趙銘思

資本市場紅海涌向互聯(lián)網(wǎng)+教育，但并非代表目前階段在線教育就是一門好生意。

業(yè)內(nèi)人士指出，事實上，整個在線教育行業(yè)仍然面臨著叫好不叫座的困頓。

教育行業(yè)一直屬于剛性需求領域，從早期的學校教育到培訓機構，再到網(wǎng)絡課堂，逐漸演化成如今多種形式的在線教育形式。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的到來，在線教育已成為不少人的新選擇，在這些人中，既有白領一族，更不乏中小學生。這種新興的教育方式打破了時間空間的限制，為隨時隨地學習提供了便利，因此也吸引了大量創(chuàng)業(yè)公司進入該領域掘金，這也導致了在線教育業(yè)成為了當下資本蜂擁而至的投資風口。

2017年5月31日，猿輔導宣布完成1.2億美元的融資；8月14日，作業(yè)幫宣布完成1.5億美元的C輪融資，刷新了在線教育領域單筆融資紀錄；8月16日，少兒英語分級閱讀平臺讀伴兒宣布獲得2400萬元Pre-A輪融資；8月21日，1對1在線教育平臺嗨課堂完成5000萬元A輪融資；8月23日，在線外教英語品牌VIPKID獲得2億美金D輪融資，打破了10天前作業(yè)幫創(chuàng)下的融資紀錄。在線教育，一時間站在了風口之上。

資本市場紅海涌向互聯(lián)網(wǎng)+教育，但并非代表目前階段在線教育就是一門好生意。業(yè)內(nèi)人士指出，事實上，整個在線教育行業(yè)仍然面臨著叫好不叫座的困頓。根據(jù)央視財經(jīng)在報道中提供的調(diào)查數(shù)據(jù)，這個火爆行業(yè)卻面臨著70%的企業(yè)存在虧損的窘境。那么，投資熱潮因何而起，在線教育會這樣在冰與火的情形中繼續(xù)持續(xù)下去嗎？

在線教育業(yè)風起云涌

據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心發(fā)布的第40次 《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截至2017 年6月，中國在線教育用戶規(guī)模達1.44億，比2016 年年底增長了662萬人，人工智能的發(fā)展助推了在線教育產(chǎn)業(yè)升級。

另外，根據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2016年中國在線教育行業(yè)整體規(guī)模超過1500億元，同比增長27%，同時預計2017年-2019年仍將維持20%左右的年均復合增速，至2019年市場有望接近2700億元規(guī)模。龐大的市場催生了大批在線教育公司，資本也紛紛涌入攻城略地。目前，中國在線教育企業(yè)達2500多家，其中，新三板教育掛牌企業(yè)就近200家。截至2017年10月底，2017年度在線教育領域公開的融資次數(shù)超過150筆，累計融資額超過80億元人民幣，其中K12領域融資公司有38家，融資金額接近41億元。在共享經(jīng)濟席卷資本市場的情況下，在線教育還能獲得如此頻繁的融資次數(shù)，或許已經(jīng)彰顯了該行業(yè)得到市場認可之后的商業(yè)價值。

從在線教育各細分領域的融資次數(shù)量來看，最受資本青睞的在線教育類型依然是K12教育、職業(yè)教育以及語言教育。所謂K12教育，“K”代表Kindergarten（幼兒園），“12”代表從小學一年級到高中三年級的12年中小學教育。

在線教育K12鎖定在12年中小學階段，相較于成人類教育應試成分更多，家長也舍得在這一階段花錢。資本青睞的背后則是被不斷激發(fā)出來的用戶需求。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年8月，滲透率Top10的在線教育APP中，前五名作業(yè)輔導類占到四席，協(xié)同學生課程類的互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)品最為活躍。其中，作業(yè)幫月均日活躍用戶數(shù)量為1065.9萬，突破千萬級別高居榜首，其次小猿搜題為343.0萬，百詞斬為246.7萬。

