作者│孫永杰
日前,小米集團(tuán)在港交所的上市成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。近期其股價(jià)表現(xiàn)也是漲跌互現(xiàn)。影響股價(jià)的因素很多,看小米的未來(lái),還是應(yīng)該回到其商業(yè)模式,尤其是模式帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
此前小米的招股書(shū)顯示,小米智能手機(jī)所屬硬件的營(yíng)收2016年為487.64億元,2017年為805.63億元,同比增長(zhǎng)65.2%;IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)2016年?duì)I收為124.15億元,2017年為234.48億元,同比增長(zhǎng)88.4%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)2016年?duì)I收為65.37億元,2017年為98.96億元,同比增長(zhǎng)51.38%。
通過(guò)這組數(shù)據(jù)對(duì)比,可以看到,在小米三大業(yè)務(wù)中,無(wú)論是營(yíng)收基數(shù)還是營(yíng)收的增速,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)均墊底。尤其是營(yíng)收增速在前期大幅犧牲硬件利潤(rùn)的前提下仍不及硬件營(yíng)收的增長(zhǎng)。那么小米的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收何時(shí)可以成為小米營(yíng)收的中堅(jiān),讓小米成為名副其實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)公司?這里同樣需要強(qiáng)調(diào)的是,如果小米不能盡快改變高成本、低利潤(rùn)硬件以獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)及服務(wù)增長(zhǎng)的模式,或不能找到二者相互促進(jìn)的最佳平衡點(diǎn),即便冠以互聯(lián)網(wǎng)公司的頭銜,也難以讓互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)成為其主要的營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。
需要說(shuō)明的是,從市場(chǎng)可見(jiàn)的小米宣傳、推廣中可以推斷,小米增加的成本基本上來(lái)自硬件(智能手機(jī)及IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)),也就是說(shuō),小米的硬件大幅拉低了小米或者說(shuō)是小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的整體利潤(rùn)率。那么小米這種以高成本、低利潤(rùn)硬件獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)及服務(wù)以證明自己是互聯(lián)網(wǎng)公司的做法是否是個(gè)可以形成良性循環(huán)的商業(yè)模式?從目前的事實(shí)來(lái)看,還不是。
提及小米的利潤(rùn)率,尤其是以智能手機(jī)為主的硬件,同樣此前的招股書(shū)顯示,2018年1-3月,小米智能手機(jī)合計(jì)帶來(lái)收入232.39億元,占總收入的67.53%。智能手機(jī)銷(xiāo)量合計(jì)2841.3萬(wàn)部,智能手機(jī)平均售價(jià)為817.92元/部。
由此可見(jiàn),面對(duì)創(chuàng)新和市場(chǎng)乏力的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),小米手機(jī)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自低價(jià)和營(yíng)銷(xiāo),并導(dǎo)致其利潤(rùn)超低。
例如此前調(diào)研公司Counterpoint Research發(fā)布的上年第三季度(也是小米手機(jī)增長(zhǎng)最快的季度)主流手機(jī)廠(chǎng)商每銷(xiāo)售一部智能手機(jī)賺取的利潤(rùn)顯示,小米每部手機(jī)賺取的利潤(rùn)僅為2美元,分別是排名第五的vivo手機(jī)13美元的15%,排名第四的OPPO手機(jī)14美元的14%,排名第三的華為手機(jī)15美元的13%,排名第二的三星手機(jī)31美元的6%,排名第一蘋(píng)果手機(jī)151美元的1.3%。微薄的利潤(rùn)導(dǎo)致其獲取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的成本極大,直接壓低所謂互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的高利潤(rùn)。
不可否認(rèn)的是,得益于海外市場(chǎng),尤其是印度市場(chǎng)的高速增長(zhǎng),小米手機(jī)增長(zhǎng)迅猛。但所謂“成也蕭何,敗也蕭何”。三星、華為、OV等國(guó)外和國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商近期在印度市場(chǎng)發(fā)力,比如此前三星在印度建立了最大的手機(jī)工廠(chǎng)以期重新獲得印度手機(jī)市場(chǎng)的霸主地位。而從小米海外市場(chǎng)出貨比例看,印度市場(chǎng)幾乎占據(jù)了2/3,印度市場(chǎng)稍有閃失,勢(shì)必會(huì)對(duì)小米手機(jī)的整體銷(xiāo)量造成負(fù)面影響。所以拓展印度之外的海外市場(chǎng),對(duì)于小米至關(guān)重要。
但小米在海外的專(zhuān)利布局還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠(包括專(zhuān)利數(shù)量和質(zhì)量),這導(dǎo)致其在短期內(nèi)大幅度拓展海外市場(chǎng)有極大難度。一旦涉足海外市場(chǎng),他們將面臨很大的專(zhuān)利訴訟風(fēng)險(xiǎn)。從其他渠道獲得的信息來(lái)看,也確實(shí)如此。據(jù)悉,小米推出“松果”自主處理器芯片,其中很重要的一個(gè)原因是要解決印度市場(chǎng)的專(zhuān)利問(wèn)題;小米多次在美國(guó)被起訴專(zhuān)利侵權(quán),如2016年被General Access Solutions, Ltd. 起訴,2017年被Sportbrain Holdings LLC起訴。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,美國(guó)主流手機(jī)公司每年在美國(guó)要被起訴20次以上,可見(jiàn)小米一旦進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)面臨專(zhuān)利訟訴的風(fēng)險(xiǎn)極大。
眾所周知,手機(jī)行業(yè)中,專(zhuān)利費(fèi)用占據(jù)了產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的相當(dāng)部分,因?yàn)槭謾C(jī)里的每一個(gè)零部件幾乎都包含了大量專(zhuān)利授權(quán)使用費(fèi)。即便是明面上進(jìn)行了全面豁免專(zhuān)利的液晶顯示屏,仍然有很多原材料價(jià)格里面包含了所支付的專(zhuān)利授權(quán)使用費(fèi)。
小米招股書(shū)顯示,2017年小米手機(jī)部分收入806億元,向外知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)用34億元,占收入比達(dá)4.2%,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,按照小米這種類(lèi)型的公司,單部手機(jī)的專(zhuān)利費(fèi)率占比應(yīng)為8%~10%,這說(shuō)明小米還有很多專(zhuān)利費(fèi)沒(méi)有交,知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟風(fēng)險(xiǎn)極大。在小米上市前,酷派對(duì)小米的專(zhuān)利訴訟已經(jīng)為此敲響了警鐘。
綜上所述,筆者認(rèn)為,盡管小米成功上市,然而其模式帶來(lái)的挑戰(zhàn)猶存,未來(lái)小米能否面對(duì)和解決這些挑戰(zhàn),將直接關(guān)系著小米股價(jià)的漲跌。