國盛證券

投資要點

1、家電難以成為關(guān)稅限制主要方向。

2、龍頭企業(yè)長期競爭優(yōu)勢顯著。

2018年6月15日，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布了針對中國出口產(chǎn)品征稅的詳細(xì)清單，擬對1102種單獨產(chǎn)品，約合總額500億美元的商品征收25%關(guān)稅。清單側(cè)重于工業(yè)部門，與“中國制造2025”產(chǎn)業(yè)政策有貢獻(xiàn)或受益的產(chǎn)品，該清單不包括美國消費者通常購買的商品，如手機(jī)或電視機(jī)等。

美國加征關(guān)稅的領(lǐng)域，主要針對產(chǎn)業(yè)鏈價值存在中美矛盾，或?qū)γ绹念I(lǐng)導(dǎo)性具備挑戰(zhàn)的行業(yè)和領(lǐng)域為主。以家電耐用品為主的行業(yè)，其技術(shù)成熟度較高，作為傳統(tǒng)制造業(yè)，其在尖端領(lǐng)域?qū)τ诿绹I(lǐng)導(dǎo)性的挑戰(zhàn)和競爭較少，不構(gòu)成主要矛盾，家電難以成為未來關(guān)稅限制的主要方向。同時，我們認(rèn)為關(guān)稅清單對于具備海外產(chǎn)品制造生產(chǎn)能力的龍頭企業(yè)影響較小，隨著全球貿(mào)易態(tài)勢的預(yù)期變化，主要企業(yè)或加強(qiáng)海外本地制造出口比例，實現(xiàn)海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及體育大年背景下的美國市場穩(wěn)步增長。

而且中長期來看，以海爾、美的為代表的中國家電龍頭企業(yè)，通過海外并購已經(jīng)大幅提升了海外的本土化運營，海外經(jīng)營實體占比已經(jīng)大幅提升。對標(biāo)海外制造業(yè)龍頭的發(fā)展路徑，我們依然看好國內(nèi)家電龍頭未來表現(xiàn)，全球化發(fā)展路徑疊加工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的獨特優(yōu)勢，長期競爭優(yōu)勢依然顯著。

重點推薦：青島海爾、格力電器和美的集團(tuán)。