股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1071點，較上期下跌1.17%，同期上證指數(shù)下跌1.13%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.89%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)上漲7.06%，同期上證指數(shù)上漲5.3%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.31%。成分股中，國軒高科、中科三環(huán)、三全食品等個股漲幅靠前，航發(fā)動力、津膜科技、中集集團等漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商銀行（600036）：3月15日回歸A股不久的360公司公告，其控股股東天津奇信志成科技有限公司全部股權(quán)質(zhì)押給招商銀行。從媒體報道來看，很多人將360公司的股權(quán)質(zhì)押與樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押相類比，認為招商銀行接的這筆價值1500多億的股權(quán)質(zhì)押有巨大風(fēng)險，其實這是極大的誤讀，我們認為這筆業(yè)務(wù)風(fēng)險極小。

按照360公司的公告，本次質(zhì)押的具體情況為，奇信志成將其所持有的三六零公司約33億股有限售條件流通股質(zhì)押給招商銀行，該筆質(zhì)押股份占三六零總股本的48.74%，按市值計算，該筆質(zhì)押股份市值約1591億元。該筆股份質(zhì)押初始交易日為2018年3月14日，質(zhì)押期限自2018年3月14日起至2023年6月29日，質(zhì)押時間為5年。

我們認為這筆質(zhì)押風(fēng)險不大的原因是，這筆質(zhì)押是360私有化時向銀團貸款所需的抵押物，而銀團給360貸款的規(guī)模僅30億美元，相對目前1500多億的市值，顯然違約概率極低。2016年5月27日，360控股股東奇信志成簽訂《奇虎360私有化銀團貸款合同》，約定奇信志成向招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行等6家銀行貸款30億美元等值人民幣（人民幣201.3億元），借款期限為7年，貸款用途是360私有化的資金，同時約定在重大資產(chǎn)出售、置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易完成后，奇信志成所持有的三六零股份需要質(zhì)押給招商銀行，作為《奇虎360私有化銀團貸款合同》項下貸款的擔(dān)保。所以這只是例行當(dāng)初的約定而已。至于為什么只質(zhì)押給招商銀行而不是6家銀團，是因為招商銀行是擔(dān)保代理行，按照行業(yè)慣例，銀團貸款的相關(guān)權(quán)益都質(zhì)押給擔(dān)保代理行，而非整個銀團。

所以我們認為相對200億元的貸款規(guī)模，1500億以上市值的質(zhì)押品是足夠安全的，招商銀行這筆質(zhì)押風(fēng)險極低，市場無需擔(dān)憂。

招商蛇口（001979）：公司定位是打造"中國領(lǐng)先的城市及園區(qū)綜合開發(fā)和運營服務(wù)商"，如今對招商漳州的現(xiàn)金收購讓園區(qū)開發(fā)再下一城，是前海項目的成功異地復(fù)制。根據(jù)招商蛇口3月13日晚公告，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，購買公司控股股東招商局集團及招商局集團全資子公司招商局集團（香港）合計持有的招商局漳州開發(fā)區(qū)有限公司78%股權(quán)。此次收購，公司可以獲取土地儲備面積近800萬平米（權(quán)益面積624萬平方米），其中包括雙魚島土地儲備面積220萬平米（權(quán)益面積172萬平方米），漳州項目并入有利于深化公司在海峽西岸區(qū)域的戰(zhàn)略布局。

招商漳州的股權(quán)是從大股東招商局集團手中購入，顯示出招商蛇口在集團內(nèi)成為土地資源整合的平臺，后續(xù)整合集團內(nèi)資源值得期待。招商漳州在開發(fā)區(qū)內(nèi)已形成了包括土地一級開發(fā)、園區(qū)開發(fā)建設(shè)及運營等較為完善的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)運營體系，同時考慮到招商漳州所在的漳州開發(fā)區(qū)轄區(qū)面積有56.17平方公里，未來漳州開發(fā)區(qū)資源有望繼續(xù)注入。招商漳州項目與廈門本島隔海相望，直線距離僅3.4公里，相對廈門的房價有巨大的價差，項目升值空間較大。

無論是深圳前海項目，還是對接武鋼、昆鋼等國企的項目，以及本次的漳州項目，均顯示出公司非市場化拿地的超強實力，公司兼具土地一級開發(fā)和二級開發(fā)功能，超低地價讓公司的經(jīng)營風(fēng)險變得極低，可以從容應(yīng)對房地產(chǎn)的調(diào)控。而目前公司開始加快周轉(zhuǎn)，則讓公司利潤釋放速度加快。

粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要編制基本完成，預(yù)計近期將獲批，作為大灣區(qū)核心標的必將受到資金的追捧，同時在參加公司股東大會時，管理層披露爭取一季度把前海項目與政府合作協(xié)議落實，這都將是招商蛇口股價上漲的催化劑，近期值得重點關(guān)注。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

華僑城A（000069）：公司6.48%股權(quán)被劃轉(zhuǎn)至兩家國有資本運營公司。3月14日公司公告，根據(jù)《國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于無償劃轉(zhuǎn)華僑城集團公司所持深圳華僑城股份有限公司部分股份的通知》的要求，為進一步優(yōu)化國有控股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動國有資本運營公司試點工作，國資委決定將華僑城集團所持有的華僑城A部分股份無償劃轉(zhuǎn)，華僑城集團向誠通金控、國新投資分別劃轉(zhuǎn)華僑城A股票數(shù)量2.66億股，分別占總股本的3.24%，合計劃轉(zhuǎn)華僑城A股票數(shù)量5.32億股，占總股本6.48%。本次劃轉(zhuǎn)后，華僑城集團將直接持有公司股票38.56億股，占上市公司總股本46.99%，仍為公司控股股東。以華僑城A當(dāng)天收盤價計算，此次劃轉(zhuǎn)涉及具體金額達44億元。作為國資運營平臺，誠通金控、國新投資已成為眾多國資背景上市公司股東，在化解股權(quán)高度集中問題上扮演了重要角色。除華僑城A之外，寶鋼股份、中國化學(xué)、際華集團、天地科技、新興鑄管、華貿(mào)物流、中材節(jié)能等公司已披露，部分股份被劃轉(zhuǎn)至誠通金控和國新投資。