□ 劉 杰

2018年聚丙烯上漲行情主要集中在下半年。

前幾年隨著煤化工裝置的陸續(xù)投放，聚丙烯（PP）供應(yīng)大幅增加，供需逐漸失衡，其價(jià)格明顯受到壓制，不但被聚乙烯價(jià)格反超，甚至一度與聚氯乙烯價(jià)格平起平坐。不過從2017年開始，PP擴(kuò)能步伐有所放緩，下游需求得到一定改善，供需結(jié)構(gòu)逐漸趨于平衡；2018年P(guān)P供需有望進(jìn)一步緊平衡，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間有望進(jìn)一步上移，尤其是下半年隨著需求旺季到來，PP有望迎來上漲良機(jī)。

國內(nèi)外PP擴(kuò)能步伐放緩

2018年國內(nèi)PP預(yù)計(jì)新投產(chǎn)135萬噸/年的產(chǎn)能，有望新增產(chǎn)量73萬噸左右，較前幾年明顯放緩；由于PP擴(kuò)能多有延遲，比如河北海偉二期計(jì)劃2月份投產(chǎn)，但是目前仍未正式投產(chǎn)，所以原計(jì)劃2018年底投產(chǎn)的寧波富基二期、青海大美等裝置，極有可能推遲到2019年落地。由于近兩年國內(nèi)PP擴(kuò)能明顯放緩，PP供應(yīng)壓力將得到一定緩解。

表1 2018年國內(nèi)PP檢修計(jì)劃

圖1 2010～2018年我國PP進(jìn)出口走勢

2017年底全球PP產(chǎn)能大約在7800萬噸，預(yù)計(jì)2018年底全球PP總產(chǎn)能將在8000萬～8100萬噸，雖然產(chǎn)能有所擴(kuò)大，但是新擴(kuò)能裝置中中國投產(chǎn)產(chǎn)能將占到全球總擴(kuò)能的一半以上，所以相比之下國外新增產(chǎn)能的釋放對國內(nèi)PP市場沖擊有限。

國內(nèi)PP檢修計(jì)劃集中在二季度。2018年石化檢修計(jì)劃依然比較多，其中上半年尤其是二季度將是檢修的集中期。

一季度受環(huán)保影響及春節(jié)假期石化累庫影響，供需矛盾或比較尖銳，此時(shí)石化去庫存為主，價(jià)格或震蕩下行為主。二季度石化集中檢修，供應(yīng)減少，且經(jīng)過上半年消化后，石化庫存有望回歸合理水平，二季度尾聲有望筑底；三、四季度PP檢修計(jì)劃較少，不過此時(shí)PP進(jìn)入需求旺季，剛需有望明顯改善，價(jià)格也有望走出年內(nèi)高點(diǎn)。

PP進(jìn)口依賴度逐年下降。由于國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，供應(yīng)量明顯增加，此外國內(nèi)石化企業(yè)加大對高端料的研發(fā)力度，所以國內(nèi)PP進(jìn)口量逐漸下降，而出口逐漸增加，PP進(jìn)口依賴度明顯下降。2010年P(guān)P進(jìn)口依賴度高達(dá)35%，近幾年進(jìn)口依賴度明顯下降，已經(jīng)降至15%。2018年預(yù)計(jì)進(jìn)口小幅增長，但是由于國內(nèi)供應(yīng)增量明顯大于進(jìn)口增量，所以明年P(guān)P進(jìn)口依賴度有望繼續(xù)小幅下降，進(jìn)口依賴度下降，PP國產(chǎn)料市場份額有望繼續(xù)擴(kuò)大。

塑料供應(yīng)減少給新料提供替代機(jī)會(huì)

2016年開始，不管是國產(chǎn)再生塑料還是進(jìn)口再生塑料都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2017年環(huán)保力度的加大及2018年全面禁廢令的實(shí)施，再生塑料的供應(yīng)量將明顯下降，那么新料是否有機(jī)會(huì)搶占再生料的市場呢？

