申萬(wàn)宏源

1、新能源汽車銷售拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。

2、估值低且利潤(rùn)增速高。

新能源汽車成為拉動(dòng)車市增長(zhǎng)的主要增量，龍頭股受益集中度提升。①依據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月批發(fā)增速8.8%，略超市場(chǎng)此前預(yù)期，零售增速3.6%，總體仍處于加庫(kù)存狀態(tài)。但環(huán)比增幅略有放緩。我們預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度增速將維持在3%～5%穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)。②從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，5月轎車零售增速5.4%、高于SUV3.9%的增速，我們認(rèn)為主要是由于新能源產(chǎn)品的原因。5月廣義乘用車零售總量同比增加6.4萬(wàn)輛、而新能源乘用車總量同比增加5.6萬(wàn)輛，新能源車成為拉動(dòng)車市增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。新能源乘用車產(chǎn)品中，轎車占比遠(yuǎn)超SUV，這也是5月轎車增速超過(guò)SUV的原因。③從車企占比看，龍頭集中度持續(xù)提升的趨勢(shì)更明顯，上汽5月銷量同比增15%，市占率也從2011年的21%提升至今年前四月的24.6%，行業(yè)龍頭股仍然有較好的投資價(jià)值。

2018年下半年汽車板塊非常大概率有一波行情，優(yōu)質(zhì)公司可至少實(shí)現(xiàn)30%-50%的收益?；仡櫄v史，2009.01-2011.01汽車板塊的表現(xiàn)與2015.10-2017.07相象，我們認(rèn)為是購(gòu)稅稅減半政策刺激下的催化。而2012.11-2014.05期間，汽車板塊經(jīng)歷一波新行情，除了銷量逐步恢復(fù)均衡的刺激外，更多是因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性下、估值切換帶來(lái)的機(jī)會(huì)。當(dāng)前很多優(yōu)質(zhì)公司的估值中樞在15倍左右，且未來(lái)3年復(fù)合利潤(rùn)增速在25%以上，那么2019年估值就可只有12倍左右。

重點(diǎn)推薦：上汽集團(tuán)、華域汽車和金龍汽車。