林偉萍

未來5～10年，我國將有300萬家族企業(yè)的“創(chuàng)一代”步入退休年齡，如何將企業(yè)與家族財富順利傳承給二代將是他們必須考慮的問題，基于這一點，家族信托業(yè)務規(guī)模有望實現(xiàn)數(shù)倍增長。

隨著早先資管新規(guī)落地，財富管理行業(yè)正在進行一場洗牌，其中信托業(yè)也正迎來剛性轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)顯示，2016年時國內(nèi)家族信托業(yè)務總規(guī)模為441.8億元，坊間預測2020年這一規(guī)模有望達到1640.5億元?！百Y管新規(guī)落地，使得信托傳統(tǒng)的通道融資業(yè)務遭遇更大阻力；而由于市場需求的爆發(fā)，以家族信托為代表的財富管理業(yè)務有望成為信托行業(yè)的新風口?！敝薪鹭敻坏膱?zhí)行總經(jīng)理李嘉琪在接受《紅周刊》記者專訪時表示，“家族信托才是信托行業(yè)的本源，作為超級保險柜，家族信托能夠有效打破富不過三代的魔咒，日益受到高凈值人群的認可?！?h3>“去杠桿”對家族信托影響不大

《紅周刊》：隨著資管新規(guī)頒布、消除多層嵌套及抑制通道業(yè)務等去杠桿措施出臺，資管行業(yè)迎來新一輪的洗牌，這將對家族信托帶來哪些影響？

李嘉琪：“去杠桿”其實對家族信托的影響并不大。因為家族信托是法律行為，而非商業(yè)行為。具體說來，投資者放入家族信托內(nèi)的資管，如果在信托機構(gòu)的打理下實現(xiàn)翻倍增長，信托機構(gòu)除了獲得最初約定的管理費用外，不會從投資者家族信托賬戶中獲取任何其他收益。另外，在極端情況下，假如信托公司破產(chǎn)了，投資者家族信托內(nèi)的財產(chǎn)也不會受到影響。因此，家族信托才是信托行業(yè)的本源。

《紅周刊》：目前國內(nèi)家族信托發(fā)展情況究竟如何？

李嘉琪：因為2017年全年的數(shù)據(jù)還未公布，我們以2016年數(shù)據(jù)為例分析。目前，國內(nèi)有21家信托機構(gòu)和14家銀行機構(gòu)開展家族信托業(yè)務。截至2016年底，國內(nèi)家族信托業(yè)務總規(guī)模為441.8億元，我們預計2017年的業(yè)務規(guī)模將在500億元以上。此外，隨著家族信托業(yè)務的開展，保守估計2020年家族信托業(yè)務規(guī)模也將達到1640.5億元，部分海外機構(gòu)甚至樂觀預期未來國內(nèi)家族信托業(yè)務規(guī)模將達到5.05萬億元。

家族信托選海外還是國內(nèi)，關(guān)鍵看投資者資產(chǎn)計價方式

《紅周刊》：相較于海外家族信托已經(jīng)有700多年的發(fā)展歷史，國內(nèi)家族信托6年的歷程稍顯稚嫩；投資者在設立家族信托時，該選國內(nèi)還是選離岸呢？

李嘉琪：海外家族信托和國內(nèi)家族信托其實并不沖突，以人民幣計價的資產(chǎn)就只能做國內(nèi)家族信托，做不了海外家族信托，人民幣計價以外的資產(chǎn)只能做海外信托，國內(nèi)家族信托也是裝不進去的。

此外，相較于海外家族信托僅具有法律契約關(guān)系，國內(nèi)家族信托還可以幫投資者做好投資管理。因為國內(nèi)信托公司都是金融機構(gòu)，是需要金融牌照的；而海外信托公司則不需要牌照，如香港信托公司是不歸香港監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的，注冊信托公司只需去工商部門注冊登記就可以了。

《紅周刊》：就國內(nèi)家族信托而言，財產(chǎn)隔離效果也是市場熱議的焦點，目前是否可以完全實現(xiàn)財富隔離的效果呢？

李嘉琪：國內(nèi)家族信托是完全可以實現(xiàn)財產(chǎn)隔離，因為家族信托是個他益信托。例如之前某地方企業(yè)，做員工福利信托，受益人為員工。但在設立幾年后，企業(yè)經(jīng)營困難倒閉，債權(quán)人上門追債，想要動用員工福利信托內(nèi)的資產(chǎn)，但法院無權(quán)對之前設立的信托財產(chǎn)進行強制執(zhí)行，最終以債權(quán)人撤訴告終。

