梁 剛,蔣勵(lì)佳,姚登程,莫麗茵,陳 紅

(1.廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院,廣西 南寧 530000;2.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院和包商銀行聯(lián)合培養(yǎng)博士后工作站,北京 100028;3.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院,北京 100028)

1 綠色基金研究背景

綠色基金是在社會(huì)責(zé)任投資(Social Responsible Investment,SRI)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的,不僅以獲得經(jīng)濟(jì)收益為主要目的,還注重環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。[1]綠色基金的收益相對(duì)于其他基金較高,這有助于提升投資者對(duì)綠色基金未來(lái)發(fā)展的信心,促進(jìn)綠色基金的持續(xù)發(fā)展。例如比利時(shí)的可持續(xù)指數(shù)(Ethibel Sustainability Index,ESI),無(wú)論從全球看,還是從歐美看,其1年、3年、5年期回報(bào)率明顯高于S&P(見表1)。

表1 ESI與S&P回報(bào)率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界資源研究所網(wǎng)站,http：//www.wri.org.cn/news。

2016年人民銀行、財(cái)政部等7部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》提出發(fā)展綠色基金。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的預(yù)測(cè)結(jié)果,中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的年均投資需求在2萬(wàn)億元以上,而財(cái)政資源只能滿足其中的10%～15%,融資缺口達(dá)1.7萬(wàn)億元以上。

2 PPP研究背景

PPP模式最早起源于英國(guó),運(yùn)用比較成熟,澳大利亞和加拿大也是公認(rèn)的PPP模式比較成熟的國(guó)家。但是值得注意的是,PPP僅是作為傳統(tǒng)模式的一個(gè)補(bǔ)充,并沒(méi)有真正意義上地取代傳統(tǒng)的公共投資模式(見表2)。

表2 各國(guó)PPP投資占公共投資比例

續(xù) 表

數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信整理。

3 典型案例分析

作為2015年全國(guó)首個(gè)落地的流域治理PPP項(xiàng)目、廣西省首個(gè)PPP項(xiàng)目、南寧市政府向國(guó)家申報(bào)海綿城市示范區(qū)范圍內(nèi)的重點(diǎn)項(xiàng)目,南寧市竹排江上游植物園段那考河流域治理PPP項(xiàng)目是首個(gè)以PPP模式正式簽約的海綿城市項(xiàng)目。

3.1 成功經(jīng)驗(yàn)

一是低成本的銀行貸款。此項(xiàng)目通過(guò)招標(biāo)的方式獲得了建行的信用貸款,貸款利率在基準(zhǔn)利率以下。二是創(chuàng)新政府治理環(huán)境污染模式。政府轉(zhuǎn)變自身的定位,從一個(gè)“建設(shè)者”的身份變成了“管理者”,提高了工程的質(zhì)量和效率。三是作為全國(guó)首個(gè)實(shí)行“按效付費(fèi)”的內(nèi)河流域治理PPP(公共私營(yíng)合作制)項(xiàng)目,積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

3.2 實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題

一是政府與社會(huì)資本相互之間不信任。政府認(rèn)為社會(huì)資本資金不夠充裕,更傾向于選擇資金充足的國(guó)有企業(yè)。社會(huì)資本對(duì)于政府公信力持有懷疑態(tài)度,不信任政府。二是貸款期限不匹配。當(dāng)前項(xiàng)目主要依靠銀行貸款,但是銀行貸款與項(xiàng)目成本的回收期并不一致,存在期限不匹配。三是項(xiàng)目收益不足。政府僅僅按效付費(fèi),造成收益率較低的問(wèn)題。

4 綠色基金推動(dòng)PPP發(fā)展的對(duì)策建議

4.1 政府與綠色基金之間要進(jìn)行雙方約束

首先應(yīng)該明確雙方的責(zé)任范圍,政府負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督,以及邀請(qǐng)第三方進(jìn)行績(jī)效考評(píng),而不進(jìn)行項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)營(yíng)管理；企業(yè)作為項(xiàng)目最大出資方,負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù),收益則來(lái)源于每年的績(jī)效考評(píng)。由于PPP項(xiàng)目期限長(zhǎng),需要政府的信用,承認(rèn)項(xiàng)目合同的有效性,而不得隨意變更?；鸱矫鎰t需要保持良好的資金鏈,在整個(gè)項(xiàng)目完成之前,不得撤出資金。這需要更加完整的制度制約才能得以實(shí)施。

4.2 中央政府和地方政府應(yīng)給予綠色環(huán)保的PPP項(xiàng)目鼓勵(lì)支持

在國(guó)家層面,設(shè)立了國(guó)家PPP基金,在地方層面,各級(jí)地方政府也紛紛設(shè)立了PPP引導(dǎo)基金。政府應(yīng)通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、財(cái)政補(bǔ)貼、合理定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等公開透明方式,為基金進(jìn)行增信,實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)。

4.3 落實(shí)責(zé)任投資原則

國(guó)外的公司在投資過(guò)程中,積極主動(dòng)地落實(shí)責(zé)任投資原則,而我國(guó)在這方面起步較晚、有待提高。由于綠色基金的付費(fèi)方式主要是按效付費(fèi),所以政府必須在進(jìn)行績(jī)效考評(píng)時(shí)納入責(zé)任投資考評(píng)體系,可以要求企業(yè)每年披露相關(guān)的責(zé)任投資報(bào)告。

4.4 建立綠色發(fā)展指數(shù)

在國(guó)外,具有代表性的可持續(xù)指數(shù)包括道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)社會(huì)指數(shù)、MSCI的ESG(經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、治理)系列指數(shù)、納斯達(dá)克清潔綠色能源指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾全球清潔能源指數(shù)等。而在我國(guó),還沒(méi)有建立起相關(guān)的綠色清潔指數(shù),因此建議選擇環(huán)境績(jī)效好的企業(yè)建立綠色發(fā)展指數(shù),為基金投資者提供更好的參考。

[1]蔣先玲,張慶波.發(fā)達(dá)國(guó)家綠色金融理論與實(shí)踐綜述[J].中國(guó)人口·資源與環(huán)境,2017(5).

[2]星焱,王駿嫻.踐行聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則[J].中國(guó)金融,2017(4).

[3]安國(guó)俊.綠色基金發(fā)展的國(guó)際借鑒[J].中國(guó)金融,2016(16).

[4]安國(guó)俊.綠色基金如何驅(qū)動(dòng)綠色發(fā)展[J].銀行家,2016(10).

[5]李開孟,伍迪.PPP的層次劃分、基本特征及中國(guó)實(shí)踐[J].北京交通大學(xué)學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版,2017(3).

[6]何佰洲,劉晨.國(guó)外PPP模式之借鑒研究[J].價(jià)值工程,2016(30).