曹井雪

在基金公司規(guī)模排行榜上，創(chuàng)金合信長(zhǎng)期徘徊在靠后的位置。沒(méi)有過(guò)硬的股東背景和明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)的情況下，旗下基金被大量贖回，迷你基金俯拾皆是。即使公司看好后市，手中“子彈”也不夠。

近期，停牌1年有余的萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌，隨即迎來(lái)了4個(gè)一字跌停板，導(dǎo)致此前重倉(cāng)萬(wàn)達(dá)電影的46只公募基金叫苦不迭，而創(chuàng)金合信鑫收益就是其中的一只。

由于流通受限，該基金在三季度末持倉(cāng)萬(wàn)達(dá)電影的市值占基金資產(chǎn)凈值的比重已經(jīng)高達(dá)56.33%。值得注意的是，季報(bào)顯示，該基金在三季度末的重倉(cāng)股只有萬(wàn)達(dá)電影一只。某種程度上，基金經(jīng)理對(duì)股市的望而卻步與基金規(guī)模的迷你有關(guān)。統(tǒng)計(jì)顯示，該基金A、C兩類(lèi)份額合計(jì)，彼時(shí)資產(chǎn)凈值也僅有313.62萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于清盤(pán)紅線。

其實(shí)還不僅是創(chuàng)金合信鑫收益一只，創(chuàng)金合信旗下類(lèi)似的迷你基金不在少數(shù)，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，公司現(xiàn)存的39只基金（各類(lèi)份額合并統(tǒng)計(jì)）中，三季度末規(guī)模小于5000萬(wàn)的基金多達(dá)17只，占比接近一半。

機(jī)構(gòu)贖回惹的禍

11月9日，萬(wàn)達(dá)電影最終打開(kāi)了跌停板，不過(guò)經(jīng)歷了4個(gè)一字跌停，公司的市值已經(jīng)蒸發(fā)了約200億元，重倉(cāng)萬(wàn)達(dá)電影的公募基金也“在劫難逃”，以創(chuàng)金合信鑫收益為例，三季報(bào)顯示，該基金的凈值資產(chǎn)僅有313.62萬(wàn)元，其中該基金唯一的重倉(cāng)股萬(wàn)達(dá)電影的持倉(cāng)市值高達(dá)176.65萬(wàn)元，持倉(cāng)數(shù)量為7.95萬(wàn)股。

資料顯示，萬(wàn)達(dá)電影在復(fù)牌前的股價(jià)為34.56元，復(fù)牌后最低的跌停價(jià)達(dá)到了20.65元。據(jù)此計(jì)算，創(chuàng)金合信鑫收益在萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌跌停期間的最大損失額達(dá)到了110.58萬(wàn)元，占該基金凈值資產(chǎn)的35.3%。

而為何萬(wàn)達(dá)電影在該基金的投資標(biāo)的中“獨(dú)一無(wú)二”呢？《紅周刊》記者查閱該基金逐季的季報(bào)發(fā)現(xiàn)，這主要由于基金經(jīng)理不斷清倉(cāng)其他持倉(cāng)標(biāo)的，從而被動(dòng)推高了停牌股萬(wàn)達(dá)電影的倉(cāng)位比例。

具體說(shuō)來(lái)，最先被清倉(cāng)的是股票。資料顯示，在今年三季度之前，該基金在各報(bào)告期末持倉(cāng)股票的市值占基金資產(chǎn)凈值的比重均低于25%，而債券是其主要的投資標(biāo)的。但從去年四季度開(kāi)始，該基金就不斷減少股票的持倉(cāng)，去年四季度末該基金的重倉(cāng)股僅有華夏銀行、萬(wàn)達(dá)電影和北京銀行3只。但在今年一季度，除了停牌的萬(wàn)達(dá)電影外，該基金清倉(cāng)了剩余的所有股票。

某種程度上，這或許與基金經(jīng)理的股票投資經(jīng)驗(yàn)缺失有一定關(guān)聯(lián)，天天基金網(wǎng)顯示，該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為閆一帆和蔣小玲，他們此前都主要從事固收類(lèi)產(chǎn)品的研究和投資，例如閆一帆曾在第一創(chuàng)業(yè)證券擔(dān)任固定收益研究員。

