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        鋼鐵:供需持續(xù)改善 大幅盈利可期

        2018-02-01 01:36:37林蔓
        股市動(dòng)態(tài)分析 2018年4期
        關(guān)鍵詞:鋼價(jià)華菱陽春

        本刊記者 林蔓

        2017年在供給側(cè)改革大背景下,周期性行業(yè)經(jīng)營狀況大幅改善,疊加預(yù)期驅(qū)動(dòng),鋼鐵板塊作為股市中的一匹黑馬脫穎而出。據(jù)Wind資訊顯示,2017年鋼鐵(申萬)板塊漲幅為19.93%,在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中,漲跌幅排名第3位。

        從整個(gè)行業(yè)來看,目前社會(huì)庫存和鋼廠庫存均處歷史較低位,綜合來看,行業(yè)需求穩(wěn)中趨緩、供給持續(xù)收縮,供需格局持續(xù)改善,2018年價(jià)格和盈利中樞仍將上移,陸續(xù)披露的業(yè)績預(yù)告也能看出這一點(diǎn)。

        供需緊平衡

        據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,2018年1月19日,主要鋼材品種社會(huì)庫存達(dá)933.78萬噸,同比降15.43%,環(huán)比增4.70%;17年12月下旬,重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1192.72萬噸,同比降3.09%,環(huán)比降3.85%,創(chuàng)近五年同期新低。這意味著,目前社會(huì)庫存和鋼廠庫存均處歷史較低位。

        從短期供給來看,采暖季限產(chǎn)將持續(xù)至2018年3月15日或30日,高爐從開爐到量產(chǎn)所需時(shí)間在兩周左右,限產(chǎn)高爐的達(dá)產(chǎn)時(shí)間或在4月初。而采暖季限產(chǎn)意味著供給端確定性的收縮,在條件允許的情況下,非限產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)行中修或大修的可能性較小,部分非限產(chǎn)產(chǎn)能或在采暖季結(jié)束后陸續(xù)安排檢修。

        另一方面,元宵節(jié)過后,下游工地陸續(xù)復(fù)工,地產(chǎn)和基建開工率逐漸上行,鋼鐵步入“金三銀四”需求傳統(tǒng)旺季,需求將顯著好轉(zhuǎn)。廣發(fā)證券此前通過統(tǒng)計(jì)與分析鋼鐵行業(yè)終端需求的月度變化特征以探討“金三銀四”的存在性,結(jié)果表明:所有下游行業(yè)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)3-4月的環(huán)比增長率強(qiáng)于全年范圍內(nèi)的環(huán)比增長率,顯示3-4月鋼鐵行業(yè)需求端存在顯著的季節(jié)性回暖效應(yīng),其環(huán)比增長力度強(qiáng)于全年其他時(shí)間區(qū)間;在所有行業(yè)的所有統(tǒng)計(jì)指標(biāo)當(dāng)中,3-4月鋼鐵行業(yè)環(huán)比1-2月增長的概率均高于或等于50%,且多個(gè)細(xì)分產(chǎn)品存在高于90%的環(huán)比增加概率,在建筑業(yè)與汽車制造業(yè)的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中,歷年3-4月需求均為環(huán)比增加(統(tǒng)計(jì)頻率為100%)。

        綜合來看,行業(yè)需求穩(wěn)中趨緩、供給持續(xù)收縮,供需格局持續(xù)改善,2018年價(jià)格和盈利中樞仍將上移。

        基本面向好

        有分析認(rèn)為,從供給側(cè)改革以及鋼價(jià)維穩(wěn)的要求來看,2018年鋼價(jià)應(yīng)呈高位震蕩,斷崖下跌可能極小。采暖季限產(chǎn)易使冬季庫存恢復(fù)不及時(shí),或?qū)е?018年全年庫存的低位運(yùn)行,對鋼價(jià)有良好支撐。而在原材料方面,地條鋼的清除,導(dǎo)致大量廢鋼流向轉(zhuǎn)爐,而且電爐產(chǎn)能占比逐漸增高,將大幅增加我國廢鋼比,屆時(shí)鐵礦、焦炭需求將被廢鋼擠占,同時(shí)鐵礦供給偏高,預(yù)計(jì)原材成本可控,2018年鋼企盈利面依然向好。

