聞之

財(cái)政部副部長朱光耀11月10日向媒體介紹中美兩國元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域合作成果時(shí)透露，兩國在金融業(yè)市場準(zhǔn)入方面達(dá)成重要共識(shí)，中國將大幅度放寬外資進(jìn)入金融業(yè)的比例限制，包括將證券、基金管理、期貨領(lǐng)域的外資比例放寬至51%，以及放寬外資進(jìn)入銀行、金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入政策等。談到這些開放舉措，朱光耀說，中方是根據(jù)中共十九大報(bào)告做出擴(kuò)大金融市場準(zhǔn)入的措施，迅速制定時(shí)間表、路線圖加以落實(shí)。

放寬外資進(jìn)入共迎競爭與合作

朱光耀介紹說，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；中方將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；此外，中方?jīng)Q定，三年后將單個(gè)或多個(gè)外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

有關(guān)專家分析認(rèn)為，中國進(jìn)一步放寬銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的市場準(zhǔn)入，這將吸引更多的國際機(jī)構(gòu)參與到中國的金融市場建設(shè)之中，提升國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競爭力和經(jīng)營水平，推動(dòng)中國資本市場多元化發(fā)展。今年以來，政府和監(jiān)管部門正在不斷推進(jìn)銀行業(yè)對外開放。今年7月，全國金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大金融業(yè)對外開放是中國對外開放的重要方面。今年8月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)外資增長若干措施的通知》，也提出要持續(xù)推進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)對外開放，明確了對外開放時(shí)間表、路線圖?！锻ㄖ飞婕斑M(jìn)一步減少外資準(zhǔn)入限制、制定財(cái)稅支持政策、完善國家級開發(fā)區(qū)綜合投資環(huán)境、便利人才出入境和優(yōu)化營商環(huán)境五個(gè)方面的22項(xiàng)措施。

財(cái)政部副部長朱光耀在國新辦吹風(fēng)會(huì)上曾表示，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個(gè)或多個(gè)外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

開放是資源配置優(yōu)化的進(jìn)程。自從中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）以來，中國金融市場在“走出去”方面取得了豐碩的成果，不僅已有5家金融機(jī)構(gòu)躋身全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，成為資本金充足、經(jīng)營穩(wěn)健的市場化經(jīng)營主體；而且，A股已被宣布正式納入MSCI新興市場指數(shù)，以及滬港通、深港通、債券通的互聯(lián)互通機(jī)制的陸續(xù)落地，均彰顯了中國金融市場正在穩(wěn)步開放，在全球市場的參與度和話語權(quán)與日俱增。

發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”打開市場空間

對于中國不斷推進(jìn)的金融業(yè)對外開放，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍表示，放開對金融行業(yè)的市場準(zhǔn)入，顯然會(huì)顯著提升國內(nèi)金融業(yè)的經(jīng)營效率，也能夠吸引更多的國際金融機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)的發(fā)展。特別是在資本市場的對外開放，將有利于培育國內(nèi)資本市場價(jià)值投資理念，形成資本市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展的良好氛圍。 首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝表示，此次強(qiáng)調(diào)大幅放開金融業(yè)，將對金融機(jī)構(gòu)資質(zhì)方面的要求跟市場平均水平更接近，之前是根據(jù)一流金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置門檻，現(xiàn)在可能會(huì)使得更多的中型機(jī)構(gòu)也加入到開放中來。

事實(shí)上，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂加大金融業(yè)放開會(huì)給國內(nèi)金融市場穩(wěn)定帶來沖擊。不過在有關(guān)專家看來，金融業(yè)放開雖然增加了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力，但加入WTO十幾年來，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)代化治理程度有巨大的提升，已經(jīng)具備了擴(kuò)大開放的條件。這種競爭會(huì)促使國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)通過并購重組增強(qiáng)自身抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。有資深金融分析師表示，金融業(yè)開放會(huì)提高金融行業(yè)的效率，對利率市場化以及加強(qiáng)資本市場參與者的專業(yè)程度都會(huì)帶來有利影響。

此次大幅度放寬乃至在限定時(shí)間內(nèi)取消外資進(jìn)入金融業(yè)的投資比例限制，既是中國在踐行加入WTO時(shí)的承諾，更是順應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展需要的必然選擇。近年來，盡管外資已經(jīng)逐步參與中國金融行業(yè)競爭，但中國金融機(jī)構(gòu)仍享受著較高的持牌紅利。以銀行業(yè)為例，作為在業(yè)務(wù)層面開放較多的金融領(lǐng)域，外資銀行的發(fā)展仍受到一定限制，目前在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中的占比僅2%左右，遠(yuǎn)低于13%左右的世界平均水平。

