楊立峰

摘 要：風險閥值是企業(yè)財務風險傳導的導火索，財務風險并非一經(jīng)產(chǎn)生，就會向外擴散、蔓延，它會受到財務活動中相應機體的一定程度的自我控制，只有當財務風險的積累量超過相應機體自我控制的臨界值時才會發(fā)生傳導。因此，控制并提高企業(yè)財富風險閥值是控制企業(yè)財務風險的有效措施。

關(guān)鍵詞：財務風險；風險閥值；策略

企業(yè)的財務風險決非朝夕之間突如其來，往往是企業(yè)管理者對財務風險的監(jiān)測和危機前的種種征兆重視不夠，未能及時采取措施，以至于危機爆發(fā)，措施不及。企業(yè)有效隔離、截流、阻斷、疏導和控制財務風險傳導的角度出發(fā)，提高財務風險管理決策的質(zhì)量與效率，更科學地預防與控制風險，加強企業(yè)自身對風險的防范和控制能力，具有重大的現(xiàn)實指導意義。財務風險流最初蘊含在風險源中，只有當外界環(huán)境和內(nèi)部系統(tǒng)的不斷變化導致風險的聚集量超過企業(yè)的財務風險承受限度即財務風險閥值時，財務風險流才開始從風險源迸發(fā)釋放進而對企業(yè)產(chǎn)生影響。因此，提高企業(yè)的財務風險閥值水平是延緩和控制風險流迸發(fā)釋放的一種操作性較強的策略。本文認為提高企業(yè)的財務風險閥值水平可以從以下幾個方面著手：

一、提高企業(yè)財務風險管理的柔性

企業(yè)財務風險管理柔性是指企業(yè)快速而經(jīng)濟地處財務活動中由外部環(huán)境和內(nèi)部系統(tǒng)變化所引起的不確定性的能力，這種能力由低級到高級包括緩沖能力、適應能力和創(chuàng)新能力三個方面。

1、緩沖能力

緩沖能力是企業(yè)抵御各種財務風險的一種手段，是一種以不變應萬變的能力。企業(yè)財務系統(tǒng)之所以具有緩沖能力，是因為財務系統(tǒng)儲備了緩沖變化的各種資源，包括人力資源、資金資源以及實物資源等。例如企業(yè)可以建立償債資金，在貨幣資金存量不足以償債時，可在一定時期以前逐期積累一筆償債基金，用以保障到期按時還本付息，這樣既保障了債務的清償又不至于影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，這是典型的資金緩沖。同時，為了預防匯率變化給企業(yè)帶來財務風險也可以建立外匯償債基金。為了滿足連續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營，保證足夠的生產(chǎn)資金，企業(yè)還可以在經(jīng)濟訂貨批量的基礎上，考慮置存保險儲備量，這是典型的實物緩沖。

2、適應能力

適應能力是指當財務風險開始對企業(yè)產(chǎn)生影響時，企業(yè)在不改變其基本特征的前提下，作出相應的調(diào)整，這是一種以變應變的能力，是企業(yè)財務風險管理的有效手段。以變應變的適應能力是企業(yè)控制財務風險傳導的一種必要手段，在企業(yè)不能改變環(huán)境的情況下，只能加強其適應能力，才可以根據(jù)環(huán)境變動調(diào)整其財務行為和財務決策，在可控范田內(nèi)組織財務風險傳導的發(fā)生。企業(yè)應對財務風險的適應能力主要包括兩個方面：一是調(diào)整財務策略，即把財務策略看成一個隨機變化的動態(tài)過程，企業(yè)的管理者根據(jù)外部環(huán)境和內(nèi)部系統(tǒng)的變化，不斷調(diào)整和修正財務策略，使之盡量與變化相一致，使得財務策略同樣具有動態(tài)性；二是財務

策略組合，即企業(yè)根據(jù)不同的實際情況設計出不同的財務策略方案，形成一個備選方案組合，一旦出現(xiàn)財務風險，可以立即選用相應的方案去應對。當然，從企業(yè)財務活動的主動性來看，加強企業(yè)財務活動的適應能力在本質(zhì)上還是一種比較消極的應對措施。企業(yè)提高財務風險閥值不僅要能被動地適應變化，同時更應具有主動的創(chuàng)新能力。

