劉露揚(yáng)

近期股市格局突變，機(jī)構(gòu)給予50家公司較高的股價(jià)上漲空間。

2018年4月27日～5月4日，在機(jī)構(gòu)給出的股價(jià)排行榜中，排名前30的有世茂股份、星云股份、光大嘉寶、中金環(huán)境、新疆天業(yè)、中材國(guó)際、東興證券、中國(guó)國(guó)貿(mào)、中洲控股、保利地產(chǎn)、首開(kāi)股份、袞州煤業(yè)、新洋豐、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、臺(tái)海核電、用友網(wǎng)絡(luò)、南山控股、科達(dá)潔能、文化長(zhǎng)城、鐵漢生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)、京東方A、潞安環(huán)能、中國(guó)中治、中國(guó)巨石、宏大爆破、水井坊、大北農(nóng)、華僑城A、杉杉股份。

其中，給予超過(guò)目標(biāo)價(jià)位1倍的股價(jià)的公司有世茂股份、星云股份、光大嘉寶、中金環(huán)境、新疆天業(yè)、中材國(guó)際6家公司，所屬板塊分別為：房地產(chǎn)、資本貨物、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、材料。目標(biāo)價(jià)位分別為：11.7元、118元、27.1元、22.29元、14元、17～18元。股價(jià)上漲空間分別為144.77%、124.42%、121.77%、115.57%、114.72%、114.2%。

在這些公司中，排名最高的世茂股份2018年一季度營(yíng)業(yè)總收入為26.72億元，歸母凈利潤(rùn)2.49億元，不過(guò)雖然上漲空間排名最高，但其營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比僅上升2.03%、1.07%。

據(jù)了解，期內(nèi)公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力，推動(dòng)下屬各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)開(kāi)發(fā)、銷售與運(yùn)營(yíng)管理，為實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)開(kāi)好局。截至報(bào)告期末，公司通過(guò)濟(jì)南、蘇州、石獅、廈門(mén)、泉州等項(xiàng)目的銷售，實(shí)現(xiàn)合同簽約額50億元，同比增長(zhǎng)46%，合同簽約面積22萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)53%。截至3月末，公司已實(shí)現(xiàn)全年銷售目標(biāo)的12%。

為何股價(jià)上漲空間排名第一而財(cái)務(wù)指標(biāo)卻平平呢？有機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，歸母凈利潤(rùn)增速較低主要受少數(shù)股東損益和三項(xiàng)費(fèi)用率大幅提升拖累。期內(nèi)公司少數(shù)股東損益同比增加23.1%至1.87億元。受商業(yè)運(yùn)營(yíng)支出增加和公司融資結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，三項(xiàng)費(fèi)用率較去年同期提高3個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)擴(kuò)充加快，后續(xù)發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)。2017年以來(lái)公司擴(kuò)張步伐加快，2017年新增土地建筑面積172萬(wàn)方，拿地總建面占銷售面積的156%，土地投資總價(jià)款259億元。2018年一季度拿地面積66萬(wàn)平方米，拿地金額34億元，拿地面積是銷售面積的3倍。截至2017年年末，公司在建/待建土地儲(chǔ)備建面超過(guò)1000萬(wàn)方，將為后續(xù)發(fā)展提供有力的支撐與保障。2017年至今的新增土儲(chǔ)中，深圳占65%，區(qū)位優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。

現(xiàn)金流穩(wěn)健，杠桿率較低，費(fèi)用率有所提升。公司2018年一季度在手貨幣資金110.2億元，是一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債和短期借款的2.8倍，短期現(xiàn)金流無(wú)憂。從杠桿率上看，公司資產(chǎn)負(fù)債率63.3%，剔除預(yù)收賬款的真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率61.1%，較2017年略有上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，測(cè)算的凈負(fù)債率27.8%，遠(yuǎn)低于行業(yè)整體水平。公司一季度費(fèi)用率13.7%，較2017年同期增加3個(gè)百分點(diǎn)，主要由于商業(yè)運(yùn)營(yíng)支出增加以及物業(yè)銷售費(fèi)用增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上行以及融資結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將有所回落。