劉 偉

2017年10月18日，習(xí)近平總書(shū)記在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上指出，“十八大以來(lái)，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化和我國(guó)各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展給我們提出了一個(gè)重大時(shí)代課題……，圍繞這個(gè)重大時(shí)代課題，我們黨堅(jiān)持以馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、‘三個(gè)代表’重要思想、科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，……進(jìn)行艱辛理論探索，取得重大理論創(chuàng)新成果，形成了新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想?！盿習(xí)近平：《決勝全面建成小康社會(huì)奪取新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大勝利——在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告》，北京：人民出版社，2017年，第18-19頁(yè)。這一思想堅(jiān)持全面深化改革，認(rèn)為只有改革開(kāi)放才能發(fā)展中國(guó)，這是對(duì)中國(guó)改革開(kāi)放的堅(jiān)持和肯定。實(shí)際上，習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想是中國(guó)特色社會(huì)主義在新時(shí)代的繼承和發(fā)展，是幾代人努力探索的結(jié)晶。改革開(kāi)放之初，我們黨從“摸著石頭過(guò)河”開(kāi)始，b中共中央文獻(xiàn)編輯委員會(huì)：《陳云文選》第3卷，北京：人民出版社，1995年，第279頁(yè)。逐步形成了一條建設(shè)有中國(guó)特色的社會(huì)主義道路。c鄧小平：《中國(guó)共產(chǎn)黨第十二次全國(guó)代表大會(huì)開(kāi)幕致辭》，1982年9月1日。在這條改革道路上，漸進(jìn)式改革成為主旋律，改革、發(fā)展和穩(wěn)定成為了基礎(chǔ)和原則，并指導(dǎo)著中國(guó)的各項(xiàng)事業(yè)穩(wěn)步前進(jìn)，d張宇：《中國(guó)漸進(jìn)式改革的特征與經(jīng)驗(yàn)》，《教學(xué)與研究》1998年第7期。這其中也包括人民幣國(guó)際化問(wèn)題。對(duì)于人民幣國(guó)際化，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)其發(fā)展進(jìn)行分析與研究。學(xué)者們普遍認(rèn)為，人民幣國(guó)際化需要基本滿足一些先決條件，主要包括強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、資本項(xiàng)目開(kāi)放、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的廣度、深度和成熟度、平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定的幣值。aMaziad，S．a(chǎn)nd Kang，J. S. RMB，“Internationalization: onshore/offshore Links”，IMF Working Paper，no.133,2012．從目前的實(shí)際情況來(lái)看，人民幣國(guó)際化已經(jīng)具備部分條件和契機(jī)，中國(guó)啟動(dòng)貨幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，b劉輝、巴曙松：《人民幣國(guó)際化條件分析：歷史機(jī)遇與現(xiàn)實(shí)選擇》，《 北京航空航天大學(xué)學(xué)報(bào)》 2014年第2期。但是在多個(gè)領(lǐng)域特別是資本開(kāi)放和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深度和廣度等方面還需要進(jìn)行改革和不懈的努力。cEichengreen and B. Number，“One Country，Number one Currency?”，The World Economy，vol.42, no.3, 2013，pp.363- 374.人民幣國(guó)際化將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。部分學(xué)者對(duì)此較為樂(lè)觀，認(rèn)為人民幣將逐步趨近國(guó)際貨幣地位，甚至取代歐元、美元。dLee，J. W. Will,“The Renminbi Emerge as an International Reserve Currency?”，The World Economy，vol.37, no.1,2014，pp.42- 62.但是，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也會(huì)面臨短期波折，呈波浪型前進(jìn)。e周小川：《不讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，人民幣國(guó)際化波浪式前進(jìn)》，搜狐財(cái)經(jīng)網(wǎng)：http://business.sohu.com/20160214/n437345699.shtml ，2016年2月13日。另一部分學(xué)者則對(duì)人民幣國(guó)際化較為悲觀，認(rèn)為在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，人民幣難以撼動(dòng)美元在國(guó)際貨幣體系中的霸主地位。fCohen B. J,“The Yuan Tomorrow? Evaluating China's Currency Internationalization Strategy”，New Political Economy，vol.17, no.3, 2012，pp.361-371.

