教育行業(yè) 國(guó)際學(xué)校供不應(yīng)求&確定增長(zhǎng)

國(guó)際學(xué)校可大致分為外籍人員子女學(xué)校、公立國(guó)際班和民辦國(guó)際學(xué)校三類(lèi)，自2010年以來(lái)數(shù)量不斷提升，民辦國(guó)際學(xué)校擴(kuò)張最快。國(guó)內(nèi)國(guó)際學(xué)校覆蓋地域已經(jīng)由最初的北上廣等一線(xiàn)城市逐漸向二三線(xiàn)城市擴(kuò)展。就讀國(guó)際學(xué)校有利于提升學(xué)生在個(gè)人成績(jī)、語(yǔ)言能力、綜合素質(zhì)等方面的競(jìng)爭(zhēng)力，幫助學(xué)生在留學(xué)申請(qǐng)時(shí)取得優(yōu)勢(shì)。此外，國(guó)際學(xué)校位屬?lài)?guó)際留學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游，國(guó)際教育集團(tuán)或具備實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張的潛力。

留學(xué)需求旺盛、教育消費(fèi)升級(jí)、升學(xué)競(jìng)爭(zhēng)激烈和素質(zhì)教育加強(qiáng)是國(guó)際學(xué)校在未來(lái)快速發(fā)展的四大驅(qū)動(dòng)因素。①留學(xué)低齡化趨勢(shì)已現(xiàn)且或?qū)⒊掷m(xù)，國(guó)際學(xué)校以其特有的教學(xué)優(yōu)勢(shì)受到了更多家長(zhǎng)的青睞。②目前中國(guó)大陸居民持續(xù)上升的消費(fèi)能力已經(jīng)對(duì)教育提出了更高的要求，定位高端的國(guó)際學(xué)?；?qū)⑹芤嬗卺绕鸬闹挟a(chǎn)階層不斷推動(dòng)的教育消費(fèi)升級(jí)。③中國(guó)教育資源相對(duì)稀缺，大量學(xué)生對(duì)優(yōu)質(zhì)教育資源的競(jìng)爭(zhēng)激烈，而國(guó)際學(xué)校提供了繞道競(jìng)爭(zhēng)的選擇，讓學(xué)生有機(jī)會(huì)升入國(guó)際名校。④?chē)?guó)內(nèi)家長(zhǎng)更加認(rèn)可素質(zhì)教育理念，利于國(guó)際學(xué)校需求保持旺盛。

本科及以下階段留學(xué)人員是國(guó)際學(xué)校的主要目標(biāo)人群，2017年國(guó)際學(xué)校潛在需求量平均每個(gè)年級(jí)約有40萬(wàn)人，同年國(guó)際學(xué)校在校生平均每個(gè)年級(jí)僅有4萬(wàn)人，未來(lái)5年，國(guó)際學(xué)校仍然是一個(gè)主要看供給的行業(yè)，需求端會(huì)持續(xù)保持較為旺盛的狀態(tài)。

推薦組合：凱文教育（A股）、楓葉教育（港股）和博實(shí)樂(lè)（美股）等。

（國(guó)金證券）

醫(yī)藥生物 順應(yīng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，把握確定性機(jī)會(huì)

2018年以來(lái)是醫(yī)藥行業(yè)各項(xiàng)改革成果逐步落地之年：優(yōu)先審評(píng)穩(wěn)步推進(jìn)；四批通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種出臺(tái)，各地配套支持政策也逐步落地；兩票制改革也在全國(guó)各地系統(tǒng)性展開(kāi)。在未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)下游消費(fèi)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)情況下，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和行業(yè)變革方向的企業(yè)才可能在未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。二級(jí)市場(chǎng)方面：看好醫(yī)藥板塊下半年行情，密切關(guān)注創(chuàng)新藥、醫(yī)保目錄調(diào)整及仿制藥一致性評(píng)價(jià)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)快速崛起：近幾年在藥審改革逐步發(fā)力、配套產(chǎn)業(yè)資源逐步聚集條件下，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了快速成長(zhǎng)期，龍頭醫(yī)藥公司不斷加大研發(fā)投入力度，部分真正具備臨床療效的創(chuàng)新藥取得了較大的商業(yè)化成功。未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)將迎來(lái)密集收獲期。

醫(yī)保目錄調(diào)整：2017年新版醫(yī)保目錄及醫(yī)保談判品種出臺(tái)，在醫(yī)?？刭M(fèi)大背景下，醫(yī)保目錄呈現(xiàn)“騰籠換鳥(niǎo)”式調(diào)整，原先輔助性用藥、中藥注射劑等品種的使用報(bào)銷(xiāo)得到一定程度限制。通過(guò)醫(yī)保支付極大地提升了患者支付能力，有利于相關(guān)品種的市場(chǎng)快速放量。

仿制藥一致性評(píng)價(jià)：作為國(guó)內(nèi)存量仿制藥市場(chǎng)最重要的行業(yè)變革舉措，一致性評(píng)價(jià)有利于實(shí)現(xiàn)行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能出清，實(shí)現(xiàn)存量領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，目前已有4批總計(jì)41個(gè)品規(guī)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，后續(xù)有望在醫(yī)保支付、優(yōu)先采購(gòu)及選用等方面享受政策配套支持。

重點(diǎn)推薦個(gè)股：安科生物、康弘藥業(yè)、華海藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、凱萊英。

（萬(wàn)聯(lián)證券）