薛 潔，江 旭

（杭州電子科技大學 經(jīng)濟學院，浙江 杭州 310018）

一、引言

物聯(lián)網(wǎng)的基本思想出現(xiàn)在20世紀90年代末，在信息數(shù)據(jù)融合時代，很快就成為了一個新興的領域和市場，得到了各國政界、商界、學界等方面的極大關(guān)注與研究。進入中國市場以來，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)得到了長足的發(fā)展，并細分成了物聯(lián)網(wǎng)設備制造業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)兩大板塊。2009年，國務院將“物與物通信網(wǎng)絡技術(shù)”確立為重點突破技術(shù)；2011年工信部發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)被確立為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，列入“十二五”發(fā)展規(guī)劃范疇；2015年，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)體系已經(jīng)初步完備，形成了包括芯片、元器件、設備、軟件、系統(tǒng)集成、運營和應用服務在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。2016年以來，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)升級，與大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、5G等新技術(shù)加速融合，工信部發(fā)布《信息通信業(yè)發(fā)展規(guī)劃物聯(lián)網(wǎng)分冊（2016—2020年）》，提出到2020年，建成具有國際競爭力的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)體系。隨著國家對物聯(lián)網(wǎng)的日漸重視，在政策指引下，中國物聯(lián)網(wǎng)勢必將迎來新一輪的增長期。

面對愈來愈多的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，為了對其進行更精細的劃分，推動我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)整體穩(wěn)步快速增長，契合國家發(fā)展大環(huán)境的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，本文研究了108家物聯(lián)網(wǎng)概念上市企業(yè)，對其進行行業(yè)、層級、資本、地域等細分領域的劃分，并且運用因子分析、聚類分析方法，對其經(jīng)營績效進行評價，以便對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)進行深入的分析探究。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

評價上市企業(yè)的經(jīng)營績效，最有效的辦法就是根據(jù)其企業(yè)財務年報，建立相應的評價指標體系，早在2015年，M.Sharma和P.Gupta就通過對印度IT行業(yè)上市公司的五項關(guān)鍵財務指標建立模型，分析了印度IT行業(yè)頂尖公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并且通過因子分析法評估各個公司在不同指標上的表現(xiàn)，預測了印度IT行業(yè)的整體走向[1]。朱爾茜為了分析文化產(chǎn)業(yè)上市公司，將企業(yè)年報數(shù)據(jù)細分為償債能力、運營能力、盈利能力和發(fā)展能力，運用熵權(quán)法對四類能力指標賦權(quán)，并在此基礎上對指標進行線性加權(quán)，得到了文化產(chǎn)業(yè)上市公司的績效排名[2]。

關(guān)于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)界定方面，筆者在前期研究成果中提出將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分為物聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)兩大類，以及傳輸層、感知層、數(shù)據(jù)層、應用層四個層級，這為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的劃分提供了參考依據(jù)[3]。

不同的環(huán)境下，不同的學者對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)有不同的研究方法。2011年，邵仲巖、丁磊采用了灰關(guān)聯(lián)分析方法，對我國物聯(lián)網(wǎng)公司的R&D績效進行探究，將各項財務指標與R&D投入結(jié)合起來，以R&D費效比作為績效評價指標[4]。馬麗、齊捧虎則采用數(shù)據(jù)包絡分析方法（DEA）對我國物聯(lián)網(wǎng)上市公司的物流績效進行了深入研究，從技術(shù)有效性、規(guī)模有效性兩個層面，對物聯(lián)網(wǎng)上市公司的物流績效進行打分[5]。吳亮、薛智健則在企業(yè)生命周期視角下，分析了處于不同生命周期的企業(yè)在各項指標表現(xiàn)上的不同[6]。上述文獻均以物聯(lián)網(wǎng)概念上市公司財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，采用不同的視角，構(gòu)建對應的指標體系，再運用相應的統(tǒng)計方法對其績效進行評判。借鑒以上研究，本文將基于物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)財務數(shù)據(jù)，采用分行業(yè)/層級視角，對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的經(jīng)營績效進行評價，最終得到各個上市公司的績效得分與排名分類。