綜合分析上述文獻(xiàn)的主要觀點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)存在以下問(wèn)題：一是未能將人民幣國(guó)際化問(wèn)題與中國(guó)漸進(jìn)式改革發(fā)展模式結(jié)合起來(lái)；二是未能將人民幣國(guó)際化問(wèn)題與國(guó)際環(huán)境協(xié)調(diào)起來(lái)統(tǒng)籌考慮。在黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記指出，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。g習(xí)近平：《決勝全面建成小康社會(huì)奪取新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大勝利——在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告》，第34頁(yè)。這是習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想在金融領(lǐng)域的根本要求，是金融發(fā)展一般規(guī)律與我國(guó)金融改革實(shí)踐探索結(jié)合的科學(xué)部署，是指導(dǎo)金融改革發(fā)展穩(wěn)定的行為指南，是做好新時(shí)代金融工作的根本遵循。h周小川：《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》，《黨的十九大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》，北京：人民出版社，2017年，第100頁(yè)。我們認(rèn)為，人民幣國(guó)際化道路應(yīng)該遵循上述要求，將不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為人民幣國(guó)際化改革的指導(dǎo)原則，堅(jiān)持漸進(jìn)式改革，既要考慮當(dāng)前國(guó)際環(huán)境、又要立足中國(guó)的實(shí)際情況，走一條具有中國(guó)特色社會(huì)主義的人民幣國(guó)際化的漸進(jìn)式改革之路。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新在于將人民幣國(guó)際化致力于漸進(jìn)式改革的指引下，將中國(guó)特色社會(huì)主義改革的寶貴經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到人民幣國(guó)際化改革上，同時(shí)將人民幣國(guó)際化與當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革結(jié)合，旨在為人民幣國(guó)際化提供一條有利于保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定和發(fā)展的改革之路。

一、漸進(jìn)式社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程和特點(diǎn)

1978年黨的十一屆三中全會(huì)吹響了改革開(kāi)放的戰(zhàn)斗號(hào)角，開(kāi)創(chuàng)了改革開(kāi)放的偉大征程，至此，中國(guó)走上了一條有別于蘇聯(lián)、東歐國(guó)家激進(jìn)的“休克療法”式的改革道路，即漸進(jìn)式改革道路。

中國(guó)漸進(jìn)式社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革道路是在不斷摸索中前進(jìn)。20世紀(jì)80年代初，漸進(jìn)式改革率先在農(nóng)村開(kāi)展，推行家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，解決了農(nóng)民的溫飽問(wèn)題；而隨后，在城市推行放權(quán)讓利的國(guó)有企業(yè)改革，大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了巨大成功。1992年，黨的十四大提出了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)，正式在漸進(jìn)式改革的道路上將社會(huì)主義和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來(lái)，走有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革道路。2012年黨的十八大制定了堅(jiān)持走中國(guó)特色社會(huì)主義政治發(fā)展道路和推進(jìn)政治體制改革前進(jìn)方向，政治體制改革和經(jīng)濟(jì)體制改革雙管齊下，協(xié)調(diào)發(fā)展。2013年黨的十八大三中全會(huì)確定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要地位，提出“要緊緊圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。a《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，十八屆三中全會(huì)公報(bào)，2013年11月12日。2017年10月18日，黨的十九大總結(jié)了十八大以來(lái)的工作和歷史性變革，形成了習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想，強(qiáng)調(diào)加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

近40年來(lái)，中國(guó)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。在漸進(jìn)改革過(guò)程中，中國(guó)政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)繁榮，人民生活水平不斷提高，綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)?？v觀整個(gè)改革歷程，可以發(fā)現(xiàn)，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1. 沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循決定了改革的漫長(zhǎng)性和試錯(cuò)性。中國(guó)社會(huì)主義是在中國(guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下，在原有的半殖民地半封建社會(huì)的基礎(chǔ)上，推翻三座大山，趕走帝國(guó)主義，建立了社會(huì)主義新中國(guó)。這就決定了中國(guó)社會(huì)主義的建設(shè)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循，是在摸著石頭過(guò)河，不斷探索，不斷試錯(cuò)。中國(guó)特殊的國(guó)情也決定了中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)只能走漸進(jìn)式改革，而且改革勢(shì)必是漫長(zhǎng)的。正如習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中指出，“我國(guó)仍處于并將長(zhǎng)期處于社會(huì)主義初級(jí)階段的基本國(guó)情沒(méi)有變，我國(guó)是世界最大發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際地位沒(méi)有變”。b習(xí)近平：《決勝全面建成小康社會(huì)奪取新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大勝利——在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告》，第12頁(yè)。

