■ 李鵬程

〔中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室〕

一、近期價(jià)格走勢(shì)

根據(jù)美國(guó)棉花市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)月報(bào)2017年11月發(fā)布，過去一個(gè)月，多數(shù)棉花價(jià)格指數(shù)未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，僅有巴基斯坦價(jià)格出現(xiàn)微漲。

10月，紐約期貨12月份合約價(jià)格只在小范圍內(nèi)雙邊波動(dòng)，波動(dòng)范圍在1455.05美元/t～1543.24美元/t之間，曾在10月中旬下跌至波動(dòng)下限，月底又出現(xiàn)反彈。最近的交易價(jià)格接近1499.14美元/t。

A指數(shù)基本上在1697.56美元/t～1763.70美元/t之間雙邊波動(dòng)。

中國(guó)棉花指數(shù)（CC）按國(guó)際價(jià)格維持在接近2425.09美元/t；按國(guó)內(nèi)價(jià)格維持在16000元/t。

印度Shankar-6價(jià)格指數(shù)過去一個(gè)月內(nèi)一直都接近1653.47美元/t，按其國(guó)內(nèi)價(jià)格接近10835.16元/t。

巴基斯坦價(jià)格從10月初的1521.19美元/t漲至11月初的1587.33美元/t，按其國(guó)內(nèi)價(jià)格從10150.7元/t漲至10658.23元/t。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月報(bào)告再次上調(diào)對(duì)全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量的預(yù)期。全球棉花產(chǎn)量被上調(diào)59.6萬包，從1.209億包調(diào)至1.215億包。

全球棉花用量被上調(diào)120萬包，從1.18億包調(diào)至1.193億包。棉花用量被調(diào)高意味著全球庫存預(yù)期下降。但是，對(duì)阿根廷、孟加拉國(guó)、烏茲別克斯坦和幾個(gè)非洲國(guó)家的歷史數(shù)據(jù)的調(diào)整，導(dǎo)致2017/2018年度的全球期初庫存被下調(diào)90.3萬包。期初庫存的調(diào)整將11月對(duì)2017/2018年度期末庫存的預(yù)期拉低，較10月的預(yù)測(cè)值減少150萬包（從9240萬包調(diào)至9090萬包）。

中國(guó)的期末庫存預(yù)期被上調(diào)20萬包，從3950萬包調(diào)至3970萬包。中國(guó)以外地區(qū)的期末庫存被下調(diào)170萬包（從5290萬包調(diào)至5120萬包）。然而，按目前的預(yù)測(cè)，2017/2018年度中國(guó)以外地區(qū)的庫存仍將達(dá)到歷史最高值，超出其前一次歷史最高值，2014/2015年度的4420萬包（增加15%）。

產(chǎn)量被調(diào)整較大的國(guó)家包括：美國(guó)（上調(diào)26.2萬包，從2120萬包調(diào)至2160萬包）、中國(guó)（上調(diào)50萬包，從2450萬包調(diào)至2500萬包）、澳大利亞（下調(diào)20萬包，從500萬包調(diào)至480萬包）和哈德（下調(diào)12萬包，從27萬包調(diào)至15萬包）。

棉花用量被調(diào)整較大的國(guó)家包括：烏茲別克斯坦（上調(diào)55萬包，從180萬包調(diào)至230萬包）、中國(guó)（上調(diào)50萬包，從3850萬包調(diào)至3900萬包）、孟加拉國(guó)（上調(diào)30萬包，從690萬包調(diào)至720萬包）和越南（下調(diào)10萬包，從620萬包調(diào)至610萬包）。

全球棉花交易量基本不變（下調(diào)17萬包，從3820萬包調(diào)至3800萬包）。進(jìn)口量調(diào)整較大的國(guó)家包括：中國(guó)（上調(diào)20萬包，從510萬包調(diào)至530萬包）、越南（下調(diào)10萬包，從660萬包調(diào)至650萬包）和馬來西亞（下調(diào)10萬包，從60萬包調(diào)至50萬包）。出口量被調(diào)整較大的國(guó)家僅有烏茲別克斯坦（下調(diào)40萬包，從160萬包調(diào)至120萬包）和巴西（上調(diào)10萬包，從370萬包調(diào)至380萬包）。

