王宮

2017年，“漂亮50”獨領風騷，而非龍頭白馬卻表現(xiàn)暗淡。在這一年，偏股型基金表現(xiàn)亮眼，但同時持倉的同質化和高集中度也暴露無遺。價值低估的大盤藍籌經(jīng)過境內外資金的輪番追捧，如今估值已并不便宜，從低估值到看業(yè)績，再到泡沫化的路徑正逐漸清晰。因此，當前有必要換一種思路考慮投資。

我們認為在2018年有幾個領域值得投資者關注。

首先，A股中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年下跌，成分股估值遭到比較大程度的打壓，特別是2017年創(chuàng)業(yè)板中出現(xiàn)了幾只“雷股”，導致市場對于創(chuàng)業(yè)板的情緒格外冷淡。但其實在這兩個指數(shù)中并不乏優(yōu)秀的公司，上市公司的體量也都不算小，很多還是細分行業(yè)的龍頭，因此考慮到大盤藍籌行情的外溢效應，這部分股票的市場機會值得關注，實際上很多去年獲利頗豐的管理人已經(jīng)開始布局。投資人可以選擇指數(shù)基金、指數(shù)增強基金或者有明顯布局傾向的價值型主動管理產(chǎn)品進行配置。

其次，黃金投資如果從去年全年看表現(xiàn)還是不錯的，但我們認為今年的機會可能更好。美元的貶值和通脹抬頭都給了黃金表現(xiàn)的機會，即使美聯(lián)儲加息，其作用也會被前兩者部分抵消。歷史上看，美元與黃金的避險功能一般都是此消彼長，美元進入弱勢周期對于黃金而言是十分有利的。還有一個新的因素就是區(qū)塊鏈貨幣，此前很多人認為比特幣可以取代黃金和美元成為新的避險工具，但是隨著區(qū)塊鏈貨幣的嚴重泡沫化，崩盤的風險始終存在，這種擔憂和價格的大幅波動嚴重削弱了其地位，也使得黃金的地位進一步提高。所以我們認為2018年黃金投資依然有較大機會獲得不錯的收益。

最后，2018年注定還是嚴監(jiān)管和去杠桿的年份，國內的貨幣環(huán)境仍然趨緊，資金的使用也會出現(xiàn)分化，資金的高成本將從金融領域向實體經(jīng)濟蔓延，這對于債權投資而言并不是一個好消息。然而信用利差的擴大將導致部分償還能力較好的融資人發(fā)行的債務工具被過分低估，所以在債券投資甚至垃圾債領域都可能存在抄底的機會。