王昌林

近期，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級。4月4日，美國貿(mào)易代表辦公室公布了擬加征25%關(guān)稅的中國商品清單，涉及每年中國出口美國的價值約500億美元的商品，包括機械設(shè)備、電子信息、醫(yī)藥化工、航空航天等領(lǐng)域約1333個產(chǎn)品。為反擊美國的貿(mào)易保護主義行為，當(dāng)天國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定對原產(chǎn)于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關(guān)稅。綜合分析，由于中國經(jīng)濟當(dāng)前穩(wěn)中向好且長期穩(wěn)定向好，市場回旋余地大，發(fā)展動力足、韌性強，中美貿(mào)易摩擦將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響，但總體影響不大。

一是對我國就業(yè)影響有限。當(dāng)前我國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，內(nèi)需穩(wěn)步擴張，為應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦奠定堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。本次美國“301 調(diào)查”所涉及的 500 億美元，只占2017 年我國對美國出口的 11.6%，占我國總出口的 2.2%。初步測算，即便500 億美元出口商品有所下降，對經(jīng)濟增速的影響不到0.1個百分點，我國完全可以實現(xiàn)經(jīng)濟增長6.5%左右的預(yù)期目標(biāo)和城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%以內(nèi)的目標(biāo)。一方面，中美貿(mào)易摩擦直接帶來就業(yè)崗位凈減少的規(guī)模有限，風(fēng)險完全可控。機械設(shè)備、醫(yī)藥、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)不是勞動密集型行業(yè)，部分企業(yè)對美出口額小幅下降不會引起大規(guī)模裁員。同時，考慮到部分出口商品可以轉(zhuǎn)向其他國家或者國內(nèi)市場，就業(yè)崗位實際受到的沖擊將會更小。另一方面，我國就業(yè)市場空間廣闊。近年來，我國新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式蓬勃發(fā)展，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟增長中的比重不斷提高，經(jīng)濟增長拉動就業(yè)的能力顯著提升。同時，我國城鎮(zhèn)化進程不斷加快和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進，也為勞動力就業(yè)提供了廣闊的市場空間。

二是對我國物價影響可控。總的看，我國對美大豆、豬肉等進口農(nóng)副產(chǎn)品加征關(guān)稅，對國內(nèi)CPI影響相對有限。近年來，我國從美國進口量最大的農(nóng)產(chǎn)品是大豆，進口值在130-160億美元，占從美進口農(nóng)產(chǎn)品總額的60%左右。從產(chǎn)業(yè)鏈看，大豆主要通過影響油脂、飼料、豆制品價格來影響CPI。目前，國內(nèi)油脂供應(yīng)比較充足，盡管加征關(guān)稅后豆油價格會有所上漲，但棕櫚油等豐產(chǎn)會發(fā)揮替代效應(yīng)，整體上油脂價格仍將保持低位。飼料方面，大豆粕在飼料中比重較小，近期豬肉價格下跌導(dǎo)致豆粕用量進一步縮減，即使未來豆粕價格漲幅擴大，對肉價影響也相對有限。豆制品方面，占食品類CPI的權(quán)重較小，影響更為有限。據(jù)初步估算，假設(shè)大豆價格上漲25%，將拉升國內(nèi)CPI約0.25個百分點，平攤到全年，預(yù)計CPI波動中樞將保持在2.4%的水平，仍在3%的調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)。進一步考慮其他國家農(nóng)副產(chǎn)品對美進口品的替代效應(yīng)，我國對美國大豆、豬肉等加征關(guān)稅的反制行動對國內(nèi)物價水平的影響將會更低。相反，我國選擇用大豆對美國特朗普政府進行反制將會對美國經(jīng)濟會產(chǎn)生較大沖擊。我們的研究表明，若我國選擇全面禁止進口美國大豆，由于我國需求量很難被其他國家替代，將導(dǎo)致美國相關(guān)行業(yè)國內(nèi)增加值減少129億美元，就業(yè)減少達8.6萬人。從PPI看，由于我國對美直接出口的鋼材、鋁制品、化工品規(guī)模有限，美國對我國相關(guān)出口品加征關(guān)稅，對PPI影響有限。

三是對我國市場影響不大。從供給側(cè)來看，美國對我國500億美元出口商品征收25%的關(guān)稅，將逐步沿著產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈上下游進行轉(zhuǎn)嫁，最終結(jié)果會由出口商、上游原材料、零部件供貨商以及美國采購者共同承擔(dān)，并不會完全由我國企業(yè)負(fù)擔(dān)。此外，我國出口企業(yè)不僅可以選擇內(nèi)銷市場和其他國家出口市場進行對沖，而且還會有企業(yè)庫存周期進行源頭化解。從需求側(cè)來看， 近年來，隨著我國國內(nèi)消費市場不斷拓展，對高端商品的需求不斷增加，美國對我國加征關(guān)稅的產(chǎn)品市場可以部分轉(zhuǎn)向內(nèi)銷。據(jù)測算，2018年我國社會消費品零售總額有望首次超過美國，達到40.4萬億元（6.1萬億美元），成為全球最大零售市場。從匯市看，國際市場并不看好美國單方面挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，近期美元指數(shù)超預(yù)期疲弱就是其中一個例證?？紤]到特朗普新政紅利可能進一步衰竭，歐日等非美經(jīng)濟體持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢明朗，美元指數(shù)將大概率維持震蕩下行態(tài)勢，這意味著人民幣未來還有一定升值壓力。但是，考慮到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好、企業(yè)效益持續(xù)改善、物價水平低位運行等積極因素，預(yù)計全年人民幣匯率有望保持雙邊波動態(tài)勢，匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。從債市看，盡管貿(mào)易戰(zhàn)使美國中長期經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)弱，但在短期通脹高企情況下，預(yù)計美聯(lián)儲今年內(nèi)還將加息兩至三次，屆時我國內(nèi)債券市場收益率將會出現(xiàn)階段性高位震蕩，全年來看將基本延續(xù)穩(wěn)定運行態(tài)勢。從股市看，盡管美國挑起的貿(mào)易爭端可能會影響我國相關(guān)進出口行業(yè)效益，但伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進一步深化，國內(nèi)經(jīng)濟將保持高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、消費升級順利推進、企業(yè)盈利能力不斷增強，都將為股市溫和上行營造良好的基本面。

總的看，我國經(jīng)濟潛力足、韌性強，市場回旋余地和騰挪空間大，只要我們認(rèn)認(rèn)真真辦好自己的事，不被人牽著鼻子走，充分發(fā)揮優(yōu)勢，按照推動高質(zhì)量發(fā)展的要求，圍繞現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)，扎實有序推進改革開放，著力激發(fā)內(nèi)生活力和動力，完全能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。