三、我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的界定

目前，國際上通用的對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的定義是指從事物聯(lián)網(wǎng)生產(chǎn)制造與服務活動的企業(yè)。而國內(nèi)又將物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分為四個層次，分別是“感知層”、“傳輸層”、“數(shù)據(jù)層”和“應用層”。圍繞物聯(lián)網(wǎng)的四層架構(gòu)，本文所研究的物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)，主要指物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與應用產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)所涉及到的、以物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)、應用為核心業(yè)務的上市企業(yè)。因此，本文將以“新浪財經(jīng)”和“同花順”網(wǎng)站劃分的“物聯(lián)網(wǎng)概念板塊”為主要依據(jù)，參考筆者（2012）對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的分類研究，整理得到物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)共計108家，具體如表1所示。

（二）我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的分類

1.按物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)角度劃分。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分為物聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)，而物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相掛鉤，依據(jù)108家物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的主營業(yè)務，可以將上市企業(yè)按照物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的類別進行劃分，具體如表2所示。

表1 我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)

在108家物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中，物聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)主要包括計算機、通信設備的制造（5家），集成電路等專用設備的制造（21家），傳感器制造（9家）和RFID等芯片的設計制造（16家）；物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)包括提供網(wǎng)絡通信服務（9家）、云計算服務（3家）、物聯(lián)網(wǎng)在智能交通、物流的應用（11家），安防監(jiān)控應用（11家），智能生活領域（23家）。

同時，如果按照物聯(lián)網(wǎng)的四層架構(gòu)：“感知層”、“傳輸層”、“數(shù)據(jù)層”和“應用層”，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以分為感知層企業(yè)、傳輸層企業(yè)、數(shù)據(jù)層企業(yè)和應用層企業(yè)，每一類業(yè)態(tài)功能不同，其企業(yè)歸屬的類別也不一樣。由表2可以看出，我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)42.6%屬于感知層企業(yè)，41.7%屬于應用層企業(yè)，15.7%的企業(yè)屬于傳輸層和數(shù)據(jù)層企業(yè)。

表2 按物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)劃分的物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)分類

圖1 物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)按行業(yè)分類餅圖（左大類、右中類）

2.按上市時間劃分。在108家上市企業(yè)中，從上市時間來說，天津磁卡（600800）上市時間最早，為1993年，所有企業(yè)的上市時間可以分為4個階段，具體如表3所示。

表3 按上市時間分類的物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)

由表3得知，物聯(lián)網(wǎng)概念股企業(yè)上市高峰期主要集中在三個階段，一個是2000年前，共有29家企業(yè)，以大型基礎制造業(yè)企業(yè)為主，其中不乏有東方電子、浙大網(wǎng)新、大唐電信等電子信息企業(yè)；另一個階段是2006—2010年，通信行業(yè)蓬勃發(fā)展，芯片制造企業(yè)也紛紛舉牌，37家企業(yè)選擇此時間段上市，包括大立科技、大華股份和歌爾聲學等知名企業(yè)，還有隨著創(chuàng)業(yè)板在2009年10月的開盤，一些企業(yè)如漢威電子、銀江股份等企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市；再有就是2011年至今，大量智能家居、智能生活、智能交通概念股企業(yè)上市，這些企業(yè)所從事的行業(yè)多是智能產(chǎn)品的生產(chǎn)，重點在于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應用。

3.按注冊資本劃分。由表4得知，物聯(lián)網(wǎng)概念股上市企業(yè)的注冊資本大多數(shù)比較高。其中，智能生活概念股類型的上市公司，例如金卡智能、美格智能注冊資本一般集中在30 000萬元以下；而一些設備制造公司則主要集中在30 000～60 000萬元，例如和易聯(lián)眾、炬華科技；60 000～90 000萬元檔次則集中了電子元件制造公司，如億緯鋰能、實達集團和思源電氣都處于該區(qū)間；而從事安防產(chǎn)品技術(shù)服務、半導體芯片制造和網(wǎng)絡通信服務的公司的注冊資本相對較高，比如通富微電、華天科技、?？低?、大華股份等等，均在90 000萬元以上。