2.處理好改革、穩(wěn)定和發(fā)展之間的關(guān)系。中國(guó)漸進(jìn)式改革之所以能夠成功，最大的特點(diǎn)是成功地處理好了改革、穩(wěn)定和發(fā)展的關(guān)系。這其中，穩(wěn)定是前提、發(fā)展是保障、改革則是動(dòng)力。穩(wěn)定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境保證了改革的順利進(jìn)行，改革的順利進(jìn)行則推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展則又進(jìn)一步促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。三者之間良性循環(huán)，共同推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在漸進(jìn)式道路中前行。

3.避開(kāi)存量，促進(jìn)增量發(fā)展。中國(guó)漸進(jìn)式改革一開(kāi)始就從最容易的領(lǐng)域展開(kāi)，避開(kāi)存量利益，促進(jìn)增量利益。率先在農(nóng)村開(kāi)展家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制改革、避開(kāi)國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革、大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)等都是典型代表。這樣最大的好處就是減少了改革的阻力，維持了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，從而推動(dòng)改革順利進(jìn)行。同時(shí)，改革導(dǎo)致增量增加的同時(shí)，也使得存量利益獲得了發(fā)展，從而使中國(guó)漸進(jìn)性改革呈現(xiàn)“帕累托改進(jìn)”性質(zhì)。

應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革是一場(chǎng)包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)在內(nèi)的漸進(jìn)式改革過(guò)程，這一改革模式是中國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政治結(jié)構(gòu)、歷史文化傳統(tǒng)及特殊的改革路線的產(chǎn)物，是具有中國(guó)特色的。c張宇：《中國(guó)漸進(jìn)式改革的特征與經(jīng)驗(yàn)》，《教學(xué)與研究》1998年第7期。它指導(dǎo)著我國(guó)各項(xiàng)改革進(jìn)程，這其中也包括目前討論的熱點(diǎn)話題——人民幣國(guó)際化問(wèn)題。

二、人民幣國(guó)際化具有漸進(jìn)式改革的性質(zhì)

人民幣國(guó)際化要穩(wěn)步推進(jìn)，正如習(xí)近平總書(shū)記在2017年全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，“要擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放。要深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。要積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序，加快建立完善有利于保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、有利于增強(qiáng)金融有序競(jìng)爭(zhēng)、有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制”。d習(xí)近平：《服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)防控金融風(fēng)險(xiǎn)深化金融改革 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展》，全國(guó)金融工作會(huì)議講話，2017年6月14日。對(duì)于人民幣國(guó)際化，1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)以后就開(kāi)始醞釀，人民幣國(guó)際化過(guò)程具有漸進(jìn)式改革的性質(zhì)。

（一）人民幣國(guó)際化的啟動(dòng)過(guò)程是適應(yīng)國(guó)內(nèi)外環(huán)境漸進(jìn)展開(kāi)的

1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)以及2008年全球金融大海嘯，暴露了我國(guó)在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下金融地位的脆弱性。e高海紅、余永定：《人民幣國(guó)際化的含義與條件》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2010年第1期。這種脆弱性與當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下美元霸權(quán)地位息息相關(guān)。美國(guó)處理危機(jī)的外部性通過(guò)美元貶值常常導(dǎo)致我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備被無(wú)形侵蝕。為了應(yīng)對(duì)這一困境，人民幣國(guó)際化被推上了議事日程。2015年中國(guó)人民銀行首次公布《人民國(guó)際化報(bào)告》，對(duì)人民幣國(guó)際化的各項(xiàng)數(shù)據(jù)開(kāi)始系統(tǒng)地發(fā)布。而《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》更是提出要“有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，推進(jìn)人民幣資本走出去”。a習(xí)近平：《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》，《人民日?qǐng)?bào)》2015年11月4日?？梢?jiàn)，人民幣國(guó)際化從提出到啟動(dòng)都是在適應(yīng)國(guó)內(nèi)外環(huán)境的基礎(chǔ)上漸進(jìn)展開(kāi)的。

（二）人民幣國(guó)際化道路是漫長(zhǎng)的，需要不斷試錯(cuò)

