胡東輝

雅百特財務造假魔高一丈，開起了國際玩笑，竟然編造起境外的假項目，因此還驚動了外交部。雅百特聲稱公司在巴基斯坦木爾坦市開展的城市快速公交專線項目進展順利，并實現(xiàn)收入超過2億元，占2015年度銷售總額的21.8%。2017年9月，外交部發(fā)言人耿爽披露，經(jīng)證監(jiān)會聯(lián)合巴基斯坦有關(guān)部門調(diào)查，雅百特所出具的有關(guān)巴政要的信函系偽造，也尚未發(fā)現(xiàn)證據(jù)證明，雅百特同巴境內(nèi)任何公司和個人有經(jīng)濟關(guān)系及資金往來。

“證監(jiān)會發(fā)布”7月5日下午四點多發(fā)布消息，指出雅百特為了實現(xiàn)重組上市業(yè)績承諾，2015年至2016年9月通過虛構(gòu)境外工程項目、虛構(gòu)國內(nèi)及出口建筑材料貿(mào)易、偽造工程合同和銷售回款等方式虛增營業(yè)收入合計約5.8億元，虛增利潤約2.6億元。其中，2015年虛增利潤2.3億元，占當期披露利潤總額的73%。證監(jiān)會認為，雅百特上述行為涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪，決定將雅百特及相關(guān)人員涉嫌證券犯罪案件移送公安機關(guān)依法追究刑事責任。

應該未雨綢繆做好退市賠償安排

證監(jiān)會的上述決定非常正確。雅百特及相關(guān)人員利令智昏，以身試法，其造假行為已經(jīng)觸犯刑律，必須追究其刑事責任。同時證監(jiān)會還完成了對雅百特相關(guān)中介機構(gòu)及其從業(yè)人員涉嫌違法違規(guī)行為的調(diào)查。初步查明，獨立財務顧問機構(gòu)金元證券、審計機構(gòu)眾華會計師事務所涉嫌出具含有虛假內(nèi)容的證明文件，也將依法嚴肅處理。這些都是很有必要的。

但是僅僅采取這些措施是不夠的，因為雅百特重大違法行為還觸發(fā)了退市機制，很可能造成雅百特被強制退市。深交所7月5日晚間宣布，已正式啟動對該公司的強制退市機制，公司股票存在被暫停及終止上市的風險。雅百特股票自7月6日復牌起的30個交易日內(nèi)，證券簡稱將變更為“*ST百特”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。深交所相關(guān)負責人表示，下一步，深交所將依法依規(guī)及時對公司股票做出是否暫停上市的決定，并妥善做好退市工作。

如果雅百特最終被強制退市，勢必面臨投資者賠償問題，這需要監(jiān)管部門未雨綢繆做出制度性的安排。但是現(xiàn)在這項工作顯然還沒有排上議事日程，那么到時候如果雅百特無力賠償投資者的損失，投資者的賠償很可能就會落空，雅百特造假的嚴重后果還得讓無辜的投資者來承擔，這是很不公平的。

應對退市公司進行賠前財產(chǎn)保全

對嚴重造假公司，應該在啟動退市機制的同時就對公司資產(chǎn)進行賠前保全，防止公司的任何資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，防止公司及其實控人為了逃避賠償責任而掏空公司資產(chǎn)。雅百特經(jīng)營上還是盈利的，并非是一家空殼公司。雅百特在今年4月26日公告，對公司2015年、2016年年度報告進行更新，其中，2015年調(diào)整后的營業(yè)收入為4.44億元，較調(diào)整前的9.26億元縮水超過一半，歸屬上市公司股東的凈利潤方面，調(diào)整后為0.69億元，調(diào)整前則為2.66億元。每股收益2016年有0.32元，2017年有0.354元?？梢钥闯?，雅百特的經(jīng)營業(yè)績還是不錯的。如果這不是造假做出來的，那說明雅百特是具有賠償能力的。

但是一旦對雅百特啟動了強制退市機制，情況就可能發(fā)生巨大變化。一方面銀行貸款可能全面收緊，已有貸款到期后的展期將不再可能，公司生產(chǎn)經(jīng)營可能發(fā)生困難；另一方面公司也有可能為了逃避賠償責任而蓄意轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)。這些如果不能提前做好針對性的防范工作，防患于未然，那么等到雅百特退市時很可能就是一個失去賠償能力的空殼公司了。當然，雅百特最終是否退市還有變數(shù)，現(xiàn)在也不能完全凍結(jié)其資產(chǎn)，否則將導致其無法開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，但對其生產(chǎn)經(jīng)營活動進行嚴密監(jiān)控，防止其轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，則是很有必要的。這是一項比較復雜的工作，需要做好周密的安排。但現(xiàn)在看不到監(jiān)管部門在這方面有任何動作，顯然也缺乏這方面的經(jīng)驗。

如果退市要做到常態(tài)化，投資者賠償是必不可少的重要步驟?，F(xiàn)在只有個別退市案例讓投資者得到了賠償，大多數(shù)退市案例投資者都無法得到賠償。根本原因就是退市公司大多是爛公司，沒有賠償能力，投資者只能自認倒霉。這種狀況不能再持續(xù)下去了，應該從雅百特開始，對觸發(fā)退市機制的公司進行賠前財產(chǎn)保全，對投資者賠償做出制度性的安排。

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