最新的三季報顯示，A股當(dāng)季整體利潤增速環(huán)比下滑了10個百分點。這樣的表現(xiàn)反映到市場，就變?yōu)榱恕皹I(yè)績恐慌癥”。被譽為價值投資代表的貴州茅臺，因業(yè)績不及預(yù)期，股價出現(xiàn)罕見的一字板跌停，并帶動整個藍籌板塊大幅下挫。

實際上，當(dāng)?shù)谌径菺DP增速6.5%的數(shù)據(jù)公布后，上市公司的業(yè)績表現(xiàn)如何已經(jīng)沒有懸念。如果再結(jié)合A股近9個月的持續(xù)下跌，這輪“業(yè)績殺”更像是在試探市場的真實底部。

這是一次虎頭蛇尾的試探，因為主力資金流出規(guī)模被更多的流入資金所覆蓋，市場反彈強勁。

中小創(chuàng)在這輪反彈中十分搶眼，通常來說，資金一定是往風(fēng)險釋放最充分、阻力最小的方向去突破，因此中小創(chuàng)或許已經(jīng)到了凸顯價值的時候。另外，截至三季度，社?；鹦逻M和增倉的公司中，中小創(chuàng)公司所占比重都比較高。

同時，藍籌股龍頭的業(yè)績增速明顯分化，股價走勢同樣如此。因此，投資者關(guān)注的藍籌股應(yīng)有業(yè)績增速穩(wěn)定、集中度不斷提升、現(xiàn)金流穩(wěn)健、能給企業(yè)“科技賦能”等一個或多個特征。

三季報不足以成為評判一只股票的絕對依據(jù)，貴州茅臺的大跌和大漲就可證明。但業(yè)績因素在投資決策中的權(quán)重理應(yīng)提升，因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整還在繼續(xù)，上市公司的現(xiàn)金流情況是其越冬實力的最佳表現(xiàn)。

另外，市場的底部不要再預(yù)測了。所謂的估值底、政策底、市場底都是走出來的，當(dāng)這些底都確認出現(xiàn)，許多優(yōu)質(zhì)股的股價很可能已經(jīng)“輕舟已過萬重山”。

歷史經(jīng)驗表明，大藍籌調(diào)整往往預(yù)示著一輪熊市在走向完結(jié)。

本刊編輯部

2018年11月3日