(浙江財經(jīng)大學金融學院 浙江 杭州 310000)

一、引言

改革開放30多年來，雖然我國國民經(jīng)濟發(fā)展取得長足進步，但農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展仍受到資金短缺的嚴重制約，農(nóng)村貸款的缺口越來越大。當前農(nóng)業(yè)農(nóng)村的現(xiàn)實條件決定了發(fā)展農(nóng)村金融更需要培育普惠性、合作性的金融體系。

在這樣的大背景下，國家推出了一系列推動農(nóng)村金融改革的政策，對農(nóng)村金融的創(chuàng)新模式進行了不斷地探索。在這些政策的指導和推動下，農(nóng)村地區(qū)農(nóng)戶及經(jīng)濟組織的融資活動逐步得到規(guī)范，農(nóng)村資金互助會成為農(nóng)戶融資的一種新型模式。農(nóng)村資金互助會是指中央和省級財政撥款專項資金農(nóng)村互助資金會啟動資金，由地方財政部門、扶貧辦根據(jù)實際情況選擇合適的村，成立村互助資金管理委員會，村民以自有資金入股擴大資金量，合作資金以信用方式借貸給農(nóng)戶從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，發(fā)展壯大農(nóng)村經(jīng)濟，實現(xiàn)農(nóng)戶脫貧致富的一種新型農(nóng)村金融模式。

但是就目前而言，各地區(qū)資金互助會并沒有形成系統(tǒng)的風險防范與控制方法或是理論，無論是從組織本身還是從政府的角度，建立系統(tǒng)的農(nóng)村資金互助會風險防范機制的意識還很淡薄，具體來說，我國農(nóng)村資金互助會面臨以下風險。首先，我國農(nóng)村資金互助會的管理人員一般不具備金融機構從業(yè)的資格，因此在管理方面必然會存在大量的問題。而其在管理方面的措施同樣經(jīng)不起市場經(jīng)濟的考驗。其次，我國農(nóng)村資金互助會對于如何處置金融風險并沒有做出具體的說明，一旦發(fā)生大額貸款違約，互助組織應該如何去轉移或是分散風險；如果資金周轉不靈，發(fā)生擠兌風險，資金互助會又該如何解決。第三，事前風險防范能力不足，金融風險本身的特征注定事前防范要求具有很高的專業(yè)水平以及掌握科學有效的識別方法，這些對于我國農(nóng)村資金互助會來講都是現(xiàn)階段所不能達到的標準

新興的農(nóng)村資金互助會模式缺少適當?shù)谋O(jiān)管、面臨較大的風險、沒有規(guī)范的資金運作過程、存在貸款者違約的情況，需要對其資金運營風險進行定性定量分析，并在此基礎上研究相應的風險控制措施。

二、農(nóng)村資金互助會介紹

1.資金互助會的組織結構

資金互助會在資金的管理上形成了一套比較嚴格的形式，體現(xiàn)為“民用民管，政府監(jiān)督”特征。各村都制定了資金互助會章程，且經(jīng)過地方民政部門社會團體法人登記。資金互助會會員大會由全體會員組成，是互助會的權利機構。會員大會選舉產(chǎn)生管理委員會與監(jiān)督委員會，管理委員會組織開展互助會的日常事務，并對會員大會負責，一般每個資金互助會設5名管委會成員。監(jiān)督委員會負責監(jiān)督互助會的工作，一般由8名會員組成。資金互助聯(lián)合會設理事會與監(jiān)事會，日常事務由秘書長處理。

2.資金互助會的借款流程

資金互助會的會員有機會從資金互助會獲得借款，資金互助聯(lián)合會制定了詳細規(guī)范的借款流程：

第一步：借款申請。會員向村級資金互助會提出借款申請，申請須由會員夫妻雙方簽名，注明發(fā)展項目名稱、規(guī)模、借款數(shù)額、項目實施條件及措施、項目已實施的現(xiàn)狀、還款時間、還款措施等。