表4 按注冊資本分類的物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)

四、我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合評價

（一）樣本的選擇

本文選取的108家物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中，考慮樣本企業(yè)的主營業(yè)務是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、服務以及相關(guān)業(yè)務，且其主營業(yè)務收入超過總收入的50%。根據(jù)此標準，剔除富春通信1家企業(yè)。主要原因是富春通信被劃分為物聯(lián)網(wǎng)概念股是由于其通信業(yè)務歸屬于物聯(lián)網(wǎng)概念，但是通信業(yè)務只占其主營業(yè)務的21.19%，該企業(yè)的主營業(yè)務實際上是游戲業(yè)務，占比78.81%；另外，神州數(shù)碼由于其業(yè)務大幅度變動，導致財報數(shù)據(jù)跨度較大，不具有普遍代表性，因此，將富春通信和神州數(shù)碼剔除，對余下的106家上市企業(yè)進行分析。數(shù)據(jù)主要來源于新浪財經(jīng)數(shù)據(jù)中心和同花順數(shù)據(jù)。

（二）經(jīng)營績效指標的選取

一般來說，企業(yè)經(jīng)營績效包括企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績兩方面，主要通過企業(yè)財務比率指標加以反映。由此，本報告擬從盈利能力、營運能力、成長能力、償債能力四個方面構(gòu)建指標對企業(yè)經(jīng)營績效展開具體分析。其中，盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，該指標是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)；營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低；成長能力是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力；償債能力則是指企業(yè)對所承擔短期或長期債務的經(jīng)濟補償能力，選取的具體指標如表5所示。

表5 經(jīng)營績效分析指標

（三）數(shù)據(jù)來源及其預處理

本文以106家物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)2016年的年報為依據(jù)，所有原始數(shù)據(jù)均來源于新浪財經(jīng)數(shù)據(jù)中心和同花順中對應企業(yè)的年報數(shù)據(jù)，考慮篇幅有限，此處不再做贅述。

考慮上述指標有正指標和逆指標之分，以及指標量綱的不同，所以需要對數(shù)據(jù)進行預處理，包括正逆指標的轉(zhuǎn)換，均值-標準差法的無量綱化處理。

（四）綜合評價

本文運用SPSS20.0統(tǒng)計軟件，對上述標準化后的數(shù)據(jù)采用因子分析方法和聚類分析方法，綜合評價我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的經(jīng)營績效。

1.我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合排名。在做因子分析前，首先需要進行KMO檢驗和巴特利特球形檢驗，由檢驗得知，KMO值為0.666，大于0.6，接近0.7，表明本文指標數(shù)據(jù)適合做因子分析；而巴特利特球形檢驗統(tǒng)計量的觀測值為1 342.909，其P值為0，小于顯著性水平0.01，說明各變量間存在顯著的相關(guān)性。利用主成分分析方法，根據(jù)特征根大于1的原則，提取公因子4個，累計方差貢獻率達到86.668%，表明提取的4個因子共同解釋原始數(shù)據(jù)86.668%的信息，可以較好地代表原始數(shù)據(jù)的特征。并運用方差最大法旋轉(zhuǎn)得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，如表6所示。

表6 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣及貢獻率

由表6可以判斷，第一因子包括速動比率、現(xiàn)金比率、流動比率和資產(chǎn)負債率，這些指標均屬于償債能力指標，反映企業(yè)風險控制管理能力，我們稱為風險控制因子，方差貢獻率達到30.9%；第二因子包括凈資產(chǎn)收益率、凈利率和每股收益，主要反映企業(yè)的盈利能力，我們稱為獲利能力因子；第三因子包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)的營運能力，命名為生產(chǎn)運作能力因子；第四因子包括總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務增長率，反映企業(yè)的成長能力，可以命名為擴張能力因子。

