岑嶸

狹窄框架：在下雨天遇到泰勒

天下著大雨，你焦急地在路邊等著出租車，載著客人的車一輛接著一輛從你身邊經(jīng)過，你怎么樣也等不到空車，你心煩意亂，不住嘟囔。這時，泰勒教授來到你身邊，他想和你談?wù)勏掠晏齑虺鲎廛囘@件事情。

這事說來話長。1985年的時候，經(jīng)濟學(xué)家梅拉和普雷斯科特曾提出一個問題：根據(jù)美國1889年到1978年間的數(shù)據(jù)，股票的年均真實回報率是7%，而國庫券的年均回報率是1%，這顯示風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)兩者的風(fēng)險溢價為6%，如此巨大的溢價是個謎——人們得要有多厭惡風(fēng)險啊。

泰勒教授和合作者貝納茨認為這壓根不是風(fēng)險厭惡的問題，他們使用了“狹窄框架”（narrow framing）概念來解釋這個問題。所謂“狹窄框架”是指在評估投資前景時，人們往往將前景單獨評價，而不是將其看作全部組合的一個部分。他們發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)閉賬戶的頻率大約是13個月為一個周期，也就是說大多數(shù)人一年只評估一次他們的資產(chǎn)組合。

股票市場一年期的回報率起起伏伏，常有虧損，但從幾十年的跨度來看，它的收益遠遠超過債券，所以注重一年期回報率的投資者一旦發(fā)生年度虧損，他們就會關(guān)閉股票賬戶，而那些能觀察到數(shù)十年回報率的投資者則將資產(chǎn)大多投資于股票。

泰勒說，你打不到出租車，是因為司機們犯了和投資者同樣的認知偏差，他們同樣運用“狹窄框架”來做生意。出租車司機們常常有個日薪目標，他們以每天的收入作為單獨評價，當某天生意不好時，他們便會延長工作時間，直到賺到目標收入才收工，而某天比如因為下雨生意火爆，他們便會早早賺到目標收入，因此便心滿意足打道回府，結(jié)果使得市面上出租車更少，進一步加劇了下雨天打不到車的情況。

不過，經(jīng)驗豐富的老司機常常能跳出這個“狹窄框架”，在容易賺錢的時候盡量多賺錢。

這就是你在雨天打不到車的原因，雖然這無助于你打到車，但是起碼能讓你在枯燥的等車時間里做有趣的思考。

工資差異：在工資單上遇到泰勒

你和最好的朋友是同一所學(xué)校畢業(yè)，你倆在班上成績接近，能力不相上下，現(xiàn)在你倆都在公司擔任秘書，工作內(nèi)容差別不大。你倆的公司只隔了一條街，不過她就職的是國際著名的企業(yè)，而你是一家普通公司。還有，她的工資是你的一倍。

按照標準的工資理論，每種工作都有一種市場價格，既然大企業(yè)可以用少付一半的錢在市場上招到同等能力的職員，那么他們?yōu)槭裁丛敢鉃檫@種不具備特殊性的工作（秘書）也支付高薪呢？

你有些抱怨生活的不公平，不過泰勒教授也許可以給你一些答案。

泰勒說：這些現(xiàn)象的確很常見，我那些畢業(yè)于康奈爾大學(xué)MBA的學(xué)生，經(jīng)常收到來自同一城市的幾個公司提供的完全不同待遇的工作機會。就在最近，還有一名畢業(yè)生在紐約收到了兩份相似的在財務(wù)部工作的錄用書，年收入的差距居然是45000美元。

泰勒接著回憶說：約翰.鄧洛普曾經(jīng)是哈佛大學(xué)經(jīng)濟系系主任，他還擔任過美國勞工部部長，他最有影響力的一篇文章就是研究這個問題的。這篇1957年發(fā)表的論文揭示了波士頓地區(qū)各類型貨運卡車司機的巨大工資差別。比如為洗衣店運送貨物的卡車司機工資是每小時1.2美元，運送肉類罐頭的司機是1.64美元，而運送雜志的司機則達到2.25美元。

卡車司機之間的技能相差無幾，同樣握著方向盤，踩著油門和剎車，為何工資差別如此之大？

鄧洛普提出的這個問題引起了廣泛關(guān)注。經(jīng)濟學(xué)家威廉.迪肯斯和勞倫斯.卡茨證明，不同行業(yè)中各職業(yè)的工資水平之間有高度的關(guān)聯(lián)性，例如付給經(jīng)理較多薪水的行業(yè)，通常付給秘書的工資也比較多。

