〔中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，河南安陽(yáng)455000〕

一、近期價(jià)格走勢(shì)

2017年8月，紐約期貨指數(shù)和A指數(shù)一直被美棉收成預(yù)期所左右，中國(guó)棉價(jià)受匯率影響較大，南亞棉價(jià)指數(shù)平緩走低。

雖然在農(nóng)業(yè)部發(fā)布關(guān)于美棉產(chǎn)量預(yù)期增加的報(bào)告之后，紐約期貨指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，但是因臺(tái)風(fēng)引起的產(chǎn)量預(yù)期下降又使紐約期貨指數(shù)再次上漲，從8月中旬的4.56元/kg（67美分/磅）漲至9月初的5.11元/kg（75美分/磅）。由于已經(jīng)確定臺(tái)風(fēng)艾爾瑪帶來(lái)的危害遠(yuǎn)小于前期的預(yù)測(cè)，因此紐約期貨指數(shù)又掉頭下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告再次大幅上調(diào)美棉，促使紐約期貨指數(shù)進(jìn)一步下跌，在報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，即下跌0.20元/kg（3美分/磅）。

Cotlook A指數(shù)追隨紐約期貨指數(shù)的波動(dòng)走勢(shì)，從8月中旬的5.24元/kg（77美分/磅）漲至9月初的5.72元/kg（84美分/磅），而最近幾天又跌至5.58元/kg（82美分/磅）。

中國(guó)CC指數(shù)按國(guó)內(nèi)價(jià)格保持穩(wěn)定，接近15 900元/t。然而，隨著上月人民幣兌美國(guó)升值了約4%，CC指數(shù)按美元價(jià)格也上漲了約4%。這使得CC指數(shù)按國(guó)際價(jià)格從7.35元/kg（108美分/磅）漲至接近7.62元/kg（112美分/磅）。

上個(gè)月，印度Shankar-6指數(shù)基本平穩(wěn)，按國(guó)際價(jià)格保持在5.79元/kg（85美分/磅）附近，按國(guó)內(nèi)價(jià)格接近12.10元/kg（42 200 INR/candy）。

巴基斯坦棉價(jià)小幅下降。按國(guó)際價(jià)格從5.11元/kg（75美分/磅）降至接近4.77元/kg（70美分/磅）。按國(guó)內(nèi)價(jià)格從10.40元/kg（6 450 PKR/maund）降至9.84元/kg（6 100 PKR/maund）。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告已連續(xù)兩個(gè)月上調(diào)美國(guó)棉花產(chǎn)量。盡管近幾周，兩大臺(tái)風(fēng)接連光顧美國(guó)，但9月報(bào)告依然將美棉產(chǎn)量上調(diào)120萬(wàn)包。目前預(yù)測(cè)的2017/2018年度2 180萬(wàn)包的產(chǎn)量將達(dá)到2005/2006年度以來(lái)的最高值，為有歷史記錄以來(lái)美棉產(chǎn)量的第三高（僅次于2004/2005年度的2 330萬(wàn)包和2005/2006年度的2 390萬(wàn)包）。

受暴風(fēng)雨的影響，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)了對(duì)棄收面積（因收成差而放棄收摘）的預(yù)測(cè)值。但是，由于單產(chǎn)和種植面積的上調(diào)22.4萬(wàn)hm2（56萬(wàn)英畝），調(diào)至1260萬(wàn)包遠(yuǎn)超出天氣對(duì)產(chǎn)量的負(fù)面影響，因此，本年度全美陸地棉的預(yù)期單產(chǎn)將創(chuàng)歷史新高1 018.65 kg/hm2（908磅/英畝），較8月的預(yù)測(cè)值上調(diào)了17.95 kg/hm2（16磅/英畝），較2016/2017年度的單產(chǎn)增加了46.00 kg/hm2（41磅/英畝），較2012/2013年度以來(lái)的歷史最高單產(chǎn)增加38.14 kg/hm2（34磅/英畝。

美棉產(chǎn)量預(yù)期增加意味著全球最大棉花出口國(guó)的供應(yīng)量增加，美棉出口量預(yù)期被上調(diào)70萬(wàn)包，調(diào)至1 490萬(wàn)包。按目前預(yù)測(cè)，2017/2018年度的出口量跟2016/2017年度持平，為歷史記錄的第二高（僅次于2005/2006年度，當(dāng)時(shí)美棉出口量為1 770萬(wàn)包）。因?yàn)槊绹?guó)工廠用量跟8月預(yù)測(cè)值基本相同，所以供應(yīng)量增加導(dǎo)致期末庫(kù)存量上調(diào)了20萬(wàn)包，從580萬(wàn)包增至600萬(wàn)包。該上調(diào)量小于產(chǎn)量上調(diào)量（120萬(wàn)包）跟出口上調(diào)量（70萬(wàn)包）之間的差額50萬(wàn)包，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)部將30萬(wàn)包列為不明類別，可能是為未來(lái)留出調(diào)整空間。