這個案例可以說明兩個問題：一是目前國內(nèi)信托是可以做到財產(chǎn)隔離的，二是從經(jīng)營隔離風險角度來看，家族信托一定要在企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健、發(fā)展良好的情況下來設立。因為當企業(yè)出現(xiàn)債務糾紛時，法院會就投資者之前設立的家族信托時間點進行舉證。因此對于有設立家族信托意愿，或者要繼續(xù)擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、有對外融資需求的家族企業(yè)負責人，設立信托要盡量提前。

《紅周刊》：但是，國人對于設立家族信托似乎覺得有交代遺囑的味道，從情感上有所抵觸；而且，國內(nèi)家族信托的發(fā)展還存在不少限制因素，比如說房地產(chǎn)、股權(quán)等不動產(chǎn)如何裝入家族信托？

李嘉琪：的確，目前家族信托放入金融類產(chǎn)品或者現(xiàn)金貨幣類資產(chǎn)是比較方便的，但對于不動產(chǎn)，例如上市股權(quán)、非上市股權(quán)、房地產(chǎn)等交易還不是那么順暢，但這也并不意味著這些資產(chǎn)目前不能放入國內(nèi)信托。只是相對于海外市場，國內(nèi)實際操作起來客戶成本會比較高，目前無論是股權(quán)類還是房地產(chǎn)類家族信托都有落單案例。

以未上市股權(quán)為例，在企業(yè)IPO前，如果投資者持股5%以上，則需要拆架構(gòu)才可以將相關(guān)股權(quán)裝入家族信托。此外，目前國內(nèi)將房地產(chǎn)放入家族信托是視同買賣的，因此稅費也比較高，我們建議投資者將具有傳承價值的不動產(chǎn)裝入家族信托；而對于需要保持一定流動性的不動產(chǎn)，則不建議投資者將其裝入。

有擴張需求的企業(yè)經(jīng)營者，建議設立不可撤銷家族信托

《紅周刊》：在國人傳統(tǒng)思維中，財產(chǎn)只有放在自己名下才最放心，投資者該如何處理家族信托控制權(quán)問題？

李嘉琪：對于控制權(quán)的問題，如果是經(jīng)營企業(yè)的投資者設立家族信托，我們肯定建議設立不可撤銷的信托，隔離經(jīng)營風險。同時，信托委托人在家族信托投資決策過程中權(quán)限越小，起到的隔離防范效果越好。

目前，國內(nèi)信托主要有三種模式：一是全權(quán)委托，這也是能起到最好隔離效果的家族信托模式。這種模式是信托設立者將家族信托的投資管理權(quán)全權(quán)授權(quán)給信托或銀行機構(gòu)，由它們作為家族信托的投資顧問，打理家族信托資產(chǎn)。第二種模式是部分委托，也就是投資者希望對家族信托的管理有一定的參與權(quán)，通常是信托機構(gòu)給予投資者資產(chǎn)配置投資建議，但最終決策由投資者自己決定。第三種模式是投資者設立家族信托，然后自己挑選信任的人來打理家族信托資產(chǎn)。這種信托模式比較適合沒有經(jīng)營企業(yè)、不存在債務風險的客戶。

《紅周刊》：家族信托的期限通常是50年、100年，因此穩(wěn)定性對于家族信托而言非常重要，信托機構(gòu)是如何來實現(xiàn)家族信托資產(chǎn)的保值增值的？

李嘉琪：因為家族信托是定制化的產(chǎn)品，所以每個客戶對于資產(chǎn)的配置需求各不相同。因為家族信托內(nèi)的資產(chǎn)對于大部分投資者而言是需要傳承下去的，所以安全性肯定排在首位。絕大部分投資者對于家族信托內(nèi)的資產(chǎn)收益率可以跑贏銀行理財就很滿意。

《紅周刊》：數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)家族信托的平均規(guī)模大概在3000萬元以上，但目前市場上出現(xiàn)了保險金信托等百萬級規(guī)模的信托，對此如何看？

李嘉琪：家族信托作為財富管理工具，在國內(nèi)開展時間并不長。國內(nèi)富人群體對家族信托還處于理解到信任的過程。因此，現(xiàn)在部分信托機構(gòu)會將家族信托門檻最低降低至300萬元或者600萬元，但這種家族信托更多是一種體驗式的家族信托。根據(jù)我們的調(diào)查，用戶在設立家族信托體檢后絕大多數(shù)都會不斷地往家族信托中增加資產(chǎn)，全市場家族信托的平均規(guī)模基本都在3000萬元以上。而保險金信托是信托公司通過和保險公司合作衍生出的保險金信托產(chǎn)品，它是一種純保單資產(chǎn)；實際操作過程中，我們建議把兩個工具結(jié)合起來使用。