3、創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力是企業(yè)采用新行為、新舉措，影響外部環(huán)境、改變內(nèi)部系統(tǒng)的能力，以達到控制財務風險傳導的目的。創(chuàng)新能力的出發(fā)點是求變，是一種積極主動地處理不確定性的方法，是企業(yè)長期發(fā)展的保證。企業(yè)應對財務風險進行有效預測，在財務風險發(fā)生之前就能意識到財務風險的類型及影響程度，在此基礎上，企業(yè)可以主動采取措施來影響或改變財務風險傳導的路徑或方向，使之朝著有利于自己的方向發(fā)展。提高企業(yè)風險管理的創(chuàng)新能力不僅能夠使企業(yè)積極應對當下的財務風險傳導，還可使企業(yè)在較長的時間內(nèi)防止財務風險傳導的發(fā)生。

二、避免降低企業(yè)財務風險閥值的事件發(fā)生

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范以及財務活動的監(jiān)督機制不完善都可能降低財務風險閥值。因此，企業(yè)應加強規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)以及完善財務活動的監(jiān)督機制。

規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。一方面，應建立明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，只有權(quán)責明確，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動才能順利進行。另一方面，應完善董事會對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督機制，在實施委托代理制度的企業(yè)中，“內(nèi)部人”控制的根本原因是企業(yè)經(jīng)營者的逆向選擇和信息不對稱因素，因此，董事會應對經(jīng)營者建立起嚴格的監(jiān)督機制，包括委托監(jiān)督機制以及委托責任目標的考核制度等。通過上述機制和系統(tǒng)的建立，董事會可以對企業(yè)的經(jīng)營者進行及時的追蹤和控制，如果發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者的行為可能給企業(yè)帶來風險時，應責令企業(yè)的經(jīng)營者及時糾正不規(guī)范行為。另外，由于委托方與代理方之間一般存在著信息不對稱和利益沖突的現(xiàn)象，使得代理人可能

做出損害委托人利益的行為，在這種情況下，委托人應一該重新調(diào)整委托代理關(guān)系才能維護自身的權(quán)益。

完善企業(yè)財務活動的監(jiān)督機制。企業(yè)財務監(jiān)督機制應該是全方位的，既要保護投資者的利益，又要保證企業(yè)利潤的實現(xiàn)；既要從企業(yè)內(nèi)部進行監(jiān)督，又要從企業(yè)外部進行監(jiān)督。對企業(yè)財務活動的監(jiān)督應包括管理行業(yè)化、審計專業(yè)化和管理民主化三個方面。對企業(yè)財務活動從開始策劃到實際運作的全過程進行全方位的監(jiān)督，企業(yè)使股東會議和職工代表大會真正在企業(yè)管理中發(fā)揮作用。從企業(yè)財務活動開始策劃到實際運作直至資金的運用進行全方位的監(jiān)督，企業(yè)內(nèi)部的管理實現(xiàn)民主化，使股東會議和職工代表大會真正在企業(yè)管理中發(fā)揮作用。在企業(yè)財務活動過程中，銀行、證監(jiān)會、工商行政等部門不僅要為企業(yè)創(chuàng)造便利條件，方便快捷地辦理各種審批手續(xù)，同時也要對企業(yè)的資信狀況和發(fā)展前景作出科學的評價。

三、結(jié)語

企業(yè)面臨著不斷變化、極其復雜的社會經(jīng)濟環(huán)境，無法獲得財務活動所需要的各種信息，使財務活動面臨著不確定性，財務活動的結(jié)果也面臨隨機性和風隧性，導致企業(yè)可能獲取收益，也可能遭受損失，甚至倒閉。而財務風險控制的方法也是多樣的，本文從提高企業(yè)財務風險管理的柔性和避免降低企業(yè)財務風險閥值的事件發(fā)生兩個方面提出提高財務風險閥值的策略。

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