石運金

在中美貿(mào)易摩擦大背景下，2018年下半年以來，美國對來自中國的商品加征關稅陸續(xù)實施，中國經(jīng)濟下行壓力加大。拉動經(jīng)濟的三駕馬車，出口、消費和投資來看，出口受到?jīng)_擊，消費受到購房加壓出現(xiàn)降級，投資重新受到重視，年初提出的抑制房價提法在下半年政治局會議上不再出現(xiàn)，但短期還沒有看到大幅松綁的跡象，基礎設施建設領域成為發(fā)力點，本身基建領域也有補短板的需要，這其中鐵路建設是重點。

10月31日國務院印發(fā)《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，其中對鐵路建設領域明確提出，第一，以中西部為重點加快推進“八縱八橫”主通道項目；第二，加快推動一批戰(zhàn)略性、標志性重大鐵路項目開工建設；第三，推進京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等城際鐵路規(guī)劃建設。近期國家發(fā)改委批復了包頭至銀川鐵路銀川至惠農(nóng)段、上海經(jīng)蘇州至湖州段、重慶至黔江等三個高鐵項目可研報告，總里程529.14公里，總投資1031.65億元；總投資2700億元的川藏鐵路也于18年全線開工。中鐵總原計劃2017年鐵路投資7320億元，而2018年1-10月份投資累計完成額達6331億元，在國務院明確提出基建補短板的背景下，2018年鐵路投資有望重返8000億。出于穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)投資考慮，2019年鐵路投資有望進一步加大。

此前在2018年7月份，國務院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，其中就明確鐵路貨運量的目標是從2017年的36.9億噸提升到2020年的47.9億噸，這就是大家常說的“公轉鐵”。據(jù)中鐵總數(shù)據(jù)，2018年動車組累計招標327標準列，高于2017年全年的275列，增幅近20%；截至2018年10月，2018年已累計招標貨車5.8萬輛、機車759臺，擴大機車、貨車購置有望成為滿足貨運增量需要的主要途徑。

國家發(fā)改委、交通部等發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出，到2020年全國鐵路營業(yè)里程達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，復線率和電氣化率分別達到60%和70%左右。雖然我國在高鐵歷程上在全球遙遙領先，但相對于發(fā)達國家，我們在鐵路密度和人均里程上還是落后的。鐵路投資是經(jīng)濟逆周期特征明顯的行業(yè)，是經(jīng)濟在下行周期政府穩(wěn)經(jīng)濟的重要發(fā)力方向。經(jīng)濟下行壓力越大，政府在基建層面加碼的力度也會越大，中國高鐵的飛速發(fā)展就是在2008年后啟動的。

具體到投資機會上，由于鐵路運營類的公司彈性比較小，主要投資機會在鐵路建設和鐵路設備兩大塊。鐵路建設以中國鐵建（601186）和中國中鐵（601390）為代表；鐵路設備層面的上市公司比較多，動車組以中國中車（601766）為代表。這些大市值公司是確定受益的標的，也有一些小市值的鐵路設備公司會受益，且彈性更大，這些公司更適合從主題投資角度來看，比如軸研科技（002046）、晉億實業(yè)（601002）、太 原 重 工（600169）、時 代 新 材（600458）等。對于大市值公司建議采取中期持有方式，對于小市值公司建議根據(jù)主題投資方式，采用中短期投資模式。