與之相類似，保險(xiǎn)市場是中國對外開放最早、程度較高的金融市場——除了人身險(xiǎn)公司的外資股權(quán)比例和一些政策性險(xiǎn)種外，外資保險(xiǎn)公司基本均已享受了“國民待遇”。但數(shù)據(jù)顯示，2016年，28家壽險(xiǎn)合資公司原保費(fèi)收入1388億元，占壽險(xiǎn)全行業(yè)6.4%；22家財(cái)險(xiǎn)外資公司原保費(fèi)收入189億元，占比2%。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，相對閉塞的環(huán)境更容易縱容低標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正如中國人民銀行行長周小川在題為《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》的署名文章中強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和逆周期調(diào)控能力、金融企業(yè)治理和金融業(yè)對外開放程度不足，以及監(jiān)管體制機(jī)制缺陷的鏡像反映；改革開放是主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)和未來抉擇”。因此，只有進(jìn)一步加大金融開放，讓外資更加廣泛、深入地參與市場競爭，促進(jìn)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)相互信息交流和取長補(bǔ)短，才能更好地發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，打開新的市場空間。

金融開放主要著眼點(diǎn)是共贏

值得關(guān)注的是，近年來，外資金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)展遇阻。以外資銀行為例，網(wǎng)點(diǎn)減少、拋售中資銀行股權(quán)離場等成為不少外資銀行的寫照。分析人士表示，除了外資銀行自身原因外，政策限制也是一方面原因。據(jù)了解，目前，外資金融機(jī)構(gòu)在華開展業(yè)務(wù)掣肘較多，持股比例、設(shè)立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數(shù)量等方面有限制。對于外資銀行，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認(rèn)為，下一步應(yīng)更多開放外資銀行在境內(nèi)業(yè)務(wù)的行政許可，減少行政審批。下一步，中國金融業(yè)對外開放的重點(diǎn)主要在于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化，健全離岸人民幣市場發(fā)展，加快資本市場開放步伐，允許更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)市場融資，完善外匯儲(chǔ)備管理制度，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測、分析和預(yù)警。

當(dāng)前，中國金融業(yè)對外資開放仍然有三方面比較明顯的限制，第一是在金融機(jī)構(gòu)牌照方面，對包括國內(nèi)國際資本申請牌照仍然比較嚴(yán)格；第二是對于外資金融機(jī)構(gòu)占股比例限制，仍然限制比較嚴(yán)格；第三是在資本市場管制方面，通過QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）等工具對國際資本參與國內(nèi)資本市場，有比較嚴(yán)格的管控。在分析人士看來，金融業(yè)放開將首先在外資持股比例以及牌照等方面有所體現(xiàn)。首先持股比例會(huì)放開，20%單一股東、25%多個(gè)外資股東持股比例應(yīng)該可上調(diào)，甚至讓外資可以直接控股銀行、債券公司。如果是新設(shè)立的外資金融機(jī)構(gòu)可以給一些牌照。

需要指出的是，資本市場的開放，不僅體現(xiàn)在引進(jìn)來，也包括走出去。走出去重點(diǎn)是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的國際化經(jīng)營，同時(shí)國內(nèi)投資海外資本市場的渠道也將越來越豐富，限制也將越來越少，比如深港通和滬港通等渠道，都是國內(nèi)資本走出去的重要渠道和工具。

有關(guān)專家表示，開放的主要著眼點(diǎn)是共贏，促進(jìn)中外金融機(jī)構(gòu)競爭性合作。境外機(jī)構(gòu)特別美國的金融機(jī)構(gòu)在美國本土的金融服務(wù)程度相對比較成熟，發(fā)展空間相對有限，但在國內(nèi)，隨著中產(chǎn)階級的迅速崛起，對于金融服務(wù)的需求會(huì)大幅度的提升，特別是在資產(chǎn)管理等方面。而外資機(jī)構(gòu)在這些方面也比較擅長，同時(shí)也能滿足國內(nèi)的市場需求，也使得中資機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力得到提升，達(dá)成共贏的局面。

當(dāng)然，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，金融業(yè)牽一發(fā)而動(dòng)全身，金融監(jiān)管必須跟上金融開放的步伐。近年來，中國金融監(jiān)管體制全面升級，“強(qiáng)監(jiān)管”已成為市場共識(shí)。未來，隨著金融開放的進(jìn)一步深化，中國金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)亦需要加速與全球接軌。毫無疑問，這將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的過程，但我們有理由相信，市場開放和監(jiān)管升級帶來的變革，必將為中國金融業(yè)發(fā)展提供更為強(qiáng)勁的動(dòng)力。endprint