胡語文

受春節(jié)假期、全國“兩會”、美聯(lián)儲加息、中美貿(mào)易摩擦等多種因素的影響，今年一季度A股市場走勢風(fēng)格多變。進(jìn)入二季度，A股市場行情將如何演變？現(xiàn)時(shí)有必要展望一下二季度A股市場行情走向和投資熱點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，當(dāng)下市場仍處于牛市中期，適合配置權(quán)益類投資產(chǎn)品。2018年A股市場的機(jī)會比2017年更多，隨著一季度主板市場的下跌，也意味著投資機(jī)會的到來。從2、3月份市場震蕩下跌的行情展望，二季度和四季度的機(jī)會可能更多。

進(jìn)一步而言，4月17日央行實(shí)施的100BP的降準(zhǔn)幅度只有在2008年才見到過，因此，做多A股的行情有望逐步展開。

在投資者參與A股市場的過程中，價(jià)值投資發(fā)揮著重要的作用。如何選擇價(jià)值投資標(biāo)的？我們總結(jié)為價(jià)值投資三要素。首先要看的是其有沒有增長潛力，其次是價(jià)格是否便宜，最后是可持有的時(shí)間長短。2013-2014年是價(jià)值投資的最佳時(shí)期，茅臺、美的和萬科等高成長性低估值個(gè)股的估值非常便宜，當(dāng)時(shí)持有兩三年后獲得2-3倍收益是正常的，甚至有收益高達(dá)5倍的?？梢?，采用價(jià)值投資方法投資股市，比投資黃金、銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益都要高，是一種高勝率、高賠率的投資方式。

筆者依然維持2014年的判斷，即2014年-2023年是藍(lán)籌股的黃金十年?！八{(lán)籌股從2014年漲至現(xiàn)在，市面上仍有低估值的標(biāo)的，但賠率相比2014年已下降，預(yù)計(jì)三年獲益1-3倍左右。像金融權(quán)重股等估值相對合理，盈利能力比較強(qiáng)，且行業(yè)前景好的企業(yè)，值得投資者去關(guān)注。盡管有些企業(yè)企業(yè)目前還處于成長期，且分紅還比較低，如果盈利增速能夠保持30-40%后，分紅也是十分可觀的。反觀，銀行類個(gè)股目前分紅較多，估值也相對安全，但是盈利增速趨緩。相比之下，未來權(quán)重股板塊和金融股板塊仍將是黑馬輩出的大本營。

筆者提倡“技道分析”理論，即追求勝率和賠率的最大化。在A股市場投資中，投資者最難做到的是知行合一。綜合市場周期性變化等大環(huán)境因素，當(dāng)投資者認(rèn)為目前市場環(huán)境存在很大的不確定性時(shí)，就要用小下注的行為去參與市場，當(dāng)感覺市場有機(jī)會的時(shí)候，就要大膽地下注。在分析風(fēng)險(xiǎn)、未來上漲空間等方面后，再確定在哪一項(xiàng)資產(chǎn)上面投放更多的資金。2018年，市場行情將在分化中獲得更為確定性的收益，市場下跌也意味著賠率變大、勝率更大。從1、3月份藍(lán)籌股震蕩下跌的情況看來，二季度和四季度做多藍(lán)籌股的機(jī)會更大。

筆者認(rèn)為，當(dāng)前A股市場正處于牛市中期，適合配置權(quán)益類產(chǎn)品。在5月滬股通及深股通每日額度調(diào)整及6月A股納入MSCI等事件影響下，境外對A股配置的資金比例和額度也將進(jìn)一步增加，權(quán)重股上漲的推動(dòng)力將更足。