本刊記者 林然

近兩年，市場上口口相傳的“喝酒吃藥”行情不再，白酒股引領(lǐng)市場的同時醫(yī)藥股并沒有出現(xiàn)系統(tǒng)機會，確實，醫(yī)?？刭M這幾年一定程度上壓制了該行業(yè)。

不過，前幾日人大會議通過了關(guān)于國務(wù)院機構(gòu)改革方案的決定，其中醫(yī)藥領(lǐng)域的“三撤三改”使得醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥職能更加清晰獨立，支付端重要性增加，醫(yī)改進展效率有望大幅提升。而醫(yī)藥股也走出了幾天強勢行情，某基金經(jīng)理認為，從以往國內(nèi)外市場來看，醫(yī)藥板塊都是穩(wěn)定出現(xiàn)長期牛股的聚集地，相信在國內(nèi)政策環(huán)境逐步向好的前提下，越來越多的醫(yī)藥股未來會走出獨立行情。并且可以關(guān)注景氣度高的細分領(lǐng)域龍頭以及創(chuàng)新藥突出的公司。

醫(yī)藥領(lǐng)域“三撤三組”

3月17日，第十三屆全國人大一次會議表決通過了關(guān)于國務(wù)院機構(gòu)改革方案的決定。其中與醫(yī)藥領(lǐng)域緊密相關(guān)的機構(gòu)改革主要包括：國家衛(wèi)生和計劃生育委員會、國家食品藥品監(jiān)督管理總局以及國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導小組辦公室三大機構(gòu)被撤銷，新組建國家衛(wèi)生健康委員會、國家市場監(jiān)督管理總局下屬國家藥品監(jiān)督管理局和國家醫(yī)療保障局。

中國銀河表示，組建國家醫(yī)療保障局并負責制定和監(jiān)督實施藥品和醫(yī)用耗材的招標采購政策是此次機構(gòu)改革針對醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的最大變動。而其具體影響有以下三方面：一是醫(yī)保控費將進一步深化、結(jié)構(gòu)化發(fā)展，輔助用藥空前承壓，利好真正具有臨床需求的藥品，尤其利好創(chuàng)新藥企、有品種通過一致性評價的優(yōu)質(zhì)仿制藥企及實現(xiàn)進口替代的創(chuàng)新械企等。二是醫(yī)療保障局同時接管原發(fā)改委制定調(diào)整醫(yī)療服務(wù)收費標準的職能，我們認為新醫(yī)保部門有望延續(xù)過去人社部對醫(yī)保支付方式改革的探索，深入探索破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”，利好社會辦醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。第三，短期內(nèi)利好具有消費屬性、自費支付，不受醫(yī)保支付端議價能力增強影響的藥企，如生長激素、二類苗生產(chǎn)企業(yè)以及消費者認知度高的品牌。

同時，單獨組建國家藥品監(jiān)督管理局，職能專注于藥品領(lǐng)域，有望更加有的放矢地深入進行藥審改革。預(yù)計國家藥品監(jiān)督管理局會繼續(xù)管轄藥品審評中心，繼續(xù)促進創(chuàng)新藥發(fā)展。此外，藥品經(jīng)營銷售等行為的監(jiān)管，由市縣市場監(jiān)管部門統(tǒng)一承擔，將使基層市場監(jiān)管權(quán)責更統(tǒng)一。

最后，組建國家衛(wèi)生健康委員會，主要職責包括協(xié)調(diào)推進深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，監(jiān)督管理公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)等工作，及應(yīng)對人口老齡化等，新“衛(wèi)健委”職能聚焦于推進醫(yī)改，有利于鼓勵醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合等領(lǐng)域發(fā)展。

總的來看，該方案使得醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥職能更加清晰獨立，支付端重要性增加，政府工作效率尤其是醫(yī)改進展效率有望大幅提升。

醫(yī)藥股將走出獨立行情

隨著2017年年報的陸續(xù)披露，按照申萬二級行業(yè)來劃分，醫(yī)藥生物板塊275家公司中，已有超六成公司發(fā)布了業(yè)績（預(yù)告、摘要），在這些公司中，有約百家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)同比增長，更有8家公司業(yè)績增幅超100%。值得一提的是，智飛生物2017年營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙實現(xiàn)增幅第一，分別為201.06%、1229.25%，具體數(shù)值為13.42億元、4.32億元。