第二步：審查借款事項。村資金互助會管委會對借款事項進行審查，主要針對會員資格、信用狀況、以前貸款是否還清、所借資金是否用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營性項目等內容。管理委員會對所借資金投資項目進行審查和實地察看。

第三步：擔保和抵押。借款會員辦理擔保和林權抵押手續(xù)，1名會員借款必須有1名具備擔保資信的會員提供擔保，會員借款辦理擔保的同時，必須辦理林權抵押手續(xù)。

第四步：審核借款事項。每月20—25日期間，資金互助互管理委員會對當月會員的申請借款事項進行集體討論，審核借款事項，監(jiān)督委員會成員列席。

第五步：公示。資金互助會管理會審核借款事項后進行公示，將借款會員、借款金額、還款時間、借款保證等相關內容(借款審批表)進行為期三天的公示，公示無異議的，報鄉(xiāng)(鎮(zhèn))政府審核后，由管理委員會主任簽署審批意見。

第六步：簽訂借款合同。資金互助會與借款會員簽訂借款合同，一式三份，互助會、借款人及擔保人各執(zhí)一份，借款人將借款審批表和本人身份證到聯(lián)合會開出現(xiàn)金支票并到信用社提取借款。

第七步：歸還本金及資金占用費。借款到期，由財務人員按借款人實際借款時間和資金占用費率計算出應付的資金占用費，借款人將借款本金和資金占用費一次性送交信用社，信用社核算后存入資金互助會專戶。

3.資金互助會的資金調劑流程

不同的行政村之間經(jīng)濟發(fā)展略有差異，農(nóng)戶對資金的需求也各不相同，導致有些資金互助會“資金供應”緊張，有些則可借資金還有剩余，因此需要資金互助聯(lián)合會實行資金調劑，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置：

第一步：調劑申請。符合互助資金調劑條件的互助會，應及時向聯(lián)合會理事會提出書面申請，說明本互助會互助資金運行情況，明確需調入或調出的互助資金額度和調劑時間；需調入互助資金的互助會還需提供借款人的基本信息，一并提交理事會審核。

第二步：調劑審批。聯(lián)合會秘書長根據(jù)互助會的互助資金調劑申請和借款情況等相關資料，提出具體的調劑方案，報理事會審核。理事會根據(jù)集體研究意見，簽署審批意見，報主管部門備案后，為調入和調出互助會辦理調劑合同等相關手續(xù)。

第三步：資金調劑。調劑合同簽訂后，根據(jù)合同規(guī)定，調出資金的互助會將調劑金額先轉入聯(lián)合會專戶；再由聯(lián)合會將調劑金額轉到調入資金互助會。

第四步：借款償還。調劑合同到期前，理事會需提前1個月書面提醒調入資金的互助會及時還款；調入資金的互助會按照調劑合同規(guī)定，將借款本金和產(chǎn)生的占用費在規(guī)定時間內轉入聯(lián)合會專戶，憑銀行還款回單到聯(lián)合會銷帳。如調劑合同到期，出現(xiàn)借款會員逾期還款，或借款期限未到，調入資金的互助會須在合同規(guī)定期限內先用自有互助會資金，將調入金額及產(chǎn)生的占用費轉入聯(lián)合會專戶；聯(lián)合會按合同規(guī)定的日期和金額，將借款本金和產(chǎn)生的占用費轉到調出資金的互助會專戶。如出現(xiàn)調入資金的互助會未按合同規(guī)定履行還款，聯(lián)合會需先按合同規(guī)定調出金額及產(chǎn)生的占用費從聯(lián)合會專戶自有資金中轉到調出資金的互助會專戶，并做好調入資金的互助會借款的回收工作；聯(lián)合會對調劑資金的管理進行全程監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)調入資金的互助會將資金挪作他用，應立即采取有效措施，提前收回調出互助資金和占用費。

