(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 湖北 武漢 430073)

引言

十二屆全國人大三次會(huì)議李克強(qiáng)總理的會(huì)議發(fā)言中指出了2015 年的工作總體部署，培育和催生經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新動(dòng)力, 推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。這既可以擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入，又有利于促進(jìn)社會(huì)縱向流動(dòng)和公平正義[1]。中小企業(yè)是實(shí)施大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要載體，在增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、科技創(chuàng)新與社會(huì)和諧穩(wěn)定等方面具有不可替代的作用，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。PE/VC作為一種現(xiàn)代投資形式，在經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著重要的積極作用。有創(chuàng)業(yè)投資或者私募股權(quán)投資背景的中小企業(yè)在長(zhǎng)期資本、研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入百分比和成長(zhǎng)能力指標(biāo)方面要高于沒有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的中小企業(yè)[2]。PE/VC更加注重高科技高增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，客觀上可以幫助實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)給予這些有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資金支持。此外，在我國中小企業(yè)融資難的大背景下，發(fā)展PE和VC是解決這一難題的重要途徑，同時(shí)對(duì)投資人的選擇也符合優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)律，有利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。武漢市作為中部的中心城市，PE/VC起步相對(duì)一線城市較晚，地理上也不占優(yōu)勢(shì)，但這些年來，武漢市政府高度重視PE/VC的引進(jìn)，出臺(tái)了一系列優(yōu)惠政策，旨在吸引外部創(chuàng)投資金和私募股權(quán)投資資金的進(jìn)入，近年來發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但仍然存在著諸多問題。

一、武漢PE和VC的發(fā)展概況

(一)武漢市PE/VC發(fā)展特點(diǎn)

武漢市創(chuàng)投資金與私募股權(quán)投資發(fā)展總體上的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為：起步相對(duì)較晚，近些年發(fā)展迅速。

根據(jù)萬德中國PE/VC數(shù)據(jù)庫中的統(tǒng)計(jì)顯示，2014年武漢PE/VC投資金額為5.16億元，投資項(xiàng)目數(shù)為28起；2015年P(guān)E/VC投資金額上升到19.29億元，上漲了驚人的273.8%，投資項(xiàng)目數(shù)也由上一年的28起增加到51起，上漲了約82.1%；2016年武漢市的PE/VC投資投資項(xiàng)目數(shù)雖然下降了，但投資金額進(jìn)一步上升到36.53億元，相比于2015年上漲了89.3%，在一定程度上表明了武漢市PE/VC的投資是規(guī)模逐漸變大、質(zhì)量不斷上升的。而作為中國創(chuàng)投和私募股權(quán)投資絕對(duì)高地的兩大城市北京和上海，在2014-2015年間PE/VC投資金額分別上升了83.8%和117%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于武漢的273.8%，PE/VC投資項(xiàng)目數(shù)分別上升了29.6%和43.4%，同樣遠(yuǎn)小于武漢市的82.1%。北京和上海在2015-2016年間PE/VC投資金額分別上升了-2%和-28.9%，與武漢市的逆向上揚(yáng)的89.3%形成鮮明對(duì)比。

(二)武漢市PE/VC與其他城市的比較

武漢市雖然近些年P(guān)E/VC發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但與一些主要城市相比還存在著明顯差距。

2016年P(guān)E/VC投資比較

數(shù)據(jù)來源：wind

由上表可知，在所關(guān)注的六個(gè)城市中，2016年P(guān)E和VC金額以及投資案例數(shù)最大的都是北京市，其投資總金額為1483.75億元，投資案例數(shù)為975例，在華北地區(qū)占據(jù)了創(chuàng)業(yè)投資的90%以上，充分展現(xiàn)出北京市政治經(jīng)濟(jì)中心的地位以及整個(gè)城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的良好氛圍。排在第二位的是上海市，其2016年P(guān)E和VC金額為445.45億元，投資案例數(shù)達(dá)到461例，占據(jù)了華東地區(qū)半壁江山。緊隨其后的是杭州市和深圳市，杭州市2016年P(guān)E和VC金額以及投資案例數(shù)分別為401.32億元和208例。深圳市投資金額為369.45億元，投資案例數(shù)為295例。杭州和深圳PE和VC總體上較為接近，杭州市的投資金額相對(duì)較多，而深圳市的投資案例數(shù)則更多。排在第五位的是廣州市，其2016年P(guān)E/VC金額為85.51億元，投資案例數(shù)為126例，與前四位城市相比，廣州市在PE/VC上明顯落后。而排在最后一位的是武漢市，其2016年P(guān)E/VC金額只有35.53億元，是北京市的1/41，上海的1/12，深圳的1/10。而其投資案例數(shù)同樣很少，僅有44起，是這六個(gè)城市中唯一沒有達(dá)到三位數(shù)的城市。即便如此，武漢PE/VC占到了整個(gè)湖北省九成以上。由此可見創(chuàng)業(yè)投資的分布具有明顯的地域特征，華北地區(qū)、中南地區(qū)、華東地區(qū)是國內(nèi)PE/VC的高地，投資金額多，投資項(xiàng)目數(shù)量也較多。