        事實(shí)上,近期不少企業(yè)陸續(xù)披露了業(yè)績預(yù)告也證實(shí)了這一點(diǎn),據(jù)統(tǒng)計(jì),34家上市鋼鐵企業(yè)已有18家公布,其中16家準(zhǔn)確表示將實(shí)現(xiàn)不同程度盈利,寶鋼股份2017年凈利潤預(yù)計(jì)增加101億元-108億元,同比增加113%-121%,上年同期為89.66億元,位居第一,其次鞍鋼股份、三鋼閩光凈利潤分別為56.78億元、37.34億元-41.97億元;而同比增幅最大的韶鋼松山(23.6倍),包鋼股份、安陽鋼鐵分別以22.5倍、11.6倍-13.2倍的增幅位列增幅二、三名,此外,柳鋼股份的凈利潤同比增幅超10倍,南鋼、凌鋼增長約8倍。

        另外2家企業(yè)分別為*ST重鋼、*ST滬科,兩者在三季報(bào)時(shí)仍分別虧損8.82億元、0.23億元,不同的是,*ST重鋼在預(yù)告中顯示2017年累計(jì)凈利潤可能為盈利,*ST滬科的累計(jì)凈利潤可能為虧損。

        值得一提的是,山東鋼鐵在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,凈利潤為19.38億元。除了整個(gè)行業(yè)的回暖,公司抓住市場回暖機(jī)遇,創(chuàng)新體制機(jī)制,全力拓展市場,系統(tǒng)降本增效,取得了較好的經(jīng)營效果。

        重點(diǎn)標(biāo)的一覽

        三鋼閩光(002110)

        公司作為福建省龍頭鋼企,隨著行業(yè)供需格局不斷改善和景氣度的回升,盈利有望保持高位水平。公司建材產(chǎn)品福建市場占有率高達(dá)65%,對市場擁有較強(qiáng)的掌控力和溢價(jià)能力;并購三安鋼鐵提升公司產(chǎn)能規(guī)模的同時(shí),進(jìn)一步提升市場占有率和公司的盈利能力。同時(shí)公司良好的成本管控能力也構(gòu)成了公司盈利的強(qiáng)大保障。鋼材價(jià)格在經(jīng)歷上年12月份以來大幅下跌后目前已經(jīng)逐步企穩(wěn)回升,隨著市場成交量放大,后期鋼價(jià)將重拾升勢,板塊或?qū)⒂瓉泶杭緩?fù)工行情,公司股價(jià)也有望隨之進(jìn)一步上漲。

        ST*華菱(000932)

        公司擁有煉鐵高爐8座,產(chǎn)能1553萬噸,煉鋼產(chǎn)能1755萬噸。2017年前三季度,公司下屬三家核心鋼鐵子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管分別實(shí)現(xiàn)凈利潤大數(shù)為17億元、16億元、-0.3億元,其中華菱湘鋼和華菱漣鋼比去年同期大幅增長;華菱鋼管同比大幅減虧,公司三季度毛利率12.29%,較2016年6.71%大幅提升,盈利能力快速恢復(fù)。

        同時(shí),公司控股股東華菱集團(tuán)持有陽春鋼鐵83.5%的股權(quán)。陽春鋼鐵具備年產(chǎn)鐵220萬噸、鋼240萬噸的生產(chǎn)能力,為華南地區(qū)精品線、棒材重要生產(chǎn)基地。截止2017年9月30日,陽春鋼鐵未經(jīng)審計(jì)的前三季度凈利潤為4.88億元。集團(tuán)承諾若陽春鋼鐵最近一期經(jīng)審計(jì)的凈利潤符合條件,即不低于5億元,且注入上市公司不存在障礙,控股股東華菱集團(tuán)會(huì)擇機(jī)將陽春鋼鐵注入上市公司。

        寶鋼股份(600019)

        公司目前擁有上海寶山、南京梅山、湛江東山、武漢青山4個(gè)生產(chǎn)基地,粗鋼總產(chǎn)能5094萬噸;六大業(yè)務(wù)板塊,2017年上半年公司鋼鐵和非鋼業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入占比分別為55.97%和44.03%,鋼鐵業(yè)務(wù)毛利占比達(dá)81.56%;鋼鐵主業(yè)以冷軋板卷和熱軋板卷為主,2017年上半年合計(jì)營業(yè)收入占比85.12%,毛利占比94.99%;此外,基于與武鋼的合并,公司推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略,堅(jiān)持以鋼鐵業(yè)務(wù)發(fā)展為主體,堅(jiān)持成為全球最具競爭力的鋼鐵企業(yè)和最具投資價(jià)值的上市公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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