從目前的實(shí)際情況來(lái)看，人民幣國(guó)際化已經(jīng)具備部分條件和契機(jī)，中國(guó)啟動(dòng)貨幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，但是在多個(gè)領(lǐng)域特別是資本開(kāi)放和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深度和廣度等方面還需要進(jìn)行改革和不懈的努力。正如周小川在2014年3月11日十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議記者招待會(huì)上所說(shuō)，“人民幣如果真正走向國(guó)際化，還有很多家庭作業(yè)沒(méi)有做好，所以我們這些年主要注重于解除對(duì)于使用人民幣的不必要的限制，包括一些法律法規(guī)、業(yè)務(wù)的條例，應(yīng)該對(duì)人民幣取消歧視，可以用硬通貨的地方也可以用人民幣，這些工作都沒(méi)有完全做完?？傮w來(lái)講，人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，特別是在貿(mào)易和投資中跨境使用的比重如果想明顯提高的話，還是一個(gè)相對(duì)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程”。b周小川：《人民幣國(guó)際化：很多功課尚未做好》，中國(guó)新聞網(wǎng)：http://www.chinanews.com/gn/2014/03-11/5934997.shtml，2014年3月11日。同時(shí)，中國(guó)的特殊國(guó)情也決定了我們?cè)谌嗣駧艊?guó)際化方面沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循，只能摸著石頭過(guò)河，不斷試錯(cuò)。

（三）人民幣國(guó)際化要處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定之間關(guān)系

中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革最大的特點(diǎn)之一就是很好地處理了改革、發(fā)展和穩(wěn)定之間關(guān)系。人民幣國(guó)際化最起碼的底線是必須處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定之間關(guān)系。這里的穩(wěn)定有兩個(gè)含義，其中一個(gè)含義是廣義的，即要保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定；另外一個(gè)穩(wěn)定是狹義的，即是要保證人民幣匯率的穩(wěn)定。人民幣國(guó)際化在處理這三者之間的關(guān)系上的整體思路是通過(guò)保證人民幣匯率的穩(wěn)定，借此推動(dòng)人民幣國(guó)際化改革的進(jìn)程，以此來(lái)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和保證我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的正當(dāng)權(quán)益免受損失，c劉偉：《論人民幣不完全國(guó)際化》，《福建論壇（人文社會(huì)科學(xué)版）》2014年第7期。促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

（四）人民幣國(guó)際化要在增量改革中漸進(jìn)發(fā)展

從貨幣職能角度出發(fā)，貨幣的國(guó)際化涉及到三個(gè)層面，一是計(jì)價(jià)手段，二是結(jié)算手段，三是價(jià)值儲(chǔ)備手段。只有當(dāng)外國(guó)居民為了價(jià)值儲(chǔ)藏而持有人民幣，人民幣才算是完全的國(guó)際化了。但是這個(gè)過(guò)程必然涉及到我國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放，涉及到國(guó)外熱錢在我國(guó)境內(nèi)外自由流動(dòng)，這在我國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融調(diào)控手段不完備的情況下無(wú)疑是惹火燒身。同時(shí)，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，任何貨幣完全國(guó)際化的國(guó)家都在不同程度上受美國(guó)的威脅，都可能成為美國(guó)擺脫危機(jī)的泄洪區(qū)。強(qiáng)大一時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)都抵擋不了美國(guó)的沖擊而陷入了“失去二十年”的蕭條中。因此，對(duì)于人民幣國(guó)際化不僅要充分考慮與資本項(xiàng)目開(kāi)放、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展程度的關(guān)系，還要考慮國(guó)際環(huán)境的影響，應(yīng)在計(jì)價(jià)、結(jié)算手段等增量上尋求突破，漸進(jìn)中求發(fā)展。