談到教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大并頻獲資本青睞的原因，華睿投資董事長宗佩民認為主要有三個：第一，K12教育需求旺盛。應試教育是中國競爭最激烈的領域，“再苦不能苦孩子，再省不能省教育”是中國文化最大特征，父母舍得投入，也必須投入，因此，K12教育需求一直旺盛，規(guī)模龐大。第二，隨著產(chǎn)業(yè)結構變化，再就業(yè)培訓需求強烈，各類職業(yè)教育繁榮。第三，由于80后、90后父母日益重視幼兒教育，二胎也帶來了新生人口基數(shù)大增，幼兒教育的市場需求急劇上升。

不僅如此，更為關鍵的是資本還是更青睞于較成熟的項目。換句話說，雖然在線教育行業(yè)并沒有形成穩(wěn)定的格局，但隨著早期成熟項目或平臺對資本的吸引愈加集中，也就意味著其他相對弱勢的中小教育產(chǎn)品，將會面臨洗牌期的淘汰。

在今年7月舉辦的“2017中國互聯(lián)網(wǎng)教育論壇”上，新東方創(chuàng)始人俞敏洪預言：“教育領域未來還會有40家新東方和學而思”。他的這番話還預示另一個現(xiàn)象：在這些處于行業(yè)領先位置的在線教育平臺身上，已經(jīng)顯現(xiàn)出馬太效應。

市場規(guī)模的增長和資本的看好，也讓在線教育平臺紛紛登陸股市。包括新東方、好未來、達內(nèi)科技、51Talk、博實樂教育等平臺登陸美股；楓葉教育、宇華教育、睿見教育、民生教育、新高教集團等港股公司。

大浪淘沙盈利者寡

在擁有廣闊市場的同時，在線教育市場的競爭依然非常激烈。大浪淘沙之勢在2017年仍在繼續(xù)，小馬過河就是其中的一個典型。今年3月，在線教育機構小馬過河進行了破產(chǎn)清算。令人唏噓的是，小馬過河曾在2014年趕上了第一波互聯(lián)網(wǎng)教育紅利，年收入達1.6億元。而且，它還獲得了多個知名投資機構的投資，包括老虎基金、順為資本等。

然而，就在在線教育爆發(fā)時，小馬過河卻沒能“過去河”。將資源和重心全面轉移到互聯(lián)網(wǎng)上之后，小馬過河開始了大量的廣告投放，僅在百度的投放就占到其營收的1/3。而且，為了迎合互聯(lián)網(wǎng)的低價特點，平臺還推出了一系列低價課程。自此，小馬過河的獲客成本急劇增高，產(chǎn)品利潤下降，虧損也在加重。最終，小馬過河步入死亡命運。而業(yè)內(nèi)普遍認為，小馬過河不會是最后一個關停業(yè)務的在線教育平臺。

對于小馬過河的慘敗，東方沸點教育連鎖機構聯(lián)合創(chuàng)始人、校長包小滋則表示，“小馬過河原來作為一家傳統(tǒng)的線下企業(yè)，得到風投后，在各方面水平?jīng)]有上去的情況下，進入在線教育市場，注定要經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰，如果投資人沒有關注質量和服務問題，整個市場沒有被它的客戶所接受，在線教育的破產(chǎn)會越來越多。”

21世紀教育研究院副院長熊丙奇表示，像小馬過河這樣把線下資源搬到線上的模式，其實只是在強化傳統(tǒng)教育的弊端，無法起到線下教育老師和學生面對面交流的效果。大多數(shù)家長認為面授的優(yōu)勢更明顯，有高端需求的家長會更傾向于選擇個性化教學而非購買線上課程。其次，用戶的網(wǎng)絡學習習慣并沒有完全形成，導致目前很難找到在線教育的盈利模式和空間。endprint

互聯(lián)網(wǎng)普及、移動端滲透，在線教育門檻越來越低。但這個市場跟別的市場不一樣，它是循序漸進的，不是暴利的。在趕熱潮的過程中，不少企業(yè)并沒有找準自身定位，僅是借著“互聯(lián)網(wǎng)+”、在線教育的概念，試圖將用戶規(guī)模做到足夠大。這不僅脫離了教育產(chǎn)業(yè)慢熱的本質，而且跟國家推動教育信息化與學校教學深度融合的大趨勢相背離。在缺乏合適商業(yè)模式且內(nèi)容高度同質化等多方面因素影響下，這些企業(yè)最終將喪失競爭力。

