馬曼然

股市將進(jìn)入全面牛市

市場(chǎng)正在慢慢進(jìn)入牛市。去年投資者看到的更多是所謂的白馬股牛市、一九行情，今年整體A股應(yīng)該能進(jìn)入牛市。這是我去年以來(lái)一直提到過(guò)的觀點(diǎn)，即市場(chǎng)有兩個(gè)底，第一個(gè)底是藍(lán)籌股的底，在2016年和香港恒生指數(shù)同時(shí)見(jiàn)底；第二個(gè)底就是中小創(chuàng)的底，90%的中小創(chuàng)股票往往會(huì)晚于藍(lán)籌股一兩年見(jiàn)底。今年我們應(yīng)該能夠看到中小創(chuàng)股票見(jiàn)底，當(dāng)這兩個(gè)底都見(jiàn)到以后，就會(huì)正式進(jìn)入牛市。

我們首先看到的是上證50、滬深300先上漲，接下來(lái)就是上證指數(shù)、深證指數(shù)會(huì)陸續(xù)開啟各自的中期上升行情。今年的整體行情是值得樂(lè)觀的，開門紅已經(jīng)顯示出非常強(qiáng)勢(shì)，今年全年應(yīng)該都是好看的一年。

券商股會(huì)后來(lái)居上

去年底我提到非?？春媒鹑诎鍓K，提出的“金融三劍客”就是銀行、保險(xiǎn)和券商。保險(xiǎn)在去年一直走得比較強(qiáng)，銀行中的工行、建行也在不斷創(chuàng)新高。相對(duì)來(lái)說(shuō)，券商似乎比較弱。

不過(guò)，我認(rèn)為券商會(huì)后來(lái)居上，應(yīng)該會(huì)是今年的亮點(diǎn)。一方面券商股估值比較低，市凈率只有一點(diǎn)多倍，低于歷史平均水平，也低于目前保險(xiǎn)股的水平。另一方面，券商股會(huì)跟著行情走，當(dāng)市場(chǎng)資金確認(rèn)牛市來(lái)的時(shí)候，肯定優(yōu)先買券商股。最近香港的港交所大漲，也是因?yàn)橄愀酃墒袆?chuàng)歷史新高。

以前上漲的時(shí)候，大家還會(huì)對(duì)到底是反彈還是反轉(zhuǎn)，是牛市開始還是熊市反彈產(chǎn)生分歧，因此不敢全力去買周期類的股票。但是當(dāng)牛市共識(shí)形成的時(shí)候，就意味著券商、證券行業(yè)的繁榮周期來(lái)了，而且相關(guān)股票跌了很多年，低位又便宜，買它們也就理所當(dāng)然。

我個(gè)人的傾向是一線券商，如中信證券、中信建投、招商證券、華泰證券等幾個(gè)大券商。大券商最大的好處是不一定漲幅最大，但是最起碼不會(huì)掉隊(duì)。一方面因?yàn)榇笕淌切袠I(yè)龍頭，這兩年的資金都在向龍頭傾斜；另一方面，龍頭券商股的估值整體偏低?？慈潭伎词袃袈剩袃袈试?.5倍左右都是很便宜的。招商證券的市凈率1.5倍，市值也不大，業(yè)績(jī)也挺好，分紅也挺高。

根據(jù)與券商長(zhǎng)期打交道的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為券商的基本面確實(shí)很扎實(shí)，利潤(rùn)也非常好。雖然券商行業(yè)的同質(zhì)化嚴(yán)重，但是市場(chǎng)成交量放大，牛市到來(lái)后，券商的業(yè)務(wù)肯定是火爆的。券商股現(xiàn)在的股價(jià)在低位，很便宜，未來(lái)就值得看好。

擁抱中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

雖然每位投資者都希望未來(lái)會(huì)有很好的牛市行情，但我個(gè)人更希望到來(lái)的是健康的牛市行情。如果再出現(xiàn)所謂的全民炒股、借貸炒股，那個(gè)結(jié)果就會(huì)和2015年一樣。理想永遠(yuǎn)歸理想，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)的時(shí)候，對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，也要心里明白風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里。大勢(shì)一旦到來(lái)，你是阻擋不了的。

中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就是中國(guó)的核心優(yōu)勢(shì)，是以后能在國(guó)際上拿出手的。現(xiàn)階段看，要么是如銀行般被行政壟斷的，要么就是消費(fèi)升級(jí)或者高端制造，具有中國(guó)特色和中國(guó)優(yōu)勢(shì)的。現(xiàn)在消費(fèi)升級(jí)或高端制造等行業(yè)正處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期當(dāng)中，同時(shí)也在引領(lǐng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。如果未來(lái)中國(guó)能從大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)，它們就會(huì)像美國(guó)的高盛、可口可樂(lè)一樣。我覺(jué)得這個(gè)時(shí)候就可以開始尋找中國(guó)的高盛和可口可樂(lè)。

因?yàn)楝F(xiàn)在的股市還處在低位，恒生指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，跟十年前的高點(diǎn)比，雖然是同樣的點(diǎn)位，但是疊加通貨膨脹等因素后，同樣的位置在那個(gè)時(shí)候是泡沫，這個(gè)時(shí)候可能還是低估。因此恒生指數(shù)、恒生國(guó)際指數(shù)依然處在合理估值之下，談不上所謂的泡沫。

而A股表現(xiàn)則要落后于港股，往往港股見(jiàn)底的時(shí)候，A股藍(lán)籌股還沒(méi)有見(jiàn)底。A股整體應(yīng)該是在今年見(jiàn)底，晚于香港兩年。但是A股一旦見(jiàn)底，他們的漲速可能比香港要猛烈。因?yàn)楦酃傻慕灰渍咧饕菣C(jī)構(gòu)投資者，買賣股票的時(shí)候還是比較理性的。我們國(guó)內(nèi)則是以散戶為主，甚至基金也是半散戶化。因?yàn)榧幢闶枪蓟?，募了好幾百億來(lái)建倉(cāng)，但最后還是由散戶來(lái)推動(dòng)。因此我們的市場(chǎng)一旦見(jiàn)底，往往會(huì)后來(lái)居上。