(三)武漢市PE/VC發(fā)展存在的問題

1、國資系創(chuàng)投的運(yùn)作效率不高

本地國資系創(chuàng)投是主力軍，以湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司、武漢東湖創(chuàng)新科技投資公司、武漢華工創(chuàng)業(yè)投資公司等為代表的國資系創(chuàng)投，管理著省內(nèi)大部分創(chuàng)業(yè)投資基金。國資系創(chuàng)投的運(yùn)營(yíng)比較規(guī)范，且注重扶持本地戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和早期階段的高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展，但受制于現(xiàn)有的管理體制，對(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)缺乏強(qiáng)有力的激勵(lì)約束，投資決策程序復(fù)雜，基金運(yùn)作效率大多不高[4]。

2、人才的大量流失

創(chuàng)投和私募作為一種高端的金融服務(wù)行業(yè)，需要大量高素質(zhì)的金融、會(huì)計(jì)、法律、管理和投行人才。武漢市擁有在校大學(xué)生130多萬，是全世界在校大學(xué)生最多的城市，然而就是這樣一座科教大市卻屢屢為他人做嫁衣。比如2015年，武漢市應(yīng)屆畢業(yè)生30多萬，卻只有10萬左右留在武漢，2/3流向外地，而流向最多的城市當(dāng)屬深圳，武漢儼然成了深圳發(fā)展的人才儲(chǔ)備池。

3、粗放型投資造成“重投輕管”

創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在將資金投入企業(yè)前雖然有法律盡調(diào)、財(cái)務(wù)盡調(diào)、市場(chǎng)盡調(diào)，但由于投資人對(duì)所投行業(yè)不可能做到盡數(shù)了解，同時(shí)對(duì)于企業(yè)所提供材料的真實(shí)性、可靠性及企業(yè)對(duì)自身未來經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)的不確定性都會(huì)讓投資方對(duì)于被投企業(yè)的未來業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性心存疑問，但是這也僅限于在盡調(diào)層面，一旦投資款放下去，投資機(jī)構(gòu)就很少或很難關(guān)注到企業(yè)的資金去向，企業(yè)也不愿意投資人過多的影響其經(jīng)營(yíng)，從而形成了粗放型投資、風(fēng)險(xiǎn)管控障礙的局面。

二、武漢市PE/VC發(fā)展的相關(guān)建議

(一)提高政府引導(dǎo)基金運(yùn)作效率

充分發(fā)揮三大省級(jí)引導(dǎo)基金的標(biāo)桿作用，并積極組織企業(yè)對(duì)接國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金和國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，從而更大程度地撬動(dòng)社會(huì)資本及創(chuàng)新要素支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)[4]。未來，應(yīng)優(yōu)化政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，鼓勵(lì)創(chuàng)投引導(dǎo)基金注資市場(chǎng)化母基金，由信譽(yù)卓著、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)化創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)受托管理引導(dǎo)基金，提高引導(dǎo)基金市場(chǎng)化運(yùn)作的效率。

(二)提高城市對(duì)人才的吸引力

武漢市作為全國科教重鎮(zhèn)，本身并不缺少相關(guān)的高端人才，然而每年大量人才的流失值得反思。武漢市最為人詬病的就是它日益增長(zhǎng)的房?jī)r(jià)與不怎么增長(zhǎng)的工資，這兩者的無法匹配是大量畢業(yè)生逃離武漢的最重要原因。所以武漢市應(yīng)當(dāng)一方面出臺(tái)針對(duì)大學(xué)生的實(shí)質(zhì)性購房?jī)?yōu)惠政策以及租房政策，使得武漢的畢業(yè)生能夠在畢業(yè)之后有房可住；另一方面，應(yīng)制定大學(xué)生最低薪酬標(biāo)準(zhǔn)，使得大學(xué)生們能夠“有錢可用”，以解后顧之憂。此外，武漢市還應(yīng)加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，整體上提高武漢市的吸引力。

(三)審慎選擇投資項(xiàng)目

創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的成功首先來自于對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生劇大變化的時(shí)候，投資政策也要伺機(jī)而動(dòng)。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)投與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投資策略，資產(chǎn)配置，投準(zhǔn)組合的投資目標(biāo)，允許及禁止的投資，風(fēng)險(xiǎn)管理，報(bào)告原則，董事會(huì)席會(huì)等因素上都要多加考慮[5]。在投資項(xiàng)目期限上可以采取長(zhǎng)短期搭配的原則，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在項(xiàng)目公司的選擇上，審慎選擇投資項(xiàng)目，更多的去挖掘早期項(xiàng)目的潛力，增加早中期項(xiàng)目投資，從而做到投資風(fēng)險(xiǎn)可控。

三、結(jié)語

創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資作為一種新興的投資方式，其對(duì)一個(gè)地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)和初創(chuàng)期中小企業(yè)的促進(jìn)作用非常重大。中國這些年的PE/VC發(fā)展十分迅速，勢(shì)頭良好。武漢市PE/VC雖然起步較晚，前期發(fā)展程度較差，但近些年發(fā)展極其快速，整體趨勢(shì)較好。不過武漢市與其他主要城市相比，仍然存在著諸多不足，比如人才政策上、政府支持力度上都存在明顯差距，此外國資系資金運(yùn)作效率低下以及重投輕營(yíng)等也是其不可忽略的問題。武漢市要提高政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率，鼓勵(lì)創(chuàng)投引導(dǎo)基金注資市場(chǎng)化母基金，由信譽(yù)卓著、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)化創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)受托管理引導(dǎo)基金；大力提高城市對(duì)人才的吸引力，將更多的高素質(zhì)人才留在武漢，助力武漢發(fā)展。此外，審慎選擇投資項(xiàng)目也是必要且非常重要的。

【參考文獻(xiàn)】

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