韓平

上周末，基金三季報披露完成，季報顯示國家隊基金規(guī)模已經(jīng)大幅縮減超過九成，實際規(guī)模已不足設(shè)立時的1%，因此市場上有觀點認為"國家隊基金"已清盤。

不過，可能出于對市場大跌的擔(dān)心，對于這樣一個確定的事實，10月29日下午，證監(jiān)會居然回應(yīng)稱：“有關(guān)報道存在曲解，事實是相關(guān)機構(gòu)持有的股票不但沒有減持，反而有所增加?！?h3>國家隊基金退場，中金、證金尚在

事實上，國家隊離場并不必然意味著利空，畢竟政府救市只是權(quán)宜之計。

關(guān)鍵的問題在于，離場的過程是否公開透明，是否可以令投資者形成穩(wěn)定的預(yù)期？如果這個市場前景光明，國家隊的退出標(biāo)準(zhǔn)、程序以及節(jié)奏能夠明確，相信這樣的退出不但不是利空，反而有可能是利好。

但是從目前的操作來看，國家隊退出似乎是要走一條隱密的道路，其動向非常不愿意為市場所了解：官方自己從不表態(tài)，民間的動態(tài)分析出一條就駁一條。

相比證金、匯金等國家隊直接操盤的救市資金，這2000億公募基金是更加公開與透明的，其每個季度披露的季報，都可以讓投資者了然其重倉的股票以及留存的規(guī)模。但是，這個公開的渠道卻被清理了，相對沒那么透明的證金與匯金的救市資金卻得以保留。

從目前的最新數(shù)據(jù)來看，5只國家隊基金在豪賺233億元之后，其凈贖回比例皆在99%左右，這意味著將近2000億的基金基本清倉， 而中金與匯金似乎離清倉還有一段較長的路要走。數(shù)據(jù)顯示，目前僅上述兩家公司，就還是570只個股的前十大股東之一，其中持股數(shù)量超過1億股的公司有58家。

香港的經(jīng)驗值得借鑒

不管是當(dāng)年索羅斯做空港股還是2008年美國金融危機，都存在著政府出面協(xié)調(diào)資金或是直接掌管救市資金，對市場進行救助的行為。

尤其是98年香港的“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”，港府動用外匯基金，真金白銀買入藍籌托市，同時在場外出臺配合措施限制賣空和外匯、證券交易和結(jié)算的新規(guī)定，最終令做空港股的國際對沖基金被迫平倉，并令投資者做多信心爆棚迅速跟倉。

不過，更值得我們借鑒的經(jīng)驗不是港府資金如何買股票，而是其全部合乎法規(guī)的、完全市場化的、非常透明的退出過程。由于退出措施得體，其退出（退出前其持股總市值已占港股總市值的6%），不但沒有對市場形成任何沖擊，還很好地實現(xiàn)了投資人與政府的雙贏。

當(dāng)年香港政府耗資l181億港元成立外匯基金，買入33只恒指成分股。后來，香港政府公開宣布：通過發(fā)行盈富ETF指數(shù)基金來實現(xiàn)救市資金的退出。這相當(dāng)于是將這部分救市資金所持有的股票，轉(zhuǎn)變成基金的份額交由大眾持有。

歷經(jīng)三年多時間，截至2002年10月15日，除了外匯基金自留515億港股作為長期投資外，其余股票全部出售完畢。香港政府共獲利約983億港元，回報率超過83%。

A股救市“宴席”怎樣散場才好？

對照而言，雖然出發(fā)點是救市，但是A股救市卻被市場形容為是國家的超級韭菜收割機，五大基金贏利233億元，與普通投資者沒有絲毫關(guān)系。當(dāng)然，我們的救市資金有一部分是向金融機構(gòu)的借款，那么這部分借款在五大基金清盤后是否歸還？利息怎么算的，都結(jié)清之后是否還有盈利？這些盈利是轉(zhuǎn)入?yún)R金與證金繼續(xù)救市，還是收歸國家財政，還是進入投資者保護基金？

我們已經(jīng)有了香港成功救市的經(jīng)驗，可謂具有了非常好的后發(fā)優(yōu)勢，但卻棄香港的成功經(jīng)驗不用，反而背道而馳——非但沒有把證金公司、匯金公司等以國家隊名義進入市場的資金轉(zhuǎn)化為公募基金，轉(zhuǎn)化為相對透明的指數(shù)基金，反而將五家基金公司獨立管理的基金進行清盤，相關(guān)股票居然還倒給這些運作更加保密的公司！

由于證金公司、匯金公司還有什么梧桐樹投資公司，其持股信息無需向公眾交待，特別是對于未能在季度末進入上市公司前十大股東的那些股票，其交易完全無法為公眾所知悉。對于公眾而言，它們絕大多數(shù)的交易信息全都變成了謎一般的存在，更重要的是，如果這些國家隊拿了國家政策的底牌與普通投資者做交易對手，中小散戶以及其它金融機構(gòu)怎么可能不是韭菜呢？

當(dāng)然，現(xiàn)在補救也完全來得及，將證金公司的持股做成一只滬深300ETF基金，將匯金公司的持股做成一只500ETF基金！