陳麗麗

(中國中煤能源集團(tuán)有限公司，北京市朝陽區(qū)，100011)

盈余管理就是企業(yè)管理者在遵循會計準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。在上市公司中，大股東擁有絕對的控制權(quán)和支配權(quán)，中小股東話語權(quán)薄弱，一旦公司實施盈余管理手段，很少會有人將中小股東的利益考慮在內(nèi)。只有尊重和保護(hù)弱勢的投資大眾，尤其是中小股民，才能讓股民們始終對證券市場以及公司保持信心。否則，整個金融證券市場這座大廈的根基將會受到震動，建立公司合理盈余管理的原始目的將難以實現(xiàn)。因此，站在中小股東的角度來探討公司實施盈余管理活動的利弊，對維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益有著重要的意義。

1 煤炭上市公司盈余管理的目的

通過對定義進(jìn)行剖析可以看出，盈余管理以企業(yè)的董事會、高層管理者等為主體，以企業(yè)的會計收益為客體，目標(biāo)是管理者及股東的利益最大化。

煤炭上市公司包括國有企業(yè)和民營企業(yè)，以國有控股企業(yè)為主，實施盈余管理活動的目的不盡相同。例如，因企業(yè)管理層實現(xiàn)股東利益最大化，或為企業(yè)實現(xiàn)上市、配股等。另外，煤炭企業(yè)在不同時期實施盈余管理活動的目的都是不盡相同的。

1.1 股票增值的目的

在民營煤炭上市股份制企業(yè)中，大量的股票都已被管理層人員攬入囊中，這就意味著他們會隨著公司股票大漲而坐享收益，也就是股權(quán)激勵。在股權(quán)激勵中，升職、獎金等誘惑使管理層人員十分重視會計盈余，這就是管理層實施盈余管理的動機(jī)。在國有煤炭企業(yè)中，上市公司與企業(yè)股票持有者的利益也是息息相關(guān)的。企業(yè)穩(wěn)定、良好的經(jīng)營業(yè)績會給該企業(yè)股票的持有者帶來穩(wěn)定或上升的收益；若企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，持有該企業(yè)股票的中小股民會承受一定的損失，而帶給企業(yè)大股東的則是巨大的虧損。正是這樣的原因，使害怕承擔(dān)巨大損失的企業(yè)管理者在企業(yè)經(jīng)營狀況不佳之時，會通過盈余管理活動來影響股票的價格并獲益。

1.2 籌資的目的

國內(nèi)證券市場制度嚴(yán)格，上市公司若想實現(xiàn)再融資，必須符合嚴(yán)格的條件。證券市場要求上市公司的財務(wù)狀況必須是穩(wěn)定、良好的，這是公司的盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力都很穩(wěn)定的一大體現(xiàn)。所以，在這樣的條件約束下，一個財務(wù)狀況不佳、盈利狀況不好的上市公司想要進(jìn)行股票再融資就有了進(jìn)行盈余管理的動機(jī)。《證券法》規(guī)定，若公司接連虧損兩年，其股票將受到交易所的ST處理；若第三年繼續(xù)虧損，將被戴上“PT”的帽子，暫停上市；若在規(guī)定時間范圍內(nèi)未能扭虧為盈，則被“摘牌”，不再符合上市的資格。如此嚴(yán)格的制度下，一些經(jīng)營業(yè)績較差、露出虧損苗頭的煤炭上市公司為了避免股票被ST處理、暫停上市、摘牌，就有了通過盈余管理活動來達(dá)到目的的動機(jī)。

1.3 應(yīng)對監(jiān)管的目的

很多煤炭上市公司總會受到公眾和媒體的關(guān)注，尤其是規(guī)模較大的公司，因為其生產(chǎn)經(jīng)營活動關(guān)乎到許多人和上下游企業(yè)，例如當(dāng)?shù)仃P(guān)聯(lián)供應(yīng)商、火力發(fā)電企業(yè)、煤化工生產(chǎn)企業(yè)等。這些上市公司更加需要通過盈余管理活動來擺脫外界的關(guān)注，在做賬時將賬面利潤最小化是其重要的手段。若不這樣做，迫于公眾關(guān)注的壓力，相關(guān)部門會加強(qiáng)管制來控制公司的盈利，中小股東的利益會受到很大的影響。此外，當(dāng)?shù)卣峁┑念~外津貼和潛在的補(bǔ)貼福利政策也會引致公司進(jìn)行盈余管理。