根據(jù)因子得分矩陣，算出物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)在每個因子上的得分，并根據(jù)公式1計算得到企業(yè)的綜合得分F：

得到物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的綜合排名，根據(jù)分析需要，此處僅列出排名前后各20位企業(yè)的經(jīng)營績效綜合得分與排名情況，具體如表7所示。

表7 排名前后20位的我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合得分

觀察表7，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合得分，得分最高的企業(yè)是上海貝嶺（1.396），得分最低的企業(yè)是大唐電信（-1.342），可見企業(yè)綜合得分主要分布在[-1.4，1.4]區(qū)間內(nèi)。從得分來看，我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效綜合水平不容樂觀，經(jīng)營績效綜合水平較好（綜合得分大于0.5）的企業(yè)只有12家，占選取樣本的比重為11.32%；經(jīng)營績效處于中等偏上水平（得分在0～0.5之間）的企業(yè)有30家，占比28.30%；而經(jīng)營績效水平中等偏下（得分在-0.5～0之間）的企業(yè)有56家，占選取樣本的比重為52.83%；還有8家企業(yè)得分在-0.5以下，占比7.55%?？梢钥闯觯覈锫?lián)網(wǎng)上市企業(yè)整體經(jīng)營績效水平較差，仍具有一定的提升空間。

結(jié)合表2對企業(yè)的分類，經(jīng)營績效表現(xiàn)較好的企業(yè)分別屬于芯片設計制造與封裝的物聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)和提供物聯(lián)網(wǎng)應用方案服務的物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)；而排名居于最后的3家企業(yè)分別是提供智能交通解決方案的軟控股份、雖歸屬物聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)但是效益極差的大唐電信，以及提供安防方案應用的梅安森；物聯(lián)網(wǎng)制造企業(yè)大多經(jīng)營績效良好，但是通信設備制造業(yè)企業(yè)普遍排名靠后，物聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)中的網(wǎng)絡通信服務企業(yè)也同樣表現(xiàn)不佳，這與通信行業(yè)整體的頹勢有密不可分的關(guān)系。

2.我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)各績效因子的聚類分析。為了更好地評價各類企業(yè)在不同因子上的表現(xiàn)，本文采取在因子分析的基礎上，將各因子得分代替原始數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)的聚類分析，采用k-均值法，得到聚類結(jié)果如表8所示。

表8 系統(tǒng)聚類結(jié)果

由表8分析可得，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)可以分為4類，第一類包含大唐電信和鳳凰光學等4家企業(yè)；第二類包含寶勝股份、電廣傳媒等21家企業(yè)；第三類包含安居寶、奧維通信等70家企業(yè)；第四類主要包含國民技術(shù)和安妮股份等11家企業(yè)。

將上述聚類結(jié)果作為分類變量，4個因子得分作為匯總變量，利用EXCEL中的數(shù)據(jù)透視表，對4類企業(yè)在各個因子上的表現(xiàn)進行具體的描述性分析，結(jié)果如表9所示。

表9 系統(tǒng)聚類結(jié)果的描述性分析

結(jié)合表9和圖2分析，從均值來看，第一類企業(yè)包含4家企業(yè)，它們沒有任何得分是正數(shù)，并且在表7中分別被列為因子得分的后四位，歸為績差性企業(yè)，在各項表現(xiàn)中均不如人意；第二類企業(yè)有21家，它們在F2（獲利能力因子）上表現(xiàn)最好（1.529），即獲利能力是最強的，所以定義為盈利型企業(yè)；第三類企業(yè)共70家，且它們的F3（運作因子）平均得分最高（0.243），說明第三類企業(yè)的生產(chǎn)運作能力強，資金周轉(zhuǎn)能力強，可以是運作型企業(yè)；第四類企業(yè)有11家，它們不僅在F1（風險控制因子）上表現(xiàn)突出（2.368），而且綜合得分都在106家企業(yè)的前列，所以定義為風險控制型企業(yè)。