三、當(dāng)前人民幣國(guó)際化存在的問(wèn)題分析

應(yīng)該說(shuō)，不論是政界還是學(xué)界，就推進(jìn)人民幣國(guó)際化這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)，但就人民幣國(guó)際化路徑選擇上爭(zhēng)論還比較多。當(dāng)前從人民銀行推行人民幣國(guó)際化的各種舉措中可以看出人民銀行已經(jīng)形成了一個(gè)比較清晰的人民幣國(guó)際化的路線圖。d余永定：《人民幣國(guó)際化的邏輯》，《中國(guó)投資》2014年第7期。這個(gè)路線圖大致可以分成三個(gè)階段：第一階段是人民幣走出去。即通過(guò)進(jìn)口結(jié)算，使人民幣流出境外。這是人民幣國(guó)際化的第一步，也是重要的一步。因?yàn)橹挥腥嗣駧帕鞒鼍惩?，境外居民才能夠使用人民幣，人民幣才有可能跨越?guó)境實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。第二階段是形成人民幣的“回流機(jī)制”。允許國(guó)外居民使用手中的人民幣投資人民幣資產(chǎn)和進(jìn)行FDI。目前RQFII、“匯港通”等都是允許國(guó)外居民用他們手中擁有的人民幣購(gòu)買股票、債券等人民幣資產(chǎn)。這一步主要是想打通人民幣回流通道，形成人民幣流出、流入的閉環(huán)機(jī)制。第三階段是人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備職能，完全國(guó)際化。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷完善，金融調(diào)控手段不斷豐富，資本項(xiàng)目進(jìn)一步放開(kāi)，人民幣不斷流出境外，各種可供境外居民投資的人民幣產(chǎn)品不斷增加，境外居民愿意持續(xù)將人民幣作為價(jià)值貯藏和投資的主要對(duì)象，直到人民幣完全國(guó)際化。從當(dāng)前的這個(gè)路線圖中可以看到，它在一定程度上遵循了漸進(jìn)式改革的總體思路，但是仍然存在一些問(wèn)題亟待解決。

（一）沒(méi)有處理好穩(wěn)定、改革和發(fā)展之間關(guān)系，導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)

當(dāng)前的人民幣國(guó)際化路線圖沒(méi)有處理好穩(wěn)定、改革和發(fā)展關(guān)系，具體表現(xiàn)在沒(méi)有處理好人民幣匯率穩(wěn)定的問(wèn)題。更確切地說(shuō)是沒(méi)有處理好人民幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目開(kāi)放之間的關(guān)系，從而導(dǎo)致短期資本跨境流動(dòng)、大量套匯和套利活動(dòng)盛行，人民幣匯率波動(dòng)。因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化主要目標(biāo)是為了降低我國(guó)的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及我國(guó)在國(guó)際事務(wù)的正當(dāng)權(quán)益免受損失。而資本項(xiàng)目開(kāi)放則主要為了解決蒙代爾三角帶來(lái)的“三難問(wèn)題”。在資本項(xiàng)目開(kāi)放的順序圖中，短期資本流動(dòng)應(yīng)該是在實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期資本流動(dòng)后才逐步實(shí)現(xiàn)的。但是在人民幣國(guó)際化的路線圖中，不論是第一階段的人民幣進(jìn)口結(jié)算還是第二階段的人民幣回流機(jī)制，都需要短期資本流動(dòng)自由流動(dòng)，這樣，人民幣國(guó)際化過(guò)程中無(wú)形中已經(jīng)將短期資本項(xiàng)目的流動(dòng)大大地提前了。更糟糕的是，由于中國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)（CNY）是受央行控制的，境外人民幣匯率市場(chǎng)(CNH)則是受供求關(guān)系決定的。這樣短期資本的跨境流動(dòng)就在這兩個(gè)市場(chǎng)之間通過(guò)套利和套匯行為進(jìn)行大量投機(jī)，從而造成人民幣匯率波動(dòng)頻頻。

（二）沒(méi)有充分考慮國(guó)際環(huán)境因素，人民幣不適合完全國(guó)際化

當(dāng)前人民幣國(guó)際化的路線圖中，其終極目標(biāo)是人民幣完全國(guó)際化。在這里面，可以將貨幣國(guó)際化分為完全國(guó)際化和不完全國(guó)際化。其中，完全國(guó)際化的貨幣，也稱為國(guó)際貨幣，是指在國(guó)際事務(wù)交往中既充當(dāng)計(jì)價(jià)手段、結(jié)算手段還是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。完全國(guó)際化貨幣可以分為國(guó)際非中心貨幣和國(guó)際中心貨幣。其中，國(guó)際中心貨幣是類似美元這種在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投融資等領(lǐng)域均具有壓倒性使用優(yōu)勢(shì)的貨幣。而不完全國(guó)際化則是指一國(guó)貨幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中發(fā)揮充當(dāng)計(jì)價(jià)、結(jié)算等有限作用。a姜波克、張青龍：《國(guó)際貨幣的兩難及人民幣國(guó)際化的思考》，《學(xué)習(xí)與探索》2005年第4期。在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，人民幣不適合完全國(guó)際化，也不適合成為國(guó)際中心貨幣。具體原因如下：

