廣發(fā)證券

1、龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。

2、估值尚未泡沫化。

站在今天的時(shí)點(diǎn)上看中國(guó)零售市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期疊加行業(yè)整合周期，后者的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于前者，而這種力量指引的方向就是零售集中度的快速提升?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的介入，帶來(lái)資本、數(shù)據(jù)、技術(shù)、流量等多維度的支持，而另一方面零售龍頭和地產(chǎn)龍頭的戰(zhàn)略合作（如天虹與碧桂園，蘇寧與恒大、萬(wàn)達(dá)等），打破跨區(qū)地域限制，儲(chǔ)備充裕物業(yè)資源。

從全球來(lái)看這種力量都在主導(dǎo)變革，流量巨頭與供應(yīng)鏈互補(bǔ)結(jié)合，打造更為強(qiáng)大的聯(lián)盟壟斷。美國(guó)電商CR10在過(guò)去十年從26%提升至70%，亞馬遜占電商份額達(dá)45.8%，而更為可怕的是亞馬遜在商品搜索引擎的份額已顯著超越Google，并進(jìn)而蠶食Google和Facebook的廣告業(yè)務(wù)。而Google也不甘示弱，在最近一年與沃爾瑪、家樂(lè)福、京東等全球最重要的零售商建立戰(zhàn)略合作。

而在中國(guó)，阿里、騰訊、小米、京東、美團(tuán)、蘇寧等生態(tài)企業(yè)以更大體量、更快增速拉開與傳統(tǒng)零售的差距，也因此在今天成為行業(yè)整合的主要推動(dòng)者。今天仍然會(huì)有打造超級(jí)平臺(tái)的機(jī)會(huì)，但確實(shí)越來(lái)越難，更多的品牌和業(yè)態(tài)應(yīng)該思考的是如何借助巨頭的力量，提供更好的商品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)同類型企業(yè)的份額搶奪。零售是一個(gè)規(guī)模效應(yīng)極強(qiáng)的行業(yè)。當(dāng)估值沒(méi)有泡沫化的時(shí)候，我們堅(jiān)定擁抱成長(zhǎng)型零售。

重點(diǎn)推薦：蘇寧易購(gòu)、天虹股份和王府井。