圖2 四類企業(yè)各項因子得分雷達圖

五、結(jié)論和建議

本文重點選取108家物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)，根據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)，分別利用因子分析和聚類分析方法對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效水平進行具體分析，并據(jù)此對企業(yè)進行歸類。從上述分析可以看出，我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中經(jīng)營績效綜合得分最高的企業(yè)的風險控制能力、成長擴張能力較強；經(jīng)營績效水平處于中等及以上的企業(yè)中多數(shù)在資金運作能力、獲利能力方面表現(xiàn)較好；經(jīng)營績效較差的企業(yè)中，雖然整體經(jīng)營績效水平較差，但是企業(yè)的運作能力具有較好的表現(xiàn)；而整體經(jīng)營績效水平最差的企業(yè)其成長能力相對較好。綜上，上述企業(yè)可以根據(jù)自身的不同經(jīng)營特點，有針對性地采取措施與策略來發(fā)展自己的企業(yè)。

對于第一類（績差類企業(yè)）而言，在經(jīng)營、運作、發(fā)展、盈利等各個層面上均有提升空間，但是最緊要的還是盡快找到自己企業(yè)在營運上的問題，及時做出改變或轉(zhuǎn)型升級，提升周轉(zhuǎn)能力，一旦由于經(jīng)營不善出現(xiàn)現(xiàn)金流問題，企業(yè)發(fā)展可能陷入停滯，甚至倒退。

第二類企業(yè)（盈利型企業(yè)）表現(xiàn)為盈利能力比較突出，但是其成長擴張能力和風險控制能力并沒有與一、三類拉開差距，沒有實現(xiàn)整個企業(yè)的跨越式前進。從分析來看，該類型企業(yè)在重視盈利的基礎上，應該在控制好風險的情況下，進一步實現(xiàn)穩(wěn)步擴張，發(fā)揮自身優(yōu)勢，爭取在行業(yè)內(nèi)取得獨角獸地位。

第三類企業(yè)（運作型企業(yè)）占據(jù)整體企業(yè)數(shù)的66.03%，是所有企業(yè)中的大多數(shù)，各項指標相對比較均衡，從盈利表現(xiàn)比較差來看，也可能是沒有獨特競爭力的大多數(shù)，他們要做的是提升自身的產(chǎn)品、技術(shù)，增加核心競爭力，突出自身優(yōu)勢，這樣才能從眾多物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中脫穎而出，最終實現(xiàn)凈利潤的增長。

第四類企業(yè)（風險控制型企業(yè)）不僅在風險控制上表現(xiàn)優(yōu)秀，同時其他指標基本在平均線上，企業(yè)整體表現(xiàn)非常健康，為物聯(lián)網(wǎng)鏈路中各個行業(yè)的龍頭翹楚，這類企業(yè)最需要的是鞏固已有成果，不斷創(chuàng)新，保持自身優(yōu)勢，爭取進一步擴大，但是獲利能力得分不如第二類企業(yè)，建議必要時可以通過進入新興市場，研發(fā)更深層次的技術(shù)來爭取更高的獲利。

物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于高技術(shù)企業(yè)類型，具備知識密集、高創(chuàng)新、高投入、高風險、高收益等多高特性。目前，在大數(shù)據(jù)背景下，愈來愈多的企業(yè)加入到物聯(lián)網(wǎng)的行列，不論是制造物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品還是提供物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與應用解決方案的服務，都需要企業(yè)自身的資金投入、人力投入，而許多物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是中小企業(yè)，資金有限，作為政府應該給予企業(yè)更多的政策支持，成立行業(yè)聯(lián)盟，促進企業(yè)的良好發(fā)展，提升企業(yè)的經(jīng)營績效水平。