三、基于仿射模型的借款價格研究

本研究對借款利率的計算以標準化兩因子仿射模型為基礎，標準化兩因子仿射模型如下。

1.在現(xiàn)實測度P下，假設兩個狀態(tài)因子(χ1t,χ2t)滿足以下方程：

風險的市場價格為：

2.根據(jù)上述設定，在風險中性測度Q下，狀態(tài)因子滿足的隨機微分方程為：

根據(jù)Duffine和Kan(1996)，仿射模型中零息國債價格在風險中性測度下滿足指數(shù)仿射：

P(Xt,τ)=exp(A(τ)+B(τ)TXt) (τ為債券的剩余期限)

其中A(τ)和B(τ)滿足如下的常微分方程組：

以及初始條件A(0)=0,B(0)=0,也可以得到收益率：

根據(jù)債券市場的歷史信息，可以預測得到大致的借款價格。在農(nóng)村資金互助會的運營中，可以根據(jù)特殊地區(qū)特殊對待的原則，根據(jù)本地區(qū)情況對借款價格進行適當?shù)恼{整。

四、農(nóng)村資金互助會資金運營案例

各村級資金互助會對資金借入人收取一定的資金占用費，并將其按固定比例分配，具體為10%作為公益金、20%增加為互助會本金、30%作為工作經(jīng)費、40%作為利潤進行分紅。

調研所知，資金互助會的貸款利息為每月6.9厘，即每年8.3%左右，略低于農(nóng)村信用社貸款每月9厘的利息。給股東發(fā)放收益方面，2013年至2015年，資金互助會每股股份每年可以分得60多元的利潤，以每股1000元為基礎計算，農(nóng)戶相當于得到了高達6%的年利，遠遠高于一般金融機構1.5%的一年期定期存款利息。雖然資金互助會的借款收益率沒有很高，但是足以保證資金互助會正常運作，同時也盤活了農(nóng)戶的資金。例如，山溪口村入會農(nóng)戶206戶，資金總額43.5萬元，已發(fā)放借款40.3萬元，全村2012年黑木耳生產(chǎn)接近300萬袋，2013年在互助資金的支持下，黑木耳生產(chǎn)量達到500萬袋，有力地促進了農(nóng)民增收。金田村入會農(nóng)戶125戶，資金總額37.2萬元，已發(fā)放借款34.2萬元，2013年年初，有6個村民在互助資金的幫助下，以股份制形式創(chuàng)辦了服飾來料加工廠，不僅農(nóng)戶自己實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)就業(yè)，而且?guī)恿私鹛锎瀹惖匕徇w農(nóng)戶就近就業(yè)，也有力促進了農(nóng)民增收。

這樣的資金運作模式既能支持資金互助會的有效運轉和長期發(fā)展，也兼顧了入股農(nóng)民的利益。而每一戶低保家庭獲贈的基準股亦能得到分紅，更實現(xiàn)了對困難家庭的關愛和補助。

五、資本運營風險控制建議

1.完善運行機制，提高資金效率滾動式經(jīng)營

資金的有效使用是農(nóng)村資金互助社得以可持續(xù)發(fā)展的關鍵，而現(xiàn)在的農(nóng)村資金互助合作社普遍存在規(guī)模小、可借資金少，盈利水平低等現(xiàn)象。一方面，應該放寬會員在貸款項目使用上的限制，允許會員開展多種經(jīng)營，同時改革會員借款的抵押制度，提高會員的授信額度，以提高資金的使用效率。另一方面，鼓勵資金的短期續(xù)借使用。根據(jù)調研了解到互助會的資金通常是在年初按照入會會員股數(shù)占比以及申請的資金需求分配到借款人手中。在這期間需有人提前還款，后來的人才能進行借款。這樣嚴重阻礙的資金的使用效率。很大一部分拽在手里的資金在一年之內尚未投入使用，而另一部分急缺資金的部分無法獲得資金。因此，應在年初做好資金預算合理規(guī)劃，確保資金在運行階段中良好的流動性，并做好宣傳鼓勵資金的短期續(xù)借，提高資金使用效率。