煤炭上市公司實施盈余管理活動不僅出于上述目的，還包括避稅等動機(jī)，都是為了獲取更多的利益。

2 煤炭上市公司盈余管理的常用手段

2.1 改變交易時間

企業(yè)管理層面可以將該結(jié)算的收入推遲結(jié)算或者提前確認(rèn)，美化盈余，創(chuàng)造收入。但是，如果當(dāng)期盈利比較大的時候，企業(yè)想要讓利潤與往期相差不大，避免下年被增加經(jīng)營利潤目標(biāo)，或者是當(dāng)期虧損較為嚴(yán)重且虧損無法彌補(bǔ)的時候，企業(yè)為了給下年提供方便、減少費(fèi)用，減輕下年實現(xiàn)盈利目標(biāo)的難度，這樣的情況下企業(yè)就會開始進(jìn)行盈余管理，將費(fèi)用提前確認(rèn)。各煤炭企業(yè)實施的具體操作不盡相同，大多數(shù)企業(yè)選擇縮短攤銷的期限，還有一些企業(yè)選擇超額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。利用這樣的手段，無非是將未來階段的利潤轉(zhuǎn)移到當(dāng)下，使當(dāng)下的收益提高。

2.2 利用會計政策變更

在我國的會計政策下，相同的經(jīng)濟(jì)活動事項存在著各種各樣的會計處理手段。當(dāng)存在利益沖突，即上市公司管理層人員與公司的相關(guān)利益者協(xié)商不一致時，公司管理層會在遵從會計準(zhǔn)則的前提條件下，尋找最佳的會計政策來解決這一矛盾。上市公司變更當(dāng)下不適宜的會計政策和方法以解決利益矛盾從而達(dá)到盈余管理目的的行為屢見不鮮。在我國，雖然要求企業(yè)應(yīng)使用一貫的會計方法，選定的會計方法不準(zhǔn)隨意變更。但是，變更會計政策和方法的成本較低，這項成本在公司變更政策后所獲得的利潤面前不值一提。在實務(wù)中，煤炭上市公司對固定資產(chǎn)折舊的方法進(jìn)行選擇并縮短或延長折舊年限、選擇和變更存貨計價方法、改變資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提方法、改變合并報表的范圍等，都是上市公司選擇、變更會計政策和方法而實現(xiàn)盈余管理的手段。

2.3 利用關(guān)聯(lián)交易

上市公司為了自身的目的常常會玩母子公司關(guān)聯(lián)交易的把戲。常見的手段有：公司以極低的價格出售商品給關(guān)聯(lián)企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)雙方相互進(jìn)行資金調(diào)撥與借貸等。在關(guān)聯(lián)交易中，上市公司的盈利與虧損有著不同的處理方法。交易產(chǎn)生的盈利歸母公司所有，虧損記在子公司的賬本上，或者母子公司平攤虧損。不明真相的中小投資者會將關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利得誤認(rèn)為是收入。會計準(zhǔn)則重視母子公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的各個環(huán)節(jié)，出臺了各項規(guī)定，將關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)謹(jǐn)化、具體化，但是仍有上市公司利用關(guān)聯(lián)交易這種手段達(dá)到自身目的?，F(xiàn)如今，市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展使國內(nèi)證券市場與股票市場不斷完善，不斷出臺的新政策嚴(yán)格控制了關(guān)聯(lián)交易的舊漏洞。

2.4 利用資產(chǎn)重組

在世界各國，上市公司和母公司之間進(jìn)行資產(chǎn)重組是十分普遍的現(xiàn)象。由于資產(chǎn)重組的界定模糊，也缺乏制約條件，所以企業(yè)在實際運(yùn)行過程中會通過盈余管理來虛高利潤，提高業(yè)績，甚至直接占用公司資產(chǎn)。例如，有的上市公司為降低虧損獲取較高的利潤，將公司尚未處理的資產(chǎn)凈損失和已確認(rèn)的壞賬轉(zhuǎn)移給母公司，可是對中小股東而言，他們的利益被損害了。

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，一些盈余管理的手段得到了一定法律法規(guī)的約束。然而，在新會計準(zhǔn)則制度下，又出現(xiàn)了一些諸如非關(guān)聯(lián)企業(yè)的資產(chǎn)出售、資產(chǎn)盤盈、尋找會計準(zhǔn)則漏洞做文章等新的盈余管理的手段，極大地影響著中小股東的利益。

