皮海洲

當(dāng)前A股市場(chǎng)，上市公司回購(gòu)潮涌：一方面是基于政策層面的支持；另一方面也是基于上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押危機(jī)或限售股解禁的緣故。這也導(dǎo)致了在上市公司回購(gòu)潮背后，每家進(jìn)行股份回購(gòu)的上市公司都有自己的“故事”，例如長(zhǎng)榮股份的回購(gòu)。

公司前期回購(gòu)已經(jīng)到期

11月12日，長(zhǎng)榮股份發(fā)布《關(guān)于調(diào)整以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份事項(xiàng)的公告》。由于其他公司的股份回購(gòu)大都是正常的股份回購(gòu)，而長(zhǎng)榮股份發(fā)布的信息卻是調(diào)整回購(gòu)股份的事項(xiàng)。

從公告內(nèi)容看，其對(duì)相關(guān)回購(gòu)事項(xiàng)的調(diào)整是針對(duì)5月31日該公司發(fā)布的《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的回購(gòu)報(bào)告書(shū)》而來(lái)的。今年4月18日，長(zhǎng)榮股份第四屆董事會(huì)第十七次會(huì)議通過(guò)了股份回購(gòu)的相關(guān)議案，并在隨后的股東大會(huì)上通過(guò)了股份回購(gòu)的相關(guān)議案。于是，長(zhǎng)榮股份在5月31日正式發(fā)布了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的回購(gòu)報(bào)告書(shū)》。

根據(jù)回購(gòu)報(bào)告書(shū)，長(zhǎng)榮股份此次回購(gòu)的股份將予以注銷(xiāo)，從而減少公司注冊(cè)資本，提升每股收益水平，回購(gòu)股份的價(jià)格為不超過(guò)15元/股；回購(gòu)資金總額不低于1億元，不超過(guò)2億元?；刭?gòu)期限自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起六個(gè)月內(nèi)，也即到11月10日止。實(shí)際上到11月12日，長(zhǎng)榮股份半年回購(gòu)期限已經(jīng)到期。

而從近半年長(zhǎng)榮股份回購(gòu)的進(jìn)展來(lái)看，也基本兌現(xiàn)了回購(gòu)的承諾。公告顯示，截至11月9日，長(zhǎng)榮股份以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施回購(gòu)股份累計(jì) 10，096，274股，占公司總股本的 2.3291%，最高成交價(jià)為11.65元/股，最低成交價(jià)為10.70元/股，支付的總金額 為115，113，619.61元（不含交易費(fèi)用）。根據(jù)“回購(gòu)報(bào)告書(shū)”，長(zhǎng)榮股份只需將回購(gòu)的股份予以注銷(xiāo)即可。

令人驚訝的是，長(zhǎng)榮股份在一輪回購(gòu)到期的情況下，卻在11月12日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份事項(xiàng)的公告》，對(duì)已完成的股份回購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。從調(diào)整的內(nèi)容看，其并沒(méi)有追加股份回購(gòu)的資金，而是將回購(gòu)期限由之前的6個(gè)月延長(zhǎng)到了12個(gè)月，回購(gòu)價(jià)格調(diào)整為不超過(guò)14.55元/股。此外，這次調(diào)整的重點(diǎn)就是調(diào)整了回購(gòu)股份的用途，將原計(jì)劃的注銷(xiāo)股份調(diào)整為“股權(quán)激勵(lì)、注銷(xiāo)或法律法規(guī)允許的其他用途”。

調(diào)整方案考驗(yàn)《公司法》法律效力

長(zhǎng)榮股份的此番調(diào)整是否合適值得質(zhì)疑。畢竟上一輪回購(gòu)已經(jīng)期滿(mǎn)，而且長(zhǎng)榮股份已經(jīng)兌現(xiàn)了回購(gòu)的承諾，最終的回購(gòu)金額1.15億元，滿(mǎn)足不低于1億元的承諾。

尤其是此番調(diào)整，還將回購(gòu)股份的用途由“注銷(xiāo)”調(diào)整為“股權(quán)激勵(lì)、注銷(xiāo)或法律法規(guī)允許的其他用途”，這就更加不合適了。因?yàn)檫@一調(diào)整，很可能是把投資者的利益調(diào)沒(méi)了，構(gòu)成對(duì)廣大中小投資者利益的傷害。因?yàn)樽N(xiāo)股份可以提高每股收益水平，增加股票的投資價(jià)值，這是有利于保護(hù)廣大中小投資者利益的。

不僅如此，這種調(diào)整從法律效力上來(lái)說(shuō)也有所不妥。雖然修改后的《公司法》允許回購(gòu)股份用于“股權(quán)激勵(lì)、注銷(xiāo)或法律法規(guī)允許的其他用途”，但《公司法》修改前的規(guī)定，回購(gòu)股份只能用于注銷(xiāo)。而《公司法》是10月26日獲得通過(guò)的，因此，新修改的《公司法》條文對(duì)于長(zhǎng)榮股份10月26日之前的回購(gòu)是無(wú)法律效力的。因此，長(zhǎng)榮股份對(duì)回購(gòu)議案的調(diào)整是無(wú)效的，前期回購(gòu)的股份必須予以注銷(xiāo)。

其實(shí)，長(zhǎng)榮股份本可不必調(diào)整已經(jīng)到期的前次股份回購(gòu)方案了；公司大可根據(jù)新的政策，再推新一期的股份回購(gòu)方案出爐。

而就長(zhǎng)榮股份來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)回購(gòu)期限的醉翁之意基本也是路人皆知的。長(zhǎng)榮股份之所以推出股份回購(gòu)，其真實(shí)的原因在于，公司前兩大股東的股權(quán)均高比例質(zhì)押，分別高達(dá)76.33%和72.62%，而長(zhǎng)榮股份的股價(jià)并未因之前的股份回購(gòu)而上漲，兩大股東的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)并未消除。所以，長(zhǎng)榮股份有必要延長(zhǎng)回購(gòu)期限。畢竟推出新的回購(gòu)議案，需要增加資金投入，而調(diào)整方案可以不增加資金投入。如此一來(lái)，長(zhǎng)榮股份在不增加資金投入的情況下，就可以維護(hù)大股東的利益了，但某種程度上卻犧牲了中小投資者的利益，真希望這樣的故事越少越好！