2.加強業(yè)務指導，強化內部風險管理

農(nóng)村資金互助會作為一種農(nóng)村金融市場創(chuàng)新的階段性產(chǎn)物，其各項制度建設還不健全，主管部門應強化業(yè)務指導，組織互助會從業(yè)人員定期業(yè)務培訓，加大農(nóng)村金融知識宣傳，提高風險意識，推動現(xiàn)有試點農(nóng)村資金互助會遵守“小額、分散化” 原則創(chuàng)新工作思路，簡化辦理手續(xù)，穩(wěn)步發(fā)展。另外，針對資金管理和運用方面仍存在風險漏洞，在加強內部風險防控的基礎上，政府應出面引入針對農(nóng)村資金互助會的類保險機構的擔保公司或存款保險機構，對資金互助會的成員利益提供保障，提高成員對資金互助會的信心。

3.積極探索林權改革新路子，建立林權抵押借款制度

在會員借款辦理擔保的同時，由管委會和監(jiān)委會對農(nóng)戶用以抵押的山林進行評估，并根據(jù)評估結果辦理林權抵押借款手續(xù)。在借款抵押期內，已抵押的林木、林地仍由會員自己養(yǎng)護管理，互助會進行資源跟蹤監(jiān)督。借款期間所抵押的林木不得砍伐，未經(jīng)管委會出具書面同意，村委會不協(xié)助辦理采伐許可證，不協(xié)助辦理有關林木資源變更手續(xù)。借款會員到期未履行還款義務的，互助會依法處置所抵押的山林，以抵償借款本金及資金占用費。林權抵押在互助會中的運用，既便于操作，又有效地保障了互助資金的風險防范機制。

4.結合互助會入股性質，優(yōu)化股金分紅制度

互助會雖非盈利機構，但鑒于其會員是以入股方式加入，屬股份合作制性質，加之年度內會員能從互助會借款的戶數(shù)不到總戶數(shù)的一半，未能借到款的會員農(nóng)戶只能到下輪才能享受到互助會借款，因此，可以優(yōu)化股金分紅制度，每年從互助資金收益中提取更多的收益用于股金分紅，讓所有入會農(nóng)戶不論借款與否每年都能享受互助會帶來的直接收益，尤其使免交入股資金入會的絕對貧困戶，也能切實得到互助會的扶持，從而更加調動其他農(nóng)戶的入會積極性，真正體現(xiàn)互助資金扶貧濟困的宗旨。

5.引導外部資金進入，擴大資金規(guī)模

鑒于現(xiàn)在農(nóng)村資金互助會的規(guī)模都很小，同時在貧困山區(qū)也難以通過會員內部的擴股來實現(xiàn)資本金規(guī)模的擴大，很難實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。而浙江省是民間資本非常充裕的地方，應該積極引導和鼓勵試點村將無附加條件的社會捐贈資金、結對幫扶資金入股到資金互助組織，擴大資金規(guī)模，實現(xiàn)互助資金的體內良性循環(huán)。

6.加快引入新型合作模式，實現(xiàn)農(nóng)村資金互助會多元化發(fā)展

推動產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化管理和經(jīng)營，引入“企業(yè)+農(nóng)戶”合作模式科學規(guī)范化。細化互助會、農(nóng)戶和企業(yè)之間的合作細節(jié)，通過互助會對接企業(yè)，對借款農(nóng)戶予以資金和技術支持，企業(yè)參與整個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，協(xié)助農(nóng)戶生產(chǎn)分配并對生產(chǎn)過程加以技術指導，并直接參與農(nóng)產(chǎn)品的后期營銷。從最初的種子飼料提供直至后來的農(nóng)產(chǎn)品推廣和銷售，實現(xiàn)供產(chǎn)銷一體化經(jīng)營模式。

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