此外，或許是源于基金規(guī)模的日趨迷你，該基金也清空了債券倉(cāng)位。三季度末該基金的資產(chǎn)凈值僅余313.62萬(wàn)元，較二季度末的1.12億元大幅縮水。債券倉(cāng)位在二季度末占基金資產(chǎn)凈值比為106.08%，但在三季度末則直接降為0。

而機(jī)構(gòu)的撤資或許是導(dǎo)致基金規(guī)模驟降的主要原因。三季度，該基金A、C兩類(lèi)份額的資產(chǎn)凈值分別縮水了1.08億元和20.41萬(wàn)元。例如，鑫收益A在二季度末的總份額為10311.47萬(wàn)份，其中機(jī)構(gòu)投資者持有的份額占比為99.98%；但今年三季度末，鑫收益A的總份額僅余211.43萬(wàn)份，投資者幾近跑光。

權(quán)益產(chǎn)品“全線盡墨”

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，自2015年8月發(fā)行第1只主動(dòng)型權(quán)益產(chǎn)品以來(lái)，若排除創(chuàng)金合信鑫收益在外，創(chuàng)金合信目前已經(jīng)擁有17只權(quán)益類(lèi)基金。然而截至11月15日，17只基金成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率均為負(fù)，某種程度上也顯示出公司權(quán)益類(lèi)團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力薄弱。

或許，這與公司發(fā)展重心偏向債券類(lèi)產(chǎn)品有關(guān)。從公司三季度末的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不難看出，公司的資產(chǎn)規(guī)模為132.56億元，其中債券型基金的規(guī)模合計(jì)有70.75億元，占比為53.4%，而股票型基金和混合型基金規(guī)模加總也只有35.34億元，僅占公司總規(guī)模的26.66%。

在今年較為疲軟的股市環(huán)境下，公司旗下權(quán)益類(lèi)基金的表現(xiàn)更是不盡如人意，截至11月15日，年初迄今，2018年之前成立的16只權(quán)益類(lèi)基金的凈值均出現(xiàn)回撤，其中由李游一人管理的創(chuàng)金合信資源主題的凈值增長(zhǎng)率僅為-29.88%，在公司權(quán)益類(lèi)基金中排名墊底。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金成立于2016年11月，其為資源主題類(lèi)基金?！都t周刊》記者查閱該基金逐季的季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金所重倉(cāng)的股票基本恪守基金契約。但是去年9月13日凈值高點(diǎn)迄今，該基金的凈值基本處于下行通道之中，期間的凈值增長(zhǎng)率僅為-38.5%，在798只同類(lèi)基金中排在后20位。

究其原因，重倉(cāng)股所屬行業(yè)指數(shù)的下挫或是主因。根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，有色金屬行業(yè)是該基金重倉(cāng)股隸屬最多的行業(yè)，自去年9月中旬至今，有色金屬行業(yè)指數(shù)也跌幅不小，具體數(shù)值為-32.14%。此外，從去年三季度至今年上半年，該基金在各季度末的十大重倉(cāng)股大多屬于有色金屬、采掘和石油化工三類(lèi)行業(yè)中，而在去年9月中旬至今的期間內(nèi)，采掘和石油化工的跌幅也分別超過(guò)了30%。

但或許是由于重倉(cāng)行業(yè)表現(xiàn)乏力的緣故，該基金在今年三季度的重倉(cāng)股中，將江西銅業(yè)和洛陽(yáng)鉬業(yè)兩只有色資源股替換為寶鋼股份和三鋼閩光。而三季度末的其他8只重倉(cāng)股——中國(guó)石化、華友鈷業(yè)、中國(guó)石油、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)和紫金礦業(yè)則與二季度末保持一致。

不過(guò)新的重倉(cāng)股并未給該基金帶來(lái)新氣象，截至11月15日收盤(pán)，三季度迄今，寶鋼股份和三鋼閩光的跌幅分別為3.98%和0.62%。而其他8只股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不理想，其中5只重倉(cāng)股都隨指數(shù)下行，特別是華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)的跌幅分別高達(dá)46.84%、35.46%和37.51%。