不過，高估值、高投資背后，并不代表現(xiàn)階段在線教育就是一項賺錢的買賣。根據(jù)央視財經(jīng)在報道中提供的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年底，在線教育相關企業(yè)累計達到400多家。但這個火爆行業(yè)卻面臨著70%的企業(yè)存在虧損的窘境，10%的公司能夠持平，能夠盈利的僅占5%，甚至有15%的企業(yè)瀕臨倒閉。

對此，拼圖資本投資人王磊表示，早期融資不太容易，相較2016年，2017年在線教育領域融資額更大，跑在前面的企業(yè)獲得投資的可能性增加，投資金額也增加不少。

真格教育基金副總裁姜敏認為，在線教育行業(yè)在資本高速擴張的同時，面臨著諸多挑戰(zhàn)。部分企業(yè)估值偏高，在營收能力得到證明之后，盈利能力仍需要時間檢驗，如何保證師資隊伍的教學質量也都在考驗著眾多創(chuàng)業(yè)公司。

盡管確實存在大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)處境困難的現(xiàn)實，但足夠大的用戶基數(shù)，仍然給了這個行業(yè)巨大的想象空間。選擇在線教育投資項目時更看重企業(yè)在招生、教務、教學、教研、師資等方面的實力，在線教育企業(yè)很多從培訓機構衍生出來，對于出版企業(yè)的在線教育項目更看重其在IP方面的實力，來保證未來盈利的可能。

細分領域是制勝關鍵

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機的運用，在線教育的發(fā)展空間在增大，企業(yè)在此領域的投資積極性也在提高，但目前整個在線教育市場的大環(huán)境過于浮躁，只有潛心扎實做產(chǎn)品，在整個大勢中確定好自己的方向，才有可能在虛火燃燒過后依舊活下來。

北京大學文化產(chǎn)業(yè)院副院長陳少峰表示，行業(yè)熱容易出現(xiàn)投資陷阱，表面上投資計劃都不錯，但在實際應用過程中沒有優(yōu)質的內(nèi)容作支撐，很容易死掉?？缃绮浑y，難的是如何將互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)內(nèi)容+資本，三者有機地結合起來，否則，在壓力巨大的環(huán)境下，難以生存。

“近兩年在線教育處于探索階段，內(nèi)容豐富，致命的是門檻太低，競爭很激烈?！标惿俜宸Q，很多企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)做各種各樣的在線教育，和學校、家長合作，做專題、藝術考試，整個市場的規(guī)模很大。但互聯(lián)網(wǎng)的做法很容易復制，同質化競爭激烈，規(guī)模優(yōu)勢與獨特的內(nèi)容優(yōu)勢兩者必須同時具備或者具備其一，才具備競爭優(yōu)勢。缺乏特色的小企業(yè)將會面臨倒閉風險。在線教育大浪淘沙是趨勢。

教育科技企業(yè)好未來總裁白云峰表示，在互聯(lián)網(wǎng)教育的“上半場”，很多在線教育公司試圖實現(xiàn)交易平臺化；但純電商模式在教育行業(yè)行不通，在線教育需要更走心的服務。

愛學幫教育創(chuàng)始人吳伯創(chuàng)業(yè)兩年多以來，嘗試過多種方法，但業(yè)績并無多大起色。后來他把商業(yè)模式從以運營為核心，轉變?yōu)橐援a(chǎn)品開發(fā)為核心，把大部分精力投在設計理念比較先進的教學方法上，研發(fā)出老師容易上手、家長比較容易接受的產(chǎn)品，“這種轉變使我們獲得了成功，我們現(xiàn)在很少主動去管市場，大家都是主動找上門來的，而且很快就扭虧了?！?/p>