三、價(jià)格展望

中國(guó)政府表明，從2017年11月至2018年2月底不會(huì)將今年的新棉輪入國(guó)儲(chǔ)。這平息了關(guān)于政府會(huì)將本年度新棉部分輪入國(guó)儲(chǔ)的市場(chǎng)傳言。中國(guó)官方也表明，下一次輪出將從2018年3月12日開始。按照近幾年的規(guī)定，將在8月底結(jié)束輪出。但是，實(shí)際上過去幾年里，輪出期都因市場(chǎng)需求足夠旺盛而被延長(zhǎng)一個(gè)月。上一輪拍儲(chǔ)，中國(guó)政府共拍出1480萬包（322萬t）國(guó)儲(chǔ)棉。多數(shù)預(yù)測(cè)認(rèn)為，目前中國(guó)的國(guó)儲(chǔ)棉庫存約有500多t（約2400萬包）。關(guān)于對(duì)現(xiàn)有國(guó)儲(chǔ)棉質(zhì)量的擔(dān)憂問題，中國(guó)政府在近期也表明，國(guó)儲(chǔ)庫存里依然有相對(duì)大量的新疆棉(新疆棉被認(rèn)為是國(guó)儲(chǔ)庫存里質(zhì)量好于其他地區(qū)生產(chǎn)的棉花)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2017/2018年度中國(guó)的期末庫存（包括國(guó)儲(chǔ)庫存和工廠及貿(mào)易商手里的商業(yè)庫存）將同比下降（下調(diào)880萬包，調(diào)至3970萬包），降幅跟2016/2017年度類似（下調(diào)980萬包）類似。如果預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)，中國(guó)的棉花庫存將比其歷史最高值2014/2015年度（6690萬包）低40%。目前，預(yù)測(cè)的2017/2018年度中國(guó)期末庫存仍為2010/2011年度價(jià)格風(fēng)暴之前平均庫存的2倍。

但是，如果下一次的輪出數(shù)量跟2016年相當(dāng)（下調(diào)1470萬包），那么下一次輪出結(jié)束后，國(guó)儲(chǔ)庫存里將僅剩下約200萬t棉花（月1000萬包），這意味著2018/2019年度將沒有與這兩年數(shù)量差不多的國(guó)儲(chǔ)棉供拍儲(chǔ)。如果中國(guó)的產(chǎn)需缺口保持穩(wěn)定，那么2018/2019年度中國(guó)不得不尋求新的棉花供應(yīng)源，可能會(huì)通過消耗商業(yè)庫存，也可能會(huì)通過進(jìn)口的方式。

中國(guó)以外地區(qū)本年度的高庫存，正在為中國(guó)最終的棉花進(jìn)口做鋪墊。影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵問題是當(dāng)中國(guó)開始進(jìn)口時(shí)，其進(jìn)口速度如何。如果中國(guó)會(huì)在幾個(gè)年度里緩慢增加進(jìn)口量，逐步從目前的500萬包增加至當(dāng)前的產(chǎn)需缺口1400萬包，那么中國(guó)以外地區(qū)將有時(shí)間增加其種植面積，滿足中國(guó)的需求增長(zhǎng)。但是，如果從目前的500萬包突然增加2倍～3倍的進(jìn)口量（1400萬包），將會(huì)引起大的價(jià)格波動(dòng)。

可以緩解中國(guó)進(jìn)口需求增加對(duì)棉花市場(chǎng)沖擊的因素之一是目前創(chuàng)歷史新高的玉米和大豆的庫存。因玉米和大豆可以跟棉花競(jìng)爭(zhēng)土地，這兩種作物的高庫存帶來的低價(jià)格將使棉花較容易保有甚至增加其種植面積，從而維持或提高棉花產(chǎn)量。棉花產(chǎn)量的增長(zhǎng)有助于抵消中國(guó)進(jìn)口量增加對(duì)市場(chǎng)的影響。

（摘于美國(guó)棉花公司網(wǎng)站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.pdf）