從基金重倉情況來看，有145只醫(yī)藥生物股受到基金青睞，其中150多家基金重倉持有復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、長春高新，云南白藥、華東醫(yī)藥、濟川藥業(yè)、通化東寶、麗珠集團、信立泰、新和成、中國醫(yī)藥、白云山也有60多家基金持有。同時，基金持股占流通股百分比超10%的股票有11只，包括康弘藥業(yè)、老百姓、普利制藥、長春高新、華潤雙鶴、中國醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、通化東寶、復(fù)星醫(yī)藥、益豐藥房、安圖生物。

農(nóng)銀醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理趙偉認為，從以往國內(nèi)外市場來看，醫(yī)藥板塊都是穩(wěn)定出現(xiàn)長期牛股的聚集地，相信在國內(nèi)政策環(huán)境逐步向好的前提下，越來越多的醫(yī)藥股未來會走出獨立行情。

中歐醫(yī)療健康基金經(jīng)理葛蘭表示，從醫(yī)藥行業(yè)基本面來看，去年二季度或是近幾年醫(yī)藥行業(yè)3年政策周期和1年庫存周期的向上拐點，看好未來2年左右的醫(yī)藥股行情。

重點公司

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著人們對健康越來越重視及老齡化趨勢加劇，醫(yī)療剛性需求強勁，醫(yī)藥股投資價值已逐步顯現(xiàn)。但行業(yè)整合加速及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，令行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢將越來越明顯，重點關(guān)注景氣度高的細分領(lǐng)域龍頭。

國海證券認為從中長線角度，創(chuàng)新和國際化是核心，而當前溢價率依然合理，估值尚未泡沫化，而且高估值也有業(yè)績成長的有力支撐。從催化因素看，2018-2019年，在創(chuàng)新和國際化方面，更多品種落地，邏輯進一步確認，估值溢價率有進一步提升的空間。

復(fù)星醫(yī)藥（600196）：公司是國內(nèi)單抗藥龍頭、一致性評價龍頭、細胞治療龍頭和醫(yī)療服務(wù)龍頭。旗下共有8個產(chǎn)品獲批臨床，包括5個生物類似藥和3個生物創(chuàng)新藥，重磅生物類似藥研發(fā)進度國內(nèi)第一；同時，公司進行一致性評價的仿制藥申報品種豐富，大部分品種目前市場份額不高，通過一致性評價后有很大的增長空間；公司攜手Kite，將美國獲批上市的細胞治療引進中國。

恒瑞醫(yī)藥（600276）：2018年公司重磅創(chuàng)新藥吡咯替尼、抗PD-1單抗等有望陸續(xù)獲批上市，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中創(chuàng)新藥占比顯著提升。公司過去通過“仿制藥利潤支持創(chuàng)新藥研發(fā)”，優(yōu)質(zhì)仿制藥持續(xù)貢獻現(xiàn)金流，支持研發(fā)投入，構(gòu)建了豐富的創(chuàng)新藥梯隊，奠定了國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭地位。

普利制藥（300630）：注射用阿奇霉素多省中標，浙江、廣東等多個省份補標推進順利，有望近期獲得進展結(jié)果；更昔洛韋鈉、依替巴肽注射液相繼歐盟地區(qū)獲批，預(yù)計2018年美國申報將出現(xiàn)突破，并有望通過優(yōu)先審評加速反哺國內(nèi)；員工持股計劃48.88元均價高位實施，董事長認購15%，彰顯對未來發(fā)展信心。

智飛生物（300122）：2017年全球獨家品種AC-Hib三聯(lián)苗放量順利，看好2018年HPV疫苗和三聯(lián)苗銷售。我們預(yù)計AC-Hib三聯(lián)苗順利銷售400萬支左右，HPV疫苗2017年底已陸續(xù)在22個省份以上完成中標。我們認為2017年疫苗行業(yè)拐點、核心大品種進入獲批期，2018年將進入放量期，2018年HPV疫苗和AC-Hib三聯(lián)苗銷售有望推動公司業(yè)績繼續(xù)高速增長。