目前膠價處于低位，從新種與翻種面積來看，未來2年天膠的供應(yīng)能力可保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，而需求平穩(wěn)趨弱，重卡銷售數(shù)據(jù)在11月份增速出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計未來銷售難以出現(xiàn)過去的爆發(fā)式增長，因而配套胎需求支撐趨弱，未來需求主要關(guān)注替換胎增長；目前庫存處于歷史高位，我們認為在未來1年內(nèi)橡膠基本面弱勢格局仍難改變，未來膠價呈寬幅震蕩格局，大概率在12 000～17 000區(qū)間運行。

一季度，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)及停割期，產(chǎn)量減少并且需求在一季度增加，1 805合約或震蕩偏強，若反彈至16 000～17 000處可逐步空單建倉，二季度國內(nèi)膠樹開割，供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，此時需求尚可，1 805合約空單可在13 500～13 000處逐步止盈，若價位比預(yù)期更早達到，可提前止盈。下半年，主產(chǎn)國供應(yīng)壓力逐漸釋放，我們認為滬膠在供應(yīng)寬松的大背景下會近一步探底，種植環(huán)節(jié)帶來的產(chǎn)量供應(yīng)過剩需要低價來調(diào)節(jié)，膠水跌至35泰銖/kg以下才足以降低膠農(nóng)割膠積極性，抑制供應(yīng)減少，同時刺激需求增加使供需重回平衡；因此我們認為隨著三、四季度割膠旺季來臨，滬膠重心將繼續(xù)下移，年內(nèi)低點大概率出現(xiàn)在下半年，滬膠跌至12 000以下也不無可能；若三季度跌至預(yù)期低點，四季度大概率反彈修復(fù)或低位震蕩。

在低價調(diào)節(jié)供需重回均衡過程中的同時，我們需關(guān)注主產(chǎn)國收儲、限售、減產(chǎn)等政策的出臺及執(zhí)行，以及產(chǎn)膠區(qū)天氣情況。整體來看，我們認為供應(yīng)的寬松勢必需要價格的下跌來調(diào)節(jié)，2018年滬膠仍維持震蕩偏空思路。