華彥涵

當(dāng)我開始寫這篇文章時(shí)，上證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出了調(diào)整以來的低點(diǎn)2536點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板更是下跌到了1230點(diǎn)。關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)對(duì)抗的討論、美股見頂?shù)挠懻?、美?lián)儲(chǔ)加息周期和強(qiáng)勢(shì)美元的討論不絕于耳，從表象上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣，貿(mào)易戰(zhàn)影響逐漸顯現(xiàn)，美股大跌對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響都投射到A股的大小投資者的心理層面，我們正經(jīng)歷著一場(chǎng)在諸多不利因素影響下的漫長(zhǎng)的熊市。

A股從1993年至今跌出了六次黃金底，每次底部出現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)PE平均在11～14倍之間，PB在1.4～1.9倍之間。上證指數(shù)目前市盈率11.35倍，市凈率1.34倍，完全具備市場(chǎng)底部應(yīng)有的形態(tài)。雖然市場(chǎng)有可能進(jìn)一步探底，摩底的過程可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)兩三年，但熊市也給了我們充足的時(shí)間思考如何投資。一只好股票可能在暴跌中折價(jià)50%，有的甚至在漫長(zhǎng)的熊市中跌去70%，且長(zhǎng)期維持低位。我們要做的就是在熊市中定期投資被嚴(yán)重低估的藍(lán)籌股，在獲得穩(wěn)定分紅的基礎(chǔ)上攤薄投資成本。值得注意的是，當(dāng)牛市來臨，藍(lán)籌股會(huì)帶領(lǐng)大盤上攻，但在牛市整個(gè)過程中集中持有藍(lán)籌股很難大幅超越大盤的漲幅。由于之前較低的建倉(cāng)成本，冷靜的投資者可以選擇在牛市中后期就獲利了結(jié)，不必冒風(fēng)險(xiǎn)博取最瘋狂的那段上漲收益，將利潤(rùn)實(shí)實(shí)在在裝入口袋。

以下簡(jiǎn)單列舉一些估值嚴(yán)重低估的藍(lán)籌股，可作為熊市長(zhǎng)期定投標(biāo)的。

家電行業(yè)白馬股

家電白馬中格力電器、青島海爾、老板電器這三家都有優(yōu)秀的財(cái)務(wù)基本面。雖然老板電器凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)下滑，但仍舊無法改變其作為一家優(yōu)秀家電企業(yè)的本質(zhì)，特別是今年以來股價(jià)由高位調(diào)整了63%，估值已經(jīng)下行，好股票經(jīng)歷了價(jià)格深度調(diào)整，最終會(huì)迎來估值修復(fù)。

以上三只股票動(dòng)態(tài)市盈率在行業(yè)內(nèi)屬于較低水平，而凈資產(chǎn)收益率屬于較高水平且比較穩(wěn)定。從年度凈利潤(rùn)角度分析，三只個(gè)股均是細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，估值調(diào)整較深，適合中長(zhǎng)期定投配置。

食品飲料行業(yè)白馬股

食品飲料行業(yè)屬于防御品種，是資金的避風(fēng)港，尤其是龍頭企業(yè)更是受到市場(chǎng)資金的追捧。除了利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)，分紅穩(wěn)定還有就是基本面受國(guó)內(nèi)外各類因素影響較小，該類品種有一定的“債性”，股價(jià)長(zhǎng)期看好。

食品飲料中牛股層出不窮，穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅輸出疊加股價(jià)的長(zhǎng)期緩慢增長(zhǎng)是消費(fèi)藍(lán)籌股吸引機(jī)構(gòu)投資的魅力所在。前提是“守”，由守轉(zhuǎn)攻的過程漫長(zhǎng)且乏味，需要足夠的耐心。

醫(yī)藥行業(yè)白馬股

醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，行業(yè)龍頭的基本面一般不會(huì)受外界干擾，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)定可靠，是防御的首選品種。醫(yī)藥類股票經(jīng)歷了一輪牛市后陷入深度調(diào)整的走勢(shì)，尤其對(duì)于中藥行業(yè)藥效和價(jià)格的質(zhì)疑也對(duì)中藥股票估值造成了一些影響。傳統(tǒng)中藥優(yōu)質(zhì)品牌經(jīng)得起大風(fēng)大浪，估值調(diào)整正是給了價(jià)值投資者合理的介入機(jī)會(huì)。另外一些有基本面支撐的生物醫(yī)藥上市公司值得投資者關(guān)注。

以上三只股票都是細(xì)分行業(yè)的龍頭，其最大的特點(diǎn)均是在行業(yè)內(nèi)有較高的銷售毛利率，這就是利潤(rùn)的來源。東阿阿膠雖然飽受漲價(jià)詬病，甚至凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率嚴(yán)重下降，但是其品牌價(jià)值和口碑在業(yè)內(nèi)還是很高的，因此困難也是暫時(shí)的，需要靠供需關(guān)系去調(diào)節(jié)，但傳統(tǒng)中藥的受眾群體非常廣泛，相信經(jīng)過經(jīng)營(yíng)調(diào)整，財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)有所好轉(zhuǎn)。三家公司動(dòng)態(tài)市盈率都不高，凈資產(chǎn)收益率也是行業(yè)內(nèi)靠前的，經(jīng)過漫長(zhǎng)的股價(jià)調(diào)整，估值已經(jīng)被低估，從長(zhǎng)期來看均有較好的投資價(jià)值。