除美國(guó)外，其他幾個(gè)產(chǎn)棉國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期也被明顯上調(diào)。印度的產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)100萬(wàn)包（從2 900萬(wàn)包調(diào)至3 000萬(wàn)包）；巴西產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)50萬(wàn)包（從700萬(wàn)包調(diào)至750萬(wàn)包）；墨西哥產(chǎn)量被上調(diào)23萬(wàn)包（從120萬(wàn)包調(diào)至140萬(wàn)包；澳大利亞產(chǎn)量被上調(diào)20萬(wàn)包（從480萬(wàn)包調(diào)至500萬(wàn)包）；土耳其產(chǎn)量被上調(diào)20萬(wàn)包（從360萬(wàn)包被調(diào)至380萬(wàn)包）。無(wú)產(chǎn)量被明顯下調(diào)的國(guó)家，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)期增加40萬(wàn)包（從1.173億包增至1.208億包）。如果預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)，將達(dá)到2012/2013年度以來(lái)的最高全球產(chǎn)量，為有歷史記錄以來(lái)的第五高。

與此同時(shí)，全球棉花工廠用量基本不變，為1.175億包（+33.4萬(wàn)包）。調(diào)整較明顯的國(guó)家只有巴西（+10萬(wàn)包，從330萬(wàn)包調(diào)至340萬(wàn)包）和土耳其（+10萬(wàn)包，從660萬(wàn)包調(diào)至670萬(wàn)包）。

全球產(chǎn)量預(yù)期被大幅上調(diào)而工廠用量基本不變導(dǎo)致的結(jié)果是，2017/18年度全球的供需形勢(shì)由之前的供需基本相當(dāng)轉(zhuǎn)為供大于求。另外，全球期末庫(kù)存將進(jìn)一步升高（+240萬(wàn)包，從9010萬(wàn)包增至9250萬(wàn)包）。由于中國(guó)的數(shù)字變化不大，因此庫(kù)存增加僅可能發(fā)生在中國(guó)以外地區(qū)。這意味著中國(guó)以外地區(qū)的棉花庫(kù)存可以自由交易，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。

目前預(yù)測(cè)的中國(guó)以外地區(qū)2017/2018年度的全球期末庫(kù)存為5 310萬(wàn)包，較2016/2017年度4 120萬(wàn)包的期末庫(kù)存增加了將近30%，較上一次歷史最高紀(jì)錄2014/2015年度4 480萬(wàn)包增加將近20%。中國(guó)以外地區(qū)的期末庫(kù)存消費(fèi)比將可能超出上一次歷史最高紀(jì)錄10個(gè)百分點(diǎn)（2017/2018年度為62.9%，2014/2015年度為52.3%）。

三、價(jià)格展望

9月的調(diào)整改變了2017/2018年度的供需基調(diào)，從供需相對(duì)持平轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。近日的臺(tái)風(fēng)增加了產(chǎn)量預(yù)測(cè)的不確定性，只有棉花被收摘加工完畢，安全運(yùn)離危險(xiǎn)之地才能實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)產(chǎn)量，而9月的數(shù)據(jù)調(diào)整印證了棉花市場(chǎng)一個(gè)傳統(tǒng)說(shuō)法，即高產(chǎn)年度會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步的增產(chǎn)。暴風(fēng)雨帶來(lái)的損失還在統(tǒng)計(jì)中，但最新的收成評(píng)估結(jié)果很樂(lè)觀，單產(chǎn)也有望增加，美國(guó)以外地區(qū)的情形也類似。盡管降雨晚至影響了印度棉花的播種和收摘，但其產(chǎn)量預(yù)期仍然有望增加。全球棉花消費(fèi)量已經(jīng)被上調(diào)4%，但需求面未來(lái)的上調(diào)機(jī)會(huì)不多，這意味著產(chǎn)量的進(jìn)一步上調(diào)將再次增加期末庫(kù)存，并對(duì)價(jià)格產(chǎn)生進(jìn)一步的下行壓力。

摘自美國(guó)棉花公司網(wǎng)站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.PDF☆