光棍節(jié)前，茅臺繼續(xù)大漲，已向700大關(guān)挺進，自2014年元月100元（除權(quán)后）附近見底后，到200元用時15個月，但是自9月18日見500元以來兩個月不到的時間已逼近700元，上漲的加速度越來越快，已是趕頂?shù)墓?jié)奏。

茅臺酒是沒有泡沫，但難保茅臺股價沒有泡沫，現(xiàn)下的茅臺同時具有奢侈消費品和投資品的屬性，由于其可儲存性及老酒的增值特性，現(xiàn)階段投資屬性更濃。記?。喝魏瓮顿Y品都是有周期的。我清楚記得就在去年5月1日附近，我還在茅臺公司官網(wǎng)茅臺商城上買到幾瓶2012年的木盒茅臺珍品，業(yè)內(nèi)俗稱小木珍，當(dāng)時價格僅1280元/瓶，僅僅一年半，現(xiàn)在普通的新茅，好象也要一千七八，這世道的變化實在難以捉摸。

當(dāng)前的股市持續(xù)運行在慢牛狀態(tài)中，部分龍頭更是處于大牛之中。今天滬深300指數(shù)已創(chuàng)2015年8月以來新高，就是已經(jīng)收復(fù)了熔斷和匯改兩輪股災(zāi)的失地，目前尚余2015年6、7月份股災(zāi)第一輪的坑尚未填。

時間恰好又近年底，不管今年收益是好是壞大伙又都開始思考明年的行情，在這樣的市場氣氛下，我估計接下來各券商2018年的展望都會是樂觀滿滿，今天中午我們研究總監(jiān)參加了中金的小范圍明年策略會，標(biāo)題就是“2018：乘勢而上”。而我的觀點似乎不合時宜，“慢牛也有喝水時，2018別站崗”，下面從幾個方面來論述。

慢牛喝水，2018難言樂觀

其一，股市的運行有其自身的周期性，這里自2005年6月998點以來有一組時間序列：

2005.6.6（998點）——2007.10.16（6124點）——2010.7.2（2319點）——2012.12.4（1949點）——2015.6.12（5178點）——？

不需多言，這都是12年多來滬市的重要的高低轉(zhuǎn)折點，其實深圳也基本對應(yīng)，這里的時間間隔大致在28.5個月至30.5個月之間，這種跨度的周期，誤差僅3-5%而反復(fù)出現(xiàn)，可信度極高。那么下一個30個月周期指向哪里？早則本月，遲則明年的1月。當(dāng)時這個位置不可能是低點轉(zhuǎn)向，只能是高點轉(zhuǎn)向，而且此高點之級別還不小。

其二，逢七見頂逢八必跌，是全球資本市場這30年來反復(fù)上演的戲碼。1987年10月美國的黑色星期一，單日道指跌幅超20%；1997—1998年的亞洲金融危機，2007—2008年的美國金融危機。恰好當(dāng)前全球重要市場的股市、房市都是不斷創(chuàng)新高，由于中國去產(chǎn)能的影響各種大綜商品和基本金屬今年也是大漲一輪，目前僅僅是石油有些落后，如此這般也難免周期再現(xiàn)、盛及而衰。

其三，2017年以來特別是十九大后經(jīng)濟基本面走穩(wěn)，股市就不可能跌嗎？這里大家要分清經(jīng)濟的周期和金融的周期，兩者有聯(lián)系也有區(qū)別，并非同步。上一輪2002至2005年，經(jīng)濟高歌猛進，股市不也熊了四年么？這里有一10年期國債收益率走勢圖：實際上已從去年底的2.7%附近快速攀升到4%附近，外圍美英加息、縮表等等，累積到一定程度，股市必有反應(yīng)。

綜合而言，小周期大周期金融周期都指向2018年股市不容樂觀，自證監(jiān)會劉主席去年3月上任后的一輪慢牛行情該歇腳喝水了。

(2017年11月10日發(fā)表在雜志微信公眾號：gsdtfxv)