李 曼

黑龍江大學，黑龍江 哈爾濱 150081

一、股權眾籌平臺概述

股是股份、資本，權是權利、收益，眾是公眾大眾即不特定對象，籌則有集資、融資之意。今天的股權眾籌是指基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的公司股權投融資模式，但股權眾籌形式其實自古存在只是換個形式重新出現(xiàn)在公眾視線。

二、股權眾籌平臺性質(zhì)分析

股權眾籌平臺的性質(zhì)確實在某些功能上起到了證券承銷商、證券經(jīng)紀商、證券保薦人甚至是證券交易所的作用，也有學者對此進行了論證。所以既然股權眾籌平臺有著類似股票公司的一些性質(zhì)，而且我國對股票市場的監(jiān)管相對成熟，何不將股權眾籌平臺類似證券公司同樣監(jiān)管，股權眾籌中的股權證券化是股權眾籌成熟發(fā)展的趨勢，允許一個平臺同時經(jīng)營以上業(yè)務也允許分類經(jīng)營，但同證券公司一樣綜合經(jīng)營以上業(yè)務的平臺也要遵守《證券法》第一百三十六條第二款規(guī)定：“證券公司必須將其證券經(jīng)紀業(yè)務、證券承銷業(yè)務、證券自營業(yè)務和證券資產(chǎn)管理業(yè)務分開辦理，不得混合操作?！?/p>

三、對股權眾籌平臺法律規(guī)制的建議

(一)設立證監(jiān)會認證制度

對于股權眾籌平臺的成立，在美國加拿大和意大利等實行注冊制，在英國等國家實行許可制。而在我國在無法律規(guī)定的情況下已經(jīng)存在大量一定規(guī)模的聯(lián)網(wǎng)平臺。盡管在中國證券業(yè)協(xié)會對于平臺準入資格、備案登記制度、平臺職責與禁止行為等作出了一些規(guī)定。但對于現(xiàn)存的平臺規(guī)制并不能起實質(zhì)作用，而且其明確表示即使備案登記成為證券業(yè)協(xié)會會員，證券業(yè)協(xié)會也不對客戶資金安全作保證，甚至不對平臺內(nèi)控水平和情況認可。

基于我國平臺管制現(xiàn)狀，為了對于規(guī)范平臺行為可以對現(xiàn)存的平臺設立證監(jiān)會認證制度。股權眾籌平臺可自愿申請證監(jiān)會認證，證監(jiān)會對其嚴格審查并監(jiān)管其日后經(jīng)營，對審查符合標準的平臺予以公布并頒發(fā)認證標志，經(jīng)認證的平臺可在其網(wǎng)站首頁使用認證標志意為告知投資者和融資者。不僅能起到提高平臺信譽度的作用同時也是為投資者上了“雙保險”，更是對非法集資的有效震懾。平臺對于重大事項變更有義務向證監(jiān)會報告包括重要人事變更及重大資金走向，證監(jiān)會對其認證的平臺定期審查，對違規(guī)行為予以管制。對于認證平臺證監(jiān)會按照對證券公司的嚴格程度對其把控，但會對依法解散或依法宣告破產(chǎn)的平臺在后續(xù)業(yè)務處理中在一定程度上給予幫助指導，可把不能即刻結(jié)束的項目分配到其他認證平臺確保投資者與融資者的合法權益。

(二)限高額審查的平臺義務

我國現(xiàn)存的股權眾籌平臺有少數(shù)對投資者資質(zhì)有一定的要求，但多數(shù)并無特別要求直接面向公眾無論是否實名注冊都能了解項目內(nèi)容。這種經(jīng)營模式存在較大風險，首先，對于缺少金融風險意識和判斷能力的公眾投資者，增大了陷入非法集資的圈套的風險。其次，對查閱初創(chuàng)企業(yè)的項目創(chuàng)意和構想等項目資料的人不設立限制資格，很容易會引起商業(yè)秘密的泄露，這樣就影響了對作為初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)意保密，進而將初創(chuàng)企業(yè)扼殺于搖籃之中。最后，對于投資者必須進行審核。只有完善的投資者的資質(zhì)審核，才能使其他投資人產(chǎn)生信賴并且創(chuàng)業(yè)者也會受到良好的信息保護。盡管在《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》第十四條中參照了《證券法》作出了相似規(guī)定，對投資者限定了一定的范圍，其主要是對投資額和個人資產(chǎn)限定了最低額，并限制了這樣的規(guī)定盡管在一定程度上可以避免大眾投資者承擔與其風險承受能力不相匹配的投資風險和防范非法集資的行為，但卻阻礙建立多層次資本市場關閉了小額投資者的投資渠道。對于防范非法集資方面仍然參照《證券法》第十條直接規(guī)定投資者人數(shù)低于200人，向特定對象即實名注冊用戶進行非公開發(fā)行。但限定人數(shù)明顯與股權“眾”籌意義背道而馳，不符合公眾分擔風險的初衷并可能降低融資數(shù)額?，F(xiàn)存經(jīng)營的平臺中并非是非公開發(fā)行，現(xiàn)實情況平臺首先提供項目概況資料投資者預覽有興趣后進行實名注冊，但僅實名注冊并不屬于特定對象。特定對象要求出資者是與吸收者有關系即要求在地域和人際關系范圍內(nèi)，僅實名注冊不意味產(chǎn)生了關系。

綜上股權眾籌平臺有義務設立限高額審查機制。平臺對于投資者進行收入統(tǒng)計，并根據(jù)投資者所填寫的真實收入狀況系統(tǒng)自動設定投資累計最高額，對于投資者超出承受范圍的投資行為予以禁止。這樣不僅可以滿足大多數(shù)小額投資者的投資需求也在其承擔金融風險的范圍內(nèi)。對于眾籌成功的中高額項目有義務對其進行后續(xù)監(jiān)管及詳細嚴格的信息披露，對高額融資者進行嚴格審查可設立適當擔保程序。這樣則能防范非法集資的風險。