1.主權(quán)國(guó)際貨幣不適宜長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際中心貨幣。

主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際中心貨幣雖然解決了貴金屬貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣時(shí)不能滿足世界貿(mào)易發(fā)展需要的弊端，但是主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際中心貨幣最大弊端是將作為主權(quán)貨幣特有的“民族主義”和作為國(guó)際貨幣的“世界主義”融為一體，容易受到貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的影響。當(dāng)主權(quán)貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力衰退，進(jìn)而商品生產(chǎn)能力下降，該國(guó)所生產(chǎn)的商品不能為世界各國(guó)需要時(shí)，主權(quán)貨幣作為國(guó)際貨幣的根基就動(dòng)搖了。而此時(shí)主權(quán)貨幣所代表的民族主義和國(guó)際貨幣所代表的世界主義的沖突開(kāi)始凸顯出來(lái)。世界主義開(kāi)始讓位于民族主義。為了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主權(quán)貨幣發(fā)行國(guó)不惜犧牲其他國(guó)家利益，通過(guò)主權(quán)貨幣作為國(guó)際貨幣的特殊地位，向世界各國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，造成世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷爆發(fā)。

在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下，美元是國(guó)際中心貨幣，美國(guó)已然處于霸權(quán)衰落期，美國(guó)則利用美元霸權(quán)地位將民族主義利益凌駕于世界主義利益之上，利用全球資源維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體表現(xiàn)為，在美元霸權(quán)支配下，以強(qiáng)大的武力作為后盾，美國(guó)主要通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目逆差發(fā)行美元，同時(shí)又通過(guò)強(qiáng)大的金融市場(chǎng)回收美元，從而在全球范圍內(nèi)形成了一個(gè)龐大的美元“發(fā)行——回流”機(jī)制。b方興起：《美元：美國(guó)霸權(quán)興衰的“晴雨表”》，《管理學(xué)刊》2011年第2期。通過(guò)這個(gè)機(jī)制，美國(guó)利用美元在全球范圍內(nèi)換取資源來(lái)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的同時(shí)，將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，造成世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，危機(jī)頻頻爆發(fā)。2008年的全球金融海嘯就給世界各國(guó)帶來(lái)了沉重災(zāi)難。

應(yīng)該說(shuō)，主權(quán)貨幣在發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的時(shí)候可以短期地履行國(guó)際貨幣的職能，但受自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的制約，不適宜長(zhǎng)期充當(dāng)國(guó)際中心貨幣。人民幣作為我國(guó)的主權(quán)貨幣，也不適合完全國(guó)際化成為國(guó)際中心貨幣，這是一個(gè)大國(guó)對(duì)世界的長(zhǎng)期責(zé)任。

2.人民幣完全國(guó)際化有可能成為美國(guó)擺脫危機(jī)的泄洪區(qū)。

在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)通過(guò)美元的霸權(quán)，實(shí)行有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策，在全球范圍內(nèi)形成美元的“潮汐”現(xiàn)象，借以把危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，特別是那些貨幣完全國(guó)際化的國(guó)家。具體表現(xiàn)為：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，為了擺脫衰退，美國(guó)實(shí)行弱勢(shì)美元政策，大量美元流入那些資本完全開(kāi)放的貨幣完全國(guó)際化的國(guó)家，這是美元漲潮的過(guò)程。當(dāng)這些美元流入到該國(guó)的股票市場(chǎng)或者房地產(chǎn)市場(chǎng)，則虛擬資產(chǎn)價(jià)值上升，泡沫盛行，危機(jī)四伏。當(dāng)這一過(guò)程持續(xù)一段時(shí)間，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，為防止通貨膨脹，美國(guó)開(kāi)始提高利率，實(shí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策，美元開(kāi)始退潮，流回美國(guó)。美元的退潮導(dǎo)致貨幣完全國(guó)際化國(guó)家資產(chǎn)泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)衰退，甚至爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。日元國(guó)際化導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)20年的蕭條就是明證。

