滬指進入2500點一線，管理層提振股市的消息魚貫而出。

A股熊冠全球，問題百出，救市無可厚非。在不少地方政府已經(jīng)拿出真金白銀馳援上市公司以化解股權質(zhì)押風險后，市場更加期待管理層的救市大招。

2500點一線是最佳救市位置嗎？不是。到目前為止，中美貿(mào)易摩擦對中國經(jīng)濟還沒有產(chǎn)生實質(zhì)影響，A股市值卻已蒸發(fā)了18.9萬億的財富！而包括外資在內(nèi)的資金在幾次抄底后，意識到“政策底”不存在便紛紛出逃。此時的救市成本顯然會比較高。

但救市也因此顯得更加刻不容緩。因為市場暴跌在消滅財富的同時，不僅導致信心崩潰，且有可能抹殺掉過去兩年多在去杠桿、債務處理問題上所取得的成績，甚至可能帶來難以估量的經(jīng)濟和社會問題。

救市慢半拍，反映出我們沒有系統(tǒng)的救市機制。

信心的重建不能靠“喊話”，更需要治標又治本的落地措施和真金白銀。美股之所以有10年長牛，因為資本市場有政府“托底”，有逆周期操作手段。在2008年的金融危機期間，美國就通過修改會計準則大幅緩解股票和債券質(zhì)押危機，且推出的不良資產(chǎn)處置計劃，直接讓財政部作為“債務的最終承接者”——“終極接盤俠”透過注資銀行買入通用和兩房股票。

相比之下，A股救市就顯得頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳不成體系。我們應學習國外的救市機制，如明確市場“保護股東利益”為主，強化監(jiān)管，建立平準基金以及修改會計規(guī)則等。

政府“托底”的長效救市機制是股市長牛的信心和基石，只有這樣國內(nèi)外的投資者才有長線參與A股市場的信心，市場也才會產(chǎn)生財富效應并發(fā)揮資源配置作用。如此循環(huán)，生生不息。

本刊編輯部

2018年10月20日