文／本刊記者 胡利娟

近兩年來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用預期和項目不斷升溫，跨境支付等應(yīng)用取得了比較好的業(yè)績，很多投資機構(gòu)和團隊在思考，基于“區(qū)塊鏈+”的應(yīng)用會不會復制當年“互聯(lián)網(wǎng)+”的過程，大量偉大的公司是否正在崛起？

前不久，中關(guān)村大河資本合伙人李榮閣在“區(qū)塊鏈技術(shù)及應(yīng)用生態(tài)（北京）高峰論壇”上稱，針對區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資雖說有很大波動，多個項目估值大跌、破發(fā)甚至低于私募價格，然而，隨著大家對項目的判斷越來越趨于理性，也許有一天會和傳統(tǒng)VC的價值判斷邏輯進行結(jié)合。

區(qū)塊鏈認知亟待科普

基于區(qū)塊鏈的去中心化、去信任機制和共識機制，帶給大家很多想象空間，似乎我們身邊的每個行業(yè)，每個領(lǐng)域都有機會用區(qū)塊鏈賦能提升，這個期間也出現(xiàn)了很多區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司。

在李榮閣主旨演講的《傳統(tǒng)VC眼中的區(qū)塊鏈行業(yè)投資機會》中，區(qū)塊鏈公司的ICO方式融資于2017年4、5月份時，才開始得到了更多的應(yīng)用，比較有標志性的應(yīng)該是小蟻估值的大漲，那個階段很多項目創(chuàng)造了財富奇跡。

從投資機構(gòu)來看，很多傳統(tǒng)VC機構(gòu)有焦慮感，一直以來的對項目的判斷邏輯受到了挑戰(zhàn)，大家也在適應(yīng)和調(diào)整。雖然針對區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資也有很大波動，但整體是升溫的趨勢。

李榮閣認為，2016年整體來說，區(qū)塊鏈行業(yè)在傳統(tǒng)投資圈是一個持續(xù)加熱的過程。然而到了年底，大家對區(qū)塊鏈領(lǐng)域的認知又趨于冷靜。

“原因在于大部分的區(qū)塊鏈應(yīng)用項目都沒有實現(xiàn)規(guī)模化的應(yīng)用落地。”李榮閣介紹說，很多機構(gòu)包括政府都很重視區(qū)塊鏈技術(shù)，做了很多POC，但真正大規(guī)模的商業(yè)落地卻基本沒有，根本原因還是部署成本與收益的不匹配關(guān)系。

“當時大家對區(qū)塊鏈的認知還在科普階段，區(qū)塊鏈的增信作用還需要擴大認知基礎(chǔ)，所以，那個時間投資圈對區(qū)塊鏈的認知出現(xiàn)了降溫，大家判斷項目估值會考慮項目的預期收入、利潤等指標?！崩顦s閣如是說。

區(qū)塊鏈項目類比互聯(lián)網(wǎng)

區(qū)塊鏈項目主要是兩類：一類以做底層技術(shù)為主，另一類以應(yīng)用落地為主。

李榮閣分析，近期，由于大量資本的進入，做底層的項目會較快發(fā)展，做應(yīng)用落地的項目可能會困難多一些?！爸饕€是受目前區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)標準的限制，以及部署成本和收益之間的對比關(guān)系影響。同時很多行業(yè)也會存在向頭部項目匯聚資源和資本的情況?！?/p>

另外，區(qū)塊鏈項目在商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的落地可以類比一下互聯(lián)網(wǎng)項目，很多“線上+線下”的項目，在更多的時候線下的資源會更重要。因為線上的打法會越來越接近，相對也容易復制，而線下的能力和資源則需要時間積累，相對瓶頸更高、更容易成為核心的競爭力。

李榮閣稱，可以從兩個角度做一個區(qū)分：第一類是基于區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生的新的商業(yè)模式，類似數(shù)字資產(chǎn)及與之相關(guān)的交易所、資產(chǎn)管理等，這些在出現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)之前，在現(xiàn)實經(jīng)濟中可能是不存在。第二類是通過區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)經(jīng)濟領(lǐng)域結(jié)合，提高了效率或降低了成本的商業(yè)模式。

特別是對于區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)經(jīng)濟結(jié)合的這種模式，李榮閣認為，其可以分成“區(qū)塊鏈+”和“+區(qū)塊鏈”。

所謂“區(qū)塊鏈+”，是指項目團隊基于區(qū)塊鏈設(shè)計了一個場景或模式，然后基于這種模式，在現(xiàn)實經(jīng)濟中實現(xiàn)落地。而“+區(qū)塊鏈”則可以理解為傳統(tǒng)的項目團隊從傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)出發(fā)，基于其實對所在行業(yè)的深入了解，找到一個與區(qū)塊鏈技術(shù)較好的結(jié)合點，并通過技術(shù)對原有的技術(shù)或商業(yè)模式進行升級。

從整體判斷來說，“+區(qū)塊鏈”的項目相對更容易落地，能更快獲得市場的認可。

“了解行業(yè)用戶的真實需求是應(yīng)用落地最核心的部分。”李榮閣強調(diào)，區(qū)塊鏈改變的不是一個簡單的技術(shù)升級，更多的是改變?nèi)撕腿酥g的信任關(guān)系和合作關(guān)系。

區(qū)塊鏈技術(shù)落地三大領(lǐng)域

區(qū)塊鏈技術(shù)相對比較容易落地的有三個領(lǐng)域。

首先是金融。區(qū)塊鏈本身就跟它結(jié)合的比較緊密，可以看到整個金融系統(tǒng)，集結(jié)了大量的精英人才，金融體系里面主要的工作就是實現(xiàn)資金端與資產(chǎn)端的最優(yōu)配置，風控是核心，并由此產(chǎn)生了大量的衍生品。如果將區(qū)塊鏈技術(shù)具有天然的特性以合適的方式應(yīng)用到金融領(lǐng)域，將會提升整個金融行業(yè)的效率，降低成本。支付、票據(jù)等本身數(shù)字化程度比較高的方向更容易優(yōu)先落地。

其次，類似供應(yīng)鏈領(lǐng)域。存在多方主體信用等級不同的情況，例如供應(yīng)鏈金融，核心企業(yè)擁有較高的信用背書，而他的合作單位可能是中小企業(yè)，獲取資金的成本較高，而用傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)將信用向第二級或第三級傳導時，會產(chǎn)生較高的授信成本，而基于區(qū)塊鏈技術(shù)可以將信息流、資金流和物流向結(jié)合，形成信任度高的信用傳遞體系，提高整個系統(tǒng)的效率，降低成本。

最后，新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點是天生的分布式結(jié)構(gòu)，末端節(jié)點之間的交易結(jié)構(gòu)是非常清晰的，比如分布式的太陽能節(jié)點，發(fā)電點和使用點之間的結(jié)算過程是相對清晰的，適合采用智能合約實現(xiàn)末端的鏈接和支付。

“人們總是高估短期而低估長期科技能力”。李榮閣相信，區(qū)塊鏈技術(shù)也會不斷進化，并終將改變我們。