強(qiáng)盛一時(shí)的日本在當(dāng)時(shí)都抵擋不住美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，而當(dāng)前的中國(guó)，不論在人均GDP、創(chuàng)新能力、核心技術(shù)、企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易上的議價(jià)能力，還是金融市場(chǎng)等方面都還存在差距。人民幣完全國(guó)際化，有可能使中國(guó)步日本的后塵，成為美國(guó)擺脫危機(jī)的泄洪區(qū)。a劉偉：《論人民幣不完全國(guó)際化》，《福建論壇（人文社會(huì)科學(xué)版）》2014年第7期。

四、人民幣國(guó)際化改革之路

當(dāng)前的人民幣國(guó)際化的路線圖對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境因素考慮的不夠，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的處理也不夠得當(dāng)。人民幣國(guó)際化一定要在處理好穩(wěn)定、改革和發(fā)展的基礎(chǔ)上，充分考慮中國(guó)的實(shí)際情況以及國(guó)際環(huán)境因素，有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)。人民幣國(guó)際化改革未來(lái)之路可以考慮從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面推進(jìn)：

（一）短期內(nèi)，在放緩資本項(xiàng)目開(kāi)放步伐的基礎(chǔ)上完善回流機(jī)制，保持匯率穩(wěn)定

當(dāng)前中國(guó)人民幣匯率波動(dòng)，主要是因?yàn)槎唐谫Y本項(xiàng)目開(kāi)放導(dǎo)致大量熱錢在CNY市場(chǎng)和CNH市場(chǎng)之間進(jìn)行套利和套匯造成的。而當(dāng)前由于我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠完善，不論是廣度還是深度與發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家都有不小的距離，中國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)不可能在短期內(nèi)放開(kāi)政府的干預(yù)。這就必然要求在資本項(xiàng)目開(kāi)放方面應(yīng)該放緩步伐。但是，人民幣國(guó)際化需要形成人民幣回流機(jī)制，因此，需要在人民幣國(guó)際化和人民幣回流機(jī)制以及資本開(kāi)放方面進(jìn)行平衡。

首先，應(yīng)該放緩資本項(xiàng)目開(kāi)放的步伐，甚至可以考慮禁止短期資本的流入和流出。當(dāng)然，這只是短期措施，是中國(guó)金融市場(chǎng)不完善、金融法規(guī)不健全、金融手段不完善情況下的權(quán)宜之計(jì)。

其次，進(jìn)一步發(fā)揮和完善人民幣的計(jì)價(jià)功能。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化中盡可能地將人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣使用。這反映在資產(chǎn)配制上就要求，在人民幣升值時(shí)候，應(yīng)該努力減少美元資產(chǎn)、增加美元負(fù)債，增加人民幣資產(chǎn)、減少人民幣負(fù)債。在人民幣貶值時(shí)候則相反。這樣的好處是，在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的同時(shí)，也有利于防止由于美元的匯率波動(dòng)造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失。

第三，進(jìn)一步發(fā)揮人民幣結(jié)算功能，完善人民幣回流機(jī)制。當(dāng)前人民幣回流機(jī)制仍然是以境外居民投資人民幣債券、RQFII等方式進(jìn)行，這也是很多短期資本跨境流動(dòng)的主要渠道。在放緩短期資本跨境流動(dòng)的基礎(chǔ)上，可以考慮參照“真實(shí)票據(jù)”理論來(lái)完善人民幣回流機(jī)制。當(dāng)人民幣用于各種商品和服務(wù)出口結(jié)算流出后，應(yīng)該鼓勵(lì)境外居民以進(jìn)口中國(guó)商品的方式實(shí)現(xiàn)人民幣回流，即以經(jīng)常項(xiàng)目中貿(mào)易和服務(wù)進(jìn)出口為基礎(chǔ)形成人民幣回流機(jī)制。這樣不僅能夠防止短期資本流動(dòng)進(jìn)行人民幣投機(jī)行為，同時(shí)也能夠達(dá)到防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)然，這樣做最大的弊端是人民幣國(guó)際化的進(jìn)程可能會(huì)放慢，但好處是能夠保持穩(wěn)定，并且在穩(wěn)定中尋求改革的機(jī)會(huì)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這正好符合建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)式改革的要求。

