光棍節(jié)前，茅臺(tái)繼續(xù)大漲，已向700大關(guān)挺進(jìn)，自2014年元月100元（除權(quán)后）附近見底后，到200元用時(shí)15個(gè)月，但是自9月18日見500元以來兩個(gè)月不到的時(shí)間已逼近700元，上漲的加速度越來越快，已是趕頂?shù)墓?jié)奏。

茅臺(tái)酒是沒有泡沫，但難保茅臺(tái)股價(jià)沒有泡沫，現(xiàn)下的茅臺(tái)同時(shí)具有奢侈消費(fèi)品和投資品的屬性，由于其可儲(chǔ)存性及老酒的增值特性，現(xiàn)階段投資屬性更濃。記?。喝魏瓮顿Y品都是有周期的。我清楚記得就在去年5月1日附近，我還在茅臺(tái)公司官網(wǎng)茅臺(tái)商城上買到幾瓶2012年的木盒茅臺(tái)珍品，業(yè)內(nèi)俗稱小木珍，當(dāng)時(shí)價(jià)格僅1280元/瓶，僅僅一年半，現(xiàn)在普通的新茅，好象也要一千七八，這世道的變化實(shí)在難以捉摸。

當(dāng)前的股市持續(xù)運(yùn)行在慢牛狀態(tài)中，部分龍頭更是處于大牛之中。今天滬深300指數(shù)已創(chuàng)2015年8月以來新高，就是已經(jīng)收復(fù)了熔斷和匯改兩輪股災(zāi)的失地，目前尚余2015年6、7月份股災(zāi)第一輪的坑尚未填。

時(shí)間恰好又近年底，不管今年收益是好是壞大伙又都開始思考明年的行情，在這樣的市場(chǎng)氣氛下，我估計(jì)接下來各券商2018年的展望都會(huì)是樂觀滿滿，今天中午我們研究總監(jiān)參加了中金的小范圍明年策略會(huì)，標(biāo)題就是“2018：乘勢(shì)而上”。而我的觀點(diǎn)似乎不合時(shí)宜，“慢牛也有喝水時(shí)，2018別站崗”，下面從幾個(gè)方面來論述。

慢牛喝水，2018難言樂觀

其一，股市的運(yùn)行有其自身的周期性，這里自2005年6月998點(diǎn)以來有一組時(shí)間序列：

2005.6.6（998點(diǎn)）——2007.10.16（6124點(diǎn)）——2010.7.2（2319點(diǎn)）——2012.12.4（1949點(diǎn)）——2015.6.12（5178點(diǎn)）——？

不需多言，這都是12年多來滬市的重要的高低轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其實(shí)深圳也基本對(duì)應(yīng)，這里的時(shí)間間隔大致在28.5個(gè)月至30.5個(gè)月之間，這種跨度的周期，誤差僅3-5%而反復(fù)出現(xiàn)，可信度極高。那么下一個(gè)30個(gè)月周期指向哪里？早則本月，遲則明年的1月。當(dāng)時(shí)這個(gè)位置不可能是低點(diǎn)轉(zhuǎn)向，只能是高點(diǎn)轉(zhuǎn)向，而且此高點(diǎn)之級(jí)別還不小。

其二，逢七見頂逢八必跌，是全球資本市場(chǎng)這30年來反復(fù)上演的戲碼。1987年10月美國的黑色星期一，單日道指跌幅超20%；1997—1998年的亞洲金融危機(jī)，2007—2008年的美國金融危機(jī)。恰好當(dāng)前全球重要市場(chǎng)的股市、房市都是不斷創(chuàng)新高，由于中國去產(chǎn)能的影響各種大綜商品和基本金屬今年也是大漲一輪，目前僅僅是石油有些落后，如此這般也難免周期再現(xiàn)、盛及而衰。

其三，2017年以來特別是十九大后經(jīng)濟(jì)基本面走穩(wěn)，股市就不可能跌嗎？這里大家要分清經(jīng)濟(jì)的周期和金融的周期，兩者有聯(lián)系也有區(qū)別，并非同步。上一輪2002至2005年，經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)，股市不也熊了四年么？這里有一10年期國債收益率走勢(shì)圖：實(shí)際上已從去年底的2.7%附近快速攀升到4%附近，外圍美英加息、縮表等等，累積到一定程度，股市必有反應(yīng)。

綜合而言，小周期大周期金融周期都指向2018年股市不容樂觀，自證監(jiān)會(huì)劉主席去年3月上任后的一輪慢牛行情該歇腳喝水了。

(2017年11月10日發(fā)表在雜志微信公眾號(hào)：gsdtfxv)