東方證券

1、國內(nèi)血透產(chǎn)業(yè)前景良好。

2、關(guān)注下游領(lǐng)域發(fā)展。

目前，全球血液透析市場規(guī)模大約為750-800億美元，每年保持約4%左右的穩(wěn)定增速，主要增長動力來自于中國、印度等新興人口大國。就國內(nèi)來說，血透市場維持快速增長的原因在于：1）人口老齡化帶來的慢性腎病發(fā)病率提高，患者數(shù)量增加；2）國內(nèi)血透治療較低（16%左右），遠(yuǎn)低于全球平均37%的水平，有較大提升空間。隨著國家落實(shí)推進(jìn)居民大病醫(yī)保（全國綜合報(bào)銷比例已大于50%），透析需求將會得到釋放；2016年12月，衛(wèi)計(jì)委印發(fā)了《國家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于印發(fā)血液透析中心基本標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范(試行)的通知》，將血透中心歸屬為單獨(dú)設(shè)置的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并在全國放開設(shè)置準(zhǔn)入，將會有效解決血透服務(wù)供給不足的問題。我們認(rèn)為，國內(nèi)血透產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇，面臨良好投資節(jié)點(diǎn)。

目前，國內(nèi)有多家企業(yè)布局血透相關(guān)產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上游產(chǎn)品、中游流通和下游服務(wù)分別有35家、2家和5家公司布局。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)未來必經(jīng)之路在于拓展進(jìn)入下游血透服務(wù)領(lǐng)域：1）行業(yè)競爭趨于激烈，國外廠商通過投放機(jī)器帶動耗材銷售，國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格并無顯著優(yōu)勢；2）終端采用打包的形式付費(fèi)，報(bào)銷比例較高，所以病人對整體費(fèi)用并不敏感，國外產(chǎn)品競爭力更強(qiáng)。在此背景下，能夠帶動耗材銷售的血透中心成為行業(yè)"必爭之地"。

重點(diǎn)推薦：寶萊特和威高股份。