3 過度的實施盈余管理對中小股東利益的負(fù)面影響

3.1 再融資損害中小股東的利益

當(dāng)上市公司需要融資時，除了可以通過利用留存收益外，還有兩種較為常見的融資手段，即債權(quán)融資和股權(quán)融資。不管是哪種選擇，上市公司都必須擁有穩(wěn)定、良好的盈利水平。但當(dāng)上市公司需要大量融資之時，其盈利水平也可想而知，在這種情況下，上市公司為了證明自己的獲利能力來獲取再融資的資格，通常會進(jìn)行盈余管理來達(dá)成目的。

3.1.1 債權(quán)融資易損害中小股東利益

一般來說，在投資者的眼里，上市公司進(jìn)行融資釋放著其資金周轉(zhuǎn)不靈、資產(chǎn)質(zhì)量受損的信號，而進(jìn)行債務(wù)融資則意味著其資產(chǎn)質(zhì)量好、破產(chǎn)概率低。為了使投資者對企業(yè)充滿信心，在進(jìn)行債務(wù)融資時，大多會在報告中調(diào)高利潤，用失真的信息將報告中的盈余也調(diào)高。打著盈余管理的旗號，進(jìn)行風(fēng)險低、成本低的債務(wù)融資。報告中失真的盈余蒙蔽了公司盈利能力下降的真實窘境，這些都是中小股東的盲點(diǎn)，十分容易導(dǎo)致中小股東錯誤判斷、投資收益受損。

3.1.2 股權(quán)融資易損害中小股東利益

對比煤炭上市公司的債權(quán)再融資與股權(quán)再融資，股權(quán)再融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債權(quán)再融資的成本。高昂的成本使那些經(jīng)營和盈利狀況不好的上市公司選擇股權(quán)再融資的方式來籌集大量的股權(quán)資本，具體的做法是利用盈余管理的手段來爭取配股的資格。對于中小股東而言，他們僅僅根據(jù)蒼白的會計資料無法深入地分析投資的利弊，很容易被粉飾過的會計信息所誤導(dǎo)，使投資利益受損。通過盈余管理活動，大股東即使少量配股或不配股，也可以通過比如關(guān)聯(lián)交易等方式圈得收益。而中小股東會因為上市公司發(fā)行新股后調(diào)整的股價低于原股價而投資，實際上，與均衡股價相比，實際的配股價格是很高的。所以，盈余管理活動給予了上市公司以較高的配股價格來籌集資金的便利，配股價格越高，中小股東的利益越受損害。

3.2大股東股權(quán)集中操控盈余管理，損害中小股東利益

由于煤炭上市公司自身股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，具體而言，大股東集中持股、公司治理結(jié)構(gòu)不健全這些因素往往使得中小投資者的想法在各種公司決策行為中被忽視，因此盈余管理的結(jié)果對于在信息獲取處于劣勢的中小股東來說是迫不得已而接受的，而他們在利益保障方面更是毫無優(yōu)勢可言。其中比較明顯的方式有：劣質(zhì)資產(chǎn)被控股母公司以相當(dāng)高的價格轉(zhuǎn)讓給上市公司或被用來向上市公司抵債；控股母公司利用上市公司良好的信譽(yù)為自己進(jìn)行擔(dān)保獲得高額貸款，而貸款的風(fēng)險卻被轉(zhuǎn)移到上市公司身上；上市公司掏腰包為母公司的管理費(fèi)用等各項費(fèi)用買單；上市公司負(fù)擔(dān)高昂的租金租入母公司資產(chǎn)等。以上這些行為都是過度盈余管理的表現(xiàn)，這些行為視中小股東的利益于不顧，也使國內(nèi)本土上市公司受到了不同層次甚至是破產(chǎn)的損害。

4 實施盈余管理對保護(hù)中小股東利益的建議

4.1 針對煤炭上市公司方面的建議

4.1.1高質(zhì)量地披露財務(wù)報告，抑制過度盈余管理行為

從國內(nèi)煤炭上市公司的信息披露情況來看，出于自身的利益，上市公司更愿意及時披露那些可以提升公司形象的利好信息，而將不利于公司形象的信息故意推遲披露、隱瞞，做不到充分的信息披露。由于披露失真的信息或隱瞞披露真實信息，損害了外部投資者的利益，這樣的情況是不容樂觀的。會計人員應(yīng)努力提高會計信息的質(zhì)量，提供有利于外部投資者投資決策的有價值的信息，這樣就可以保障外部投資者了解到真實、清晰的會計信息，還可以很大程度地降低大股東操控盈余的可能性。

