鄭良海

本周滬深兩市調(diào)整較大，轉(zhuǎn)債指數(shù)也迎來年內(nèi)首度大跌，上證轉(zhuǎn)債跌2.36%，中證轉(zhuǎn)債跌2.35%，深證轉(zhuǎn)債跌2.47%。

除新上市的4只轉(zhuǎn)債3漲1跌外，存量轉(zhuǎn)債個券跌幅普遍較大。存量轉(zhuǎn)債僅2只微漲，光大轉(zhuǎn)債漲0.18%、太陽轉(zhuǎn)債漲0.15%，其余均下跌?？山粋鄬^小，15寶鋼EB周漲3.69%，15國資EB漲2.29%，16以嶺EB跌幅最大，跌3.35%，其他均小幅下跌。

一級市場方面，證監(jiān)會核準(zhǔn)千味藥業(yè)、吉林敖東轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，橫河磨具獲發(fā)審委通過，凱龍股份、華鈺礦業(yè)、國機汽車、萬安科技擬發(fā)行6年期5.5億、6.4億、9.5億和7.2億可轉(zhuǎn)債，江蘇銀行擬發(fā)行200億可轉(zhuǎn)債。常熟轉(zhuǎn)債2月6日上市交易，大族轉(zhuǎn)債2月6日網(wǎng)上發(fā)行。廣匯汽車控股股東新疆廣匯實業(yè)投資（集團）有限責(zé)任公司非公開發(fā)行可交債獲得上交所無異議函。

本周轉(zhuǎn)債迎來2018年首個大幅調(diào)整，最大的沖擊依然來自股市。主要是年初以來的監(jiān)管政策頻出，傳聞信托資金降杠桿。2016年開啟的證券資管八條底線和基金子公司兩份文件，對證券公司和基金子公司等配資杠桿已經(jīng)降至1：1，而信托配資仍存在1：2以上的杠桿。本周有傳聞，信托機構(gòu)配資要進行清理，降杠桿壓力預(yù)期導(dǎo)致流通股存在較大信托資金和大股東質(zhì)押比例較高的個股出現(xiàn)較大跌幅。再者，本周多家公司年報業(yè)績預(yù)披露地雷較多，導(dǎo)致投資者集體擔(dān)心。此外，年初以來，兩市表現(xiàn)強勁，還沒有像樣的調(diào)整，因此本周滬深市場大調(diào)整導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場措手不及，集體下挫。

展望后市，轉(zhuǎn)債經(jīng)過本周的大調(diào)整后將迎來修復(fù)。雖然本周利空消息密集，但不可否認(rèn)的是，上市公司盈利整體是好轉(zhuǎn)的，而且在經(jīng)濟形勢比較強、資金面較穩(wěn)定、人民幣匯率持續(xù)大幅升值、企業(yè)微觀盈利明顯好轉(zhuǎn)的情況下，權(quán)益市場長期可期。2018年首次政治局會議再次強調(diào)大力發(fā)展實體經(jīng)濟，會提供脫虛向?qū)崕韺嶓w壯大的長期政策支持。不過，目前二級市場存量轉(zhuǎn)債已經(jīng)達71只，各行各業(yè)均有標(biāo)的。在標(biāo)的增加后，行業(yè)輪換加快，個券價值差異凸顯，投資標(biāo)的選擇難度增加。