既然勞動力市場是個完全競爭市場，為啥老板們愿意付高出平均工資很多的薪水給他的職員呢？

泰勒解釋：很多工作，比如前臺、秘書等，人們可以自由地選擇他們的工作努力程度，使用計件工資是不現(xiàn)實的，這就需要對他們進行監(jiān)督，以防止他們偷懶。

大公司愿意支付高于市場價格的工資，同時進行適當?shù)谋O(jiān)督，并解雇那些開小差被逮到的員工，因為這種高工資的激勵，既減少了員工的偷懶動機——因為偷懶丟掉這份高薪的代價會很大，恐怕再也找不到這樣的好單位，也減少了員工偷懶給公司帶來的損失，如果一家跨國集團的前臺或秘書偷一下懶，可能損失的是一個重要客戶。當然，最重要的是大公司的監(jiān)督成本很高，如果員工都能自覺自愿賣力干活，能為大公司節(jié)約高昂的監(jiān)督成本。

另外，公司希望能夠通過支付高于市場價格的工資以降低人事變動率，因為高薪行業(yè)也是那些人事變動成本最高的行業(yè)。同時員工希望“公平”地分享公司的超額利潤，如果他們認為自己得到公平的工資待遇，就會更加努力干活。

泰勒笑著說，正是這些原因，造成了同是司機、保安，秘書，不同公司工資相差懸殊的結(jié)果。不知道這個解釋你能不能接受。

心理賬戶：在股市遇到泰勒

你最近想結(jié)婚，因此需要賣出一部分股票來操辦婚禮。你手頭有兩只股票，一只盈利，一只虧損很多。于是，你決定賣出那只賺錢的股票，畢竟它賺錢了，賣了它讓你感覺很好。

這個時候，泰勒教授有話說：理性的投資人應(yīng)該賣出市值下跌的股票，因為損失免于繳稅，而收益要被課以資本所得稅（在美國是這樣的）。經(jīng)濟學(xué)家奧丁（Odean）發(fā)現(xiàn)，投資者更可能賣出市值上升，而不是下降的股票，但是這些賣出的股票隨后的表現(xiàn)通常會優(yōu)于隨后購入的股票。

產(chǎn)生這種現(xiàn)象，是被稱為“心理賬戶”（mental accounting）的原因所影響。泰勒舉了一個例子：兩個狂熱的球迷計劃到離他們約64公里遠的地方看籃球賽。一個人買了門票。另一個人在買票的途中遇見了一個朋友，免費得到了票?，F(xiàn)在，有預(yù)報稱比賽當晚會有暴風(fēng)雪。這兩位持票的球迷誰會更愿意冒著暴風(fēng)雪去看比賽？

泰勒說，我們知道買了票的那個球迷更有可能會去。心理賬戶為此提供了解釋。假設(shè)兩個球迷都為這場比賽開設(shè)了賬戶，而錯過比賽就是關(guān)閉賬戶。那么無論是怎樣得到門票的，他們都會很失望。但是，關(guān)閉賬戶對于買票的那個人來說影響更為消極，因為現(xiàn)在他的錢沒有了，還不能看比賽。對這個人而言，待在家里是個更糟糕的選擇，所以他更愿意去看比賽。

這就解釋了我們會賣掉那只盈利的股票的原因，在我們的心理賬戶中，這兩只股票是獨立的，我們希望自己持有的每只股票都能盈利，而賣出股票相當于關(guān)閉了賬戶，我們不愿意看到哪個賬戶出現(xiàn)虧損，因此及早了結(jié)獲利的賬戶讓我們感覺更好。

說起心理賬戶，泰勒有些滔滔不絕：因為心理賬戶的作用，人們有時候會忽視金錢的實際價值，另一方面，也可能太過重視一些錢的價值。日常生活中，我們常常會給不同的心理賬戶貼上不同的標簽，比如“孩子上學(xué)的錢”“親戚朋友之間往來的錢”“買房的錢”“養(yǎng)老的錢”等等。不同的標簽，同樣數(shù)額的錢，在心理上的價值是不一樣的。人們會無視“股市賺到的錢”的價值，而過分重視“養(yǎng)老的錢”和“孩子上學(xué)的錢”的價值。這種偏差一方面會造成我們在一些消費上大手大腳，另一方面會使我們在一些投資問題上過分保守。

泰勒說，關(guān)于心理賬戶最明顯的例子就是在賭場，我們經(jīng)常會在非職業(yè)賭徒身上看到所謂“雙兜”心理賬戶的情況：如果一個人帶著300美元去賭場，結(jié)果贏了200美元，此時，他會將300美元放在一個兜里，認為這些錢是自己的，然后把贏得的200美元籌碼放在另一個兜里，說這是“莊家的錢”。因此，這些錢往往來得容易去得也快。

責任編輯：張蕾磊