對(duì)此，資深基金分析師常玏對(duì)《紅周刊》記者表示：“該基金的基金經(jīng)理李游比較年輕，任職基金經(jīng)理的時(shí)間也只有2年，他在管理過(guò)程中風(fēng)格偏向于激進(jìn)，該基金在今年各季度末都保持了80%以上的股票倉(cāng)位。而在目前外部貿(mào)易摩擦和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下滑的雙重壓力下，資源類(lèi)股票的走勢(shì)也很難有所起色，因此該基金的凈值表現(xiàn)不佳也在情理之中?！?/p>

公司迷你基金遍地

業(yè)績(jī)欠佳也拖累了公司權(quán)益類(lèi)基金的整體規(guī)模，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，三季度末主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模僅為25.49億元，較二季度末縮水5.19億元。而這僅是冰山一角，縱覽創(chuàng)金合信旗下全部基金，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在公司旗下現(xiàn)存的39只基金中，其中在清盤(pán)線以下的基金有17只。（見(jiàn)附表）

有趣的是，公司現(xiàn)存的基金中，資產(chǎn)凈值最少的是創(chuàng)金合信消費(fèi)主題，其資產(chǎn)凈值只有23.5萬(wàn)。此外，公司百萬(wàn)級(jí)和十萬(wàn)級(jí)基金的數(shù)量多達(dá)10只?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在成立之初，這類(lèi)基金的份額主要被機(jī)構(gòu)投資者持有，其中有些基金頗具委外基金的特點(diǎn)，而隨著機(jī)構(gòu)投資者的離場(chǎng)，基金規(guī)模也迅速縮水。

例如二季度末規(guī)?？s水逾13億元的創(chuàng)金合信尊泰純債，該基金目前的資產(chǎn)凈值只有32.31萬(wàn)元。WIND數(shù)據(jù)顯示，在今年二季度末單一機(jī)構(gòu)持有人持有的份額為13.12億份，占總份額的100%；而在三季度末，該基金的總份額僅余32.27萬(wàn)份。

對(duì)于公司迷你基金眾多的原因，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《紅周刊》記者表示：“首先，創(chuàng)金合信的第一大股東為第一創(chuàng)業(yè)證券，股份占比70%，屬于券商系基金，相比于銀行系基金，在吸引機(jī)構(gòu)投資者方面優(yōu)勢(shì)并不明顯。其次，第一創(chuàng)業(yè)證券在券商領(lǐng)域的實(shí)力也不算強(qiáng)，可能無(wú)法給創(chuàng)金合信基金提供強(qiáng)有力的支持。”

通常，迷你基金數(shù)量較多，不僅會(huì)影響基金公司的品牌形象，而且也一定程度限制了公司新產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和節(jié)奏。對(duì)此，諾亞工作坊二級(jí)市場(chǎng)研究員褚志朋對(duì)《紅周刊》記者表示：“根據(jù)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)，基金公司旗下迷你基金總數(shù)超過(guò)10只，所申報(bào)產(chǎn)品都不再受理；同類(lèi)型迷你基金數(shù)量超過(guò)3只，同類(lèi)型產(chǎn)品也不再受理，所以不少基金公司會(huì)選擇主動(dòng)清盤(pán)迷你基金。”

不過(guò)根據(jù)《紅周刊》記者的統(tǒng)計(jì)，2018年迄今，創(chuàng)金合信僅僅清盤(pán)了2只公募產(chǎn)品，其中1只還是到期的保本基金產(chǎn)品。但公司一直未停止發(fā)行新基金的步伐，今年新發(fā)基金多達(dá)13只。而從迷你基金的數(shù)量和存續(xù)時(shí)間看，創(chuàng)金合信旗下已經(jīng)有8只基金連續(xù)3個(gè)季度規(guī)模迷你。

如是判斷，該公司清盤(pán)迷你基金的意愿并不強(qiáng)烈。對(duì)此，褚志朋認(rèn)為：“基金公司在監(jiān)管限定的范圍內(nèi)保殼，主要是寄希望于市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)或者有機(jī)構(gòu)資金注入時(shí)其能否極泰來(lái)、東山再起！”但根據(jù)WIND的公司排名，創(chuàng)金合信在納入排名統(tǒng)計(jì)的128家公司中僅排在第83位，無(wú)論實(shí)力和名氣均有限，公司旗下的一眾迷你基金能否鳳凰涅槃，尚且存在著很大的疑問(wèn)。