外灘孫哥

國(guó)慶假期再次迎來(lái)降準(zhǔn)，從2018年10月15日起，下調(diào)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。至此，年內(nèi)已累計(jì)降準(zhǔn)250個(gè)BP，大型和中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已分別降至14.5%和12.5%。但是，光降準(zhǔn)有用嗎？2月份以來(lái)投資下降、消費(fèi)減緩、出口承壓，近期數(shù)據(jù)更是面臨較大的挑戰(zhàn)，9月PMI僅50.8%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，訂單尤其是出口訂單大幅下降，而原材料價(jià)格則不斷走高。數(shù)據(jù)偏冷，雖有外圍貿(mào)易戰(zhàn)的影響，但更多還是緣于國(guó)內(nèi)去杠桿大背景下的資金成本上行。

上半年“去杠桿”政策的剛性操作影響了各類金融機(jī)構(gòu)預(yù)期，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)資金鏈問(wèn)題的擔(dān)憂，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容忍度同步下降，缺乏提供信貸資源的意愿，債券市場(chǎng)信用利差也有所擴(kuò)大。

對(duì)于目前出現(xiàn)的一些問(wèn)題，市場(chǎng)人士普遍解釋為是過(guò)于剛性的政策所導(dǎo)致。如果這種操作模式不變，那么這種負(fù)面預(yù)期便會(huì)被進(jìn)一步強(qiáng)化。市場(chǎng)波動(dòng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺血將會(huì)成為常態(tài)?？梢钥吹?，近期管理層在操作上已經(jīng)做出一些調(diào)整，負(fù)面預(yù)期已有所緩解，這次下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金率也是預(yù)期管理。

所以，不能從“有用”或者“沒(méi)用”的角度來(lái)分析降準(zhǔn)。從大局看，降準(zhǔn)只是“去杠桿”過(guò)程中的一個(gè)棋子而已。目前國(guó)內(nèi)杠桿率的積累是長(zhǎng)期形成的，“只宜緩治，不宜急攻”。這反映到股市，就是今年以來(lái)估值逐步回歸的過(guò)程。來(lái)看看技術(shù)圖形，現(xiàn)在市場(chǎng)最看重的還是滬深300指數(shù)，隨著外資的不斷進(jìn)入，滬深300的交易權(quán)重開(kāi)始增加，波動(dòng)性也開(kāi)始增加。從周線看，節(jié)前反彈了2周，然而節(jié)后的交易讓人比較失望，指數(shù)創(chuàng)了新低。從技術(shù)圖形看，無(wú)論是RSI指標(biāo)還是MACD指標(biāo)，周線圖上已經(jīng)有背離的信號(hào)產(chǎn)生，只要這里不是連續(xù)的陰跌，一個(gè)快速的下跌容易造成指標(biāo)的再次背離。一般來(lái)說(shuō)，兩次背離的威力比一次背離還大，一旦確認(rèn)，后面的行情高度還是值得期待的。