（二）長(zhǎng)期內(nèi)，隨著國(guó)際貨幣體系改革成為非主權(quán)國(guó)際貨幣體系的重要組成部分

根據(jù)上述分析可以看出，主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣只是權(quán)宜之計(jì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，境外人民幣使用的范圍會(huì)越來(lái)越大。但是，我們認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的最終之路不能是完全國(guó)際化成國(guó)際貨幣。歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，完全國(guó)際化成類似日元、歐元這樣的國(guó)際非中心貨幣，中國(guó)有可能成為美國(guó)擺脫危機(jī)的泄洪區(qū)，而完全國(guó)際化成類似美元這樣的國(guó)際中心貨幣，終究會(huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的周期性波動(dòng)而重新回到類似美元霸權(quán)的貨幣體系中。這不僅不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也不利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

因此，長(zhǎng)期內(nèi)，人民幣國(guó)際化的未來(lái)發(fā)展必然是伴隨著國(guó)際貨幣體系改革。當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系已然出現(xiàn)問(wèn)題，美國(guó)憑借一己自私，利用美元霸權(quán)掠奪世界資源支持美國(guó)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將危機(jī)留給世界其他國(guó)家，造成了經(jīng)濟(jì)危機(jī)世界范圍內(nèi)的周期化。國(guó)際貨幣體系必須要改革，而改革的方向可以參照周小川行長(zhǎng)提出的“超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備體系”的思路建構(gòu)非主權(quán)國(guó)際中心貨幣。這個(gè)中心貨幣可以選取一攬子主要國(guó)家貨幣作為參照，同時(shí)使用這些國(guó)家GDP占世界經(jīng)濟(jì)的比重作為定值的權(quán)重。a周小川：《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》，中國(guó)新聞網(wǎng)：http://www.chinanews.com/cj/kong/news/2009/03-26/1618790.shtml，2009年3月23日。這樣，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，我國(guó)GDP占世界經(jīng)濟(jì)的比重必然會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，從而成為非主權(quán)中心貨幣非常重要的組成部分。這樣，人民幣就以非主權(quán)國(guó)際中心貨幣重要組成部分的身份國(guó)際化了。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷擴(kuò)大，人民幣在非主權(quán)中心貨幣中所占比重越來(lái)越大，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的話語(yǔ)權(quán)也就會(huì)越大。這不僅有利于維護(hù)我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的各種正常利益免受損失，而且有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程必然是漫長(zhǎng)的。

五、結(jié)論

黨的十九大報(bào)告總結(jié)形成了習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想。在這一思想的引領(lǐng)下，我國(guó)將繼續(xù)建設(shè)有中國(guó)特色的社會(huì)主義這場(chǎng)史無(wú)前例的大工程。但必須要承認(rèn)，這場(chǎng)工程沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循，摸著石頭過(guò)河，走漸進(jìn)式改革之路已然成為了我們實(shí)現(xiàn)這個(gè)“大工程”的重要手段。它指導(dǎo)著我國(guó)各項(xiàng)事務(wù)改革進(jìn)程，包括目前討論的熱點(diǎn)話題——人民幣國(guó)際化問(wèn)題。人民幣國(guó)際化具有漸進(jìn)式改革的性質(zhì)，也應(yīng)該走漸進(jìn)式改革之路。當(dāng)前的人民幣國(guó)際化路線圖在一定程度上雖然也遵循了漸進(jìn)式改革的思路，但在沒(méi)有處理好穩(wěn)定、改革和發(fā)展之間關(guān)系，也對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境的影響考慮的不周，需要進(jìn)行改進(jìn)。人民幣國(guó)際化一定要在處理好穩(wěn)定、改革和發(fā)展基礎(chǔ)上，充分考慮中國(guó)的實(shí)際情況以及國(guó)際環(huán)境因素，有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)。人民幣不適合國(guó)際化成國(guó)際中心貨幣，那樣只是美元的另一個(gè)翻版，不利于我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；人民幣也不適合完全國(guó)際化，否則有可能成為美國(guó)擺脫危機(jī)的泄洪區(qū)。人民幣國(guó)際化改革未來(lái)之路可以考慮從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面推進(jìn)：短期內(nèi)，在放緩資本項(xiàng)目開(kāi)放步伐的基礎(chǔ)上完善回流機(jī)制，保持匯率穩(wěn)定；長(zhǎng)期內(nèi)，伴隨國(guó)際貨幣體系改革成為非主權(quán)國(guó)際貨幣體系的重要組成部分。