4.1.2優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免大股東操控盈余

高度集中的股權(quán)會使管理層依附于大股東，大股東會為了自身的利益而操控公司，披露失真的會計信息，危害中小股東的利益。若想規(guī)范上市公司的會計信息，做到真實透明、保護(hù)中小股東的利益，必須優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。一是利用發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)，將股東大會的會議視頻發(fā)送給中小股東，讓中小股東實時地了解公司的各項經(jīng)營決策；二是建立一套完整的公司內(nèi)部訴訟流程，避免中小股東利益受到損害時無處申訴；三是明確股東和管理層的職責(zé)與權(quán)力，不允許為了自身的利益而過度進(jìn)行盈余管理。

4.2 針對政府政策方面的建議

4.2.1填補(bǔ)會計制度漏洞，抑制盈余管理手段膨脹

我國2007年發(fā)布的新會計準(zhǔn)則在一定程度上抑制了上市公司膨脹的盈余管理手段，但新會計準(zhǔn)則中還是給上市公司提供了進(jìn)行盈余管理的機(jī)會，企業(yè)管理層還是會利用盈余管理手段來達(dá)成自己的目的。會計準(zhǔn)則在規(guī)范盈余管理方面還存在一些不足，治理盈余管理的不足、保障會計信息公允有效，需要從完善會計準(zhǔn)則做起。完善會計準(zhǔn)則的漏洞需要國家有關(guān)部門長時間的考慮和修訂，在修訂過程中也應(yīng)借鑒國外優(yōu)秀的經(jīng)驗，不斷縮小盈余管理的空間，讓盈余管理歸類為一種“正能量”手段。

4.2.2 建立健全投資者保護(hù)機(jī)制

在上市公司中，中小股東可以說是公司的弱勢群體，目前看來，我國并沒有形成保護(hù)這些弱勢群體的規(guī)范性規(guī)定。因此，建立并健全投資者保護(hù)機(jī)制來保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益是十分必要的。對于中小股東而言，當(dāng)其質(zhì)疑上市公司盈余、利益被損害等情況發(fā)生時，該機(jī)制可以提供集體訴訟的有效程序，保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。

4.2.3 借鑒國外盈余管理治理的經(jīng)驗

發(fā)達(dá)國家早于我國很多年開始研究盈余管理，無論是理論上還是實踐中都有著較為豐富的經(jīng)驗，在這個問題上可以借鑒國外的一些優(yōu)秀成果。例如，2001年美國爆發(fā)的安然事件。曾在美國500強(qiáng)公司排名第7位的安然公司一時間引發(fā)了民眾對安然公司盈利流向的質(zhì)疑，最終股價大跌，安然公司也成為了“公司欺詐”的象征。隨后，美國出臺了《薩班斯法案》，對會計師事務(wù)所的監(jiān)督和審計方面制定了嚴(yán)格的服務(wù)范疇，對注冊會計師審計公司的程序做出了嚴(yán)格的說明?！端_班斯法案》的出臺為我國處理上市公司過度盈余管理、侵害中小股東利益的問題提供了借鑒經(jīng)驗。我國有必要結(jié)合國情，吸收發(fā)達(dá)國家的一些優(yōu)秀經(jīng)驗來制定相關(guān)法規(guī)，成熟地治理盈余管理。

4.3 針對中小股東自身方面的建議

4.3.1 提高自我權(quán)益保護(hù)意識

上市公司股價一夜之間大跌或公司無法經(jīng)營而破產(chǎn)時，對于廣大股民來說是十分無奈和痛苦的。中小股東從數(shù)量上看是龐大的，但持有的流通股股份較少，當(dāng)利益受損時，即使質(zhì)疑上市公司的盈余管理手段也不會細(xì)究上市公司的會計信息是否造假。因此，在投資的過程中，中小股東應(yīng)當(dāng)而且必須努力建立與公司之間的良好溝通，提高自我投資保護(hù)的意識。

4.3.2 加強(qiáng)理財知識的學(xué)習(xí)

作為投資者而言，如果完全不了解市場以及投資理財?shù)闹R，那么個人財產(chǎn)會流失于無形之中。因此，投資者應(yīng)當(dāng)努力提升自己的法律意識，學(xué)習(xí)相關(guān)法律知識，并運(yùn)用這些法律知識保護(hù)自身利益，充分發(fā)揮自己所擁有的權(quán)利，例如表決權(quán)、求償權(quán)、董事選舉權(quán)以及知情權(quán)等。同時一個優(yōu)秀的投資者還要持續(xù)深入地對理財相關(guān)知識進(jìn)行了解和運(yùn)用，不能淺嘗輒止，對理財知識的一知半解往往會使自己走入誤區(qū)，不能做到理性投資，更無法培養(yǎng)自己良好的風(fēng)險承受意識。