在他看來，創(chuàng)業(yè)公司一定要從比較細的領域切分，想做內(nèi)容的話就專注做內(nèi)容，營銷交給別人來做；如果要做營銷，就直接營銷起步。“一開始就想做整個產(chǎn)業(yè)鏈的思想幾乎是不可能的，但是只切一點，想要在細分領域里發(fā)展起來還是比較容易的，一直要做到?jīng)]有競爭對手，或者競爭對手很難復制，你就成功了?！?/p>

越來越多的在線教育企業(yè)開始意識到產(chǎn)品的重要性，深耕起垂直細分領域。例如，專注做4至12歲孩子英語學習的VIPKID，采用“在線北美外教一對一”的教學模式，2016年營收達到近10億元。今年1月12日，針對嬰幼兒市場，愛奇藝推出早教益智類兒歌動畫《奇寶兒歌》，開播第二天播放量就達246.8萬。

可以看出，無論是按產(chǎn)品和服務特性分類的工具平臺、流量平臺、題庫、在線評測、單詞/口語學習、課程表及終端工具等，還是按產(chǎn)業(yè)鏈分類的內(nèi)容提供商、平臺提供商、技術提供商，在線教育領域都在悄然發(fā)生著質的變化。

人工智能引領在線教育未來發(fā)展

當在線教育的人口紅利開始快速衰退，這就意味著依靠跑用戶、拼流量、拉投資等模式已不再奏效。在線教育需要轉變商業(yè)模式，以技術和服務來驅動市場發(fā)展。

《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》稱，人工智能技術驅動在線教育產(chǎn)業(yè)升級。2017年人工智能教育產(chǎn)品陸續(xù)問世，從滬江網(wǎng)的“Uni智能學習系統(tǒng)”到學霸君的“高考機器人”，再到英語流利說的“AI英語老師”，人工智能技術開始進入和影響在線教育。目前，人工智能技術在教育領域的落地場景主要包括語言類口語考試和智能閱卷、自適應學習、虛擬學習助手和專家系統(tǒng)，基本覆蓋“教、學、考、評、管”全產(chǎn)業(yè)鏈條。

滬江創(chuàng)始人伏彩瑞指出，人工智能將加速開啟教育領域個性化新浪潮。未來10年教育行業(yè)的發(fā)展方向，一定是人工智能+人的智能。只有這樣才能實現(xiàn)讓海量用戶接受優(yōu)質教育，提供可規(guī)?；膫€性教學，真正解決目前中國存在的優(yōu)質教育資源稀缺和不平衡的問題。

新東方這兩年開啟轉型之路以來，基于人工智能的動作也是不斷。今年4月，經(jīng)過多時的籌備之后，“知心托?！闭缴暇€。這是新東方在線主打的智能個性化托福提分課程，它搭載了新東方在線自主研發(fā)的智能學習引擎，實時記錄并分析學員的學習過程。目前知心托福系列產(chǎn)品的價格大概在8000元左右，這個價格放在傳統(tǒng)時代不算貴，但在人工智能時代，依然偏高，把很多有需求的用戶擋在了門外。

除了新東方外，滬江、好未來、一起作業(yè)網(wǎng)等企業(yè)也紛紛落地了相關智能化學習產(chǎn)品。隨著滬江以及新東方等機構在智能教育產(chǎn)品上的發(fā)力，一個新的教育生態(tài)正在加速建立起來，數(shù)據(jù)的積累將會更多維、更有價值，一大批大數(shù)據(jù)應用面市后，用戶不同場景的需求會被越來越準確地把握，教育服務會變得更加定制化。智能化產(chǎn)品的興起和市場消費習慣的轉變，正在為在線教育帶來下一個風口。

在線教育的大幕已經(jīng)開啟，隨著互聯(lián)網(wǎng)深深植根于人們?nèi)粘５纳钪校绕涓?0后、90后家長進入市場，以及市場自身的調(diào)整和整體產(chǎn)業(yè)細分的深入，在線教育行業(yè)在未來很長一段時間內(nèi)依然會呈持續(xù)增長態(tài)勢，但因為教育行業(yè)是慢熱的，它的盈利注定不會在短期內(nèi)爆發(fā)，所以這冰與火交織的情形在未來一段時間內(nèi)依然會繼續(xù)上演。endprint