由于目前的環(huán)保高壓政策，國內(nèi)再生塑料生產(chǎn)廠家產(chǎn)能及開工率明顯下降，并且陸續(xù)開始到國外建廠進(jìn)行再生料的回收生產(chǎn)，然后再生塑料成品再進(jìn)口到國內(nèi)（禁止再生塑料廢料，但是尚未禁止再生塑料成品）。不過由于受生產(chǎn)周期及建廠總量的限制，國內(nèi)廠家到國外生產(chǎn)再生料然后進(jìn)口的國內(nèi)總量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國內(nèi)再生料原有的產(chǎn)量。加上國外廢塑料進(jìn)口基本杜絕，再生塑料的供應(yīng)將大大減少。

受目前環(huán)保及禁廢令影響，再生料供應(yīng)將大幅減少，且再生料價(jià)格有望繼續(xù)走高。由于供應(yīng)不足及新料與再生料價(jià)差的收窄，部分再生料下游雖然仍會(huì)以再生料為主，但是勢必會(huì)加大對新料的用料，預(yù)計(jì)因?yàn)樵偕瞎?yīng)受限而給新料提供的市場份額在50萬噸左右，尤其是對優(yōu)質(zhì)再生料的替代性增強(qiáng)，對中低端再生料的影響不大。

國內(nèi)PP下游增速趨穩(wěn)

塑編行業(yè)主要關(guān)注農(nóng)肥袋及水泥袋。目前化肥的需求穩(wěn)定，同時(shí)出口量有所增加，其對塑編需求仍能保持堅(jiān)挺。

BOPP（拉伸膜）行業(yè)經(jīng)過近幾年行業(yè)整合及優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度明顯提高，部分BOPP企業(yè)甚至向上游整合，提高了行業(yè)整體利潤。目前BOPP開工率及利潤率保持穩(wěn)定，行業(yè)景氣度逐漸回升，將對PP保持穩(wěn)定的需求增速。

圖2 我國PP下游比上年增長情況

從汽車、洗衣機(jī)等注塑行業(yè)來看，雖然購置稅優(yōu)惠結(jié)束后汽車產(chǎn)銷量或有所回落，但是汽車以塑代鋼及新能源汽車的推廣，仍可保持汽車行業(yè)對PP的需求；從洗衣機(jī)等家電行業(yè)來看，在“一帶一路”等政策刺激下家電行業(yè)有望保持高速輸出，國內(nèi)房地產(chǎn)去庫存后對家電也有望保持較高需求。

2018年P(guān)P供需緊平衡

2011～2017年，國內(nèi)PP產(chǎn)能平均增速達(dá)到11.78%，而需求增速為8.55%，供需失衡明顯。不過2017年開始PP產(chǎn)能增速明顯放緩跌破10%，2018年預(yù)計(jì)PP粒料實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能增速仍在10%以下；而PP下游需求近幾年趨于平穩(wěn)，產(chǎn)能增速與需求增速出現(xiàn)交叉，PP供需有望出現(xiàn)緊平衡。

表2 國內(nèi)PP（含粉料）供需平衡表（單位：萬噸）

2018年國內(nèi)PP供需平衡進(jìn)一步深化。供給端角度，新增裝置供給增加5%～10%，裝置檢修力度較大。需求端，細(xì)分角度上可供交割的拉絲PP進(jìn)入基建周期的尾端，實(shí)際需求或平穩(wěn)。BOPP端受益于行業(yè)整合后效應(yīng)，相對樂觀。注塑PP中的下游乘用車和家電方面在2018年有可能依然處于慣性受益，但也存在一定的不確定性。

對于2018年P(guān)P走勢，上漲行情主要集中在下半年。

4～7月，價(jià)格有回跌壓力，核心邏輯是石化處于去庫存周期及需求淡季，價(jià)格有整理需求，不過石化檢修集中，將在一定程度上緩解市場供需矛盾。

8～12月，PP迎來需求旺季，價(jià)格整理后有反彈需求，反彈高度需看供需再平衡的力度，PP有望重回萬元大關(guān)。