向勁靜

1月11日晚，華夏幸福基業(yè)股份有限公司（以下簡稱“華夏幸?！?，600340.SH）發(fā)布2017年1～12月經(jīng)營情況簡報。

2017年，華夏幸福銷售額為1521.43億元，同比增長26.44%，保持了自2011年上市以來年度銷售額持續(xù)增長的態(tài)勢。值得一提的是，華夏幸福在完成1450億元年度目標的同時，還比2016年增長26.44%。

異地復制步伐加快

業(yè)績簡報顯示，2017年華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)建設(shè)方面銷售額超過千億元，達1417.77億元，同比上漲57.31%，增速相比2016年繼續(xù)提升。其中，園區(qū)結(jié)算收入額同比上漲66.86%。

不可否認，這一數(shù)據(jù)的持續(xù)增長，受益于華夏幸福較強的產(chǎn)業(yè)新城打造能力和產(chǎn)業(yè)新城PPP模式異地復制步伐加快。

據(jù)華夏幸福發(fā)布的2017年三季報顯示，公司在京津冀以外較先進入的杭州（環(huán)）區(qū)域和南京（環(huán)）區(qū)域僅用時3年左右便已躋身公司業(yè)績增長級，嘉善區(qū)域和來安區(qū)域分別作為兩大區(qū)域的核心，標桿示范效應顯著。

此外，在2017年上半年新增簽約企業(yè)中，長三角區(qū)域的占比達到31%。在簽約投資金額上，長三角區(qū)域的簽約投資金額自2015 年下半年開始穩(wěn)步提升，主要由于嘉善區(qū)域進入快速發(fā)展階段。同期，嘉善園區(qū)新增入園企業(yè)27 家，僅次于固安區(qū)域新增簽約企業(yè)數(shù)。

國金證券研究報告指出，華夏幸福2017年前三季度，環(huán)杭州、環(huán)南京區(qū)域銷售面積占比分別達到14%、15%，全年兩個區(qū)域都將各貢獻百億以上的銷售額，對應環(huán)杭州、環(huán)南京區(qū)域的標桿——嘉善、來安產(chǎn)業(yè)新城迅速崛起。2017年上半年，嘉善、來安新增簽約投資額分別為58.9億元、37.5億元，實現(xiàn)了環(huán)京外的成功拓展。有了異地復制的成功經(jīng)驗，相信華夏幸福在后續(xù)進入的廣州、鄭州、武漢等區(qū)域的發(fā)展將進一步提速。

中銀國際研究報告表示，華夏幸福是板塊中成長屬性較強的龍頭房企，目前在手訂單和簽約額已鎖定2018、2019年30%以上的增速，目前對應2018年估值僅10倍，相對其業(yè)績增速大幅低估。同時，公司在原有環(huán)京基礎(chǔ)上，開始向外拓展，目前嘉善、南京等大區(qū)已實現(xiàn)超百億規(guī)模，異地復制成效逐步顯現(xiàn)，利好公司中長期發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士也表示，華夏幸福在京津冀以外的杭州區(qū)域和南京區(qū)域已躋身公司業(yè)績增長級，產(chǎn)業(yè)新城PPP模式異地復制成效顯著，并成為促使公司整體銷售額穩(wěn)步上升的重要因素。

聚焦產(chǎn)業(yè)集群打造

從簡報中不難看出，作為中國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運營商，華夏幸福在業(yè)務結(jié)構(gòu)上區(qū)別于傳統(tǒng)地產(chǎn)公司：產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)建設(shè)運營成為公司立足之本。

一直以來，華夏幸福積極推進實施“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先”戰(zhàn)略，將產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為公司產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)的核心重點，堅持“一個產(chǎn)業(yè)園就是一個產(chǎn)業(yè)集群”的理念，通過整合全球資源，圍繞電子信息、高端裝備、航空航天、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域打造產(chǎn)業(yè)集群，建立具有公司特色的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，提升公司競爭力。

環(huán)南京和環(huán)杭州區(qū)域則成為該公司業(yè)績新的增長級。華夏幸福介紹，在2017年上半年新增簽約企業(yè)中，長三角區(qū)域的占比達到31%。同期，環(huán)杭州的嘉善園區(qū)新增入園企業(yè)27 家，僅次于其京津冀固安區(qū)域新增簽約企業(yè)數(shù)。

國金證券研究報告初步估計，華夏幸福累計實現(xiàn)的簽約投資額接近4000億元，按照35%的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務收入計算，將貢獻約1400億元產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務費。截至2017年上半年，該公司仍有約1000億元未結(jié)轉(zhuǎn)。通過此項收入累計值與累計簽約額對應服務費的比例看，結(jié)轉(zhuǎn)明顯提速。該比例從2011年的6%提升至29%，可推測目前未結(jié)轉(zhuǎn)部分將在未來3-5年體現(xiàn)。隨著公司全國產(chǎn)業(yè)新城和產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)復制落地，該部分投資帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務收入將持續(xù)高增長。該項收入為公司收入組成中毛利率最高部分，這將直接大幅增厚公司未來利潤，同時提升公司利潤率。

另外，2017年華夏幸福分別與華為集團、美國 ATI 集團、航天振邦精密機械有限公司等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)開展深度戰(zhàn)略合作。

據(jù)公開資料顯示，華夏幸福未來還將持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力，圍繞國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方向打造產(chǎn)業(yè)集群。致力于為所在區(qū)域提供可持續(xù)發(fā)展的全流程綜合解決方案，打造“產(chǎn)業(yè)高度聚集、城市功能完善、生態(tài)環(huán)境優(yōu)美”的產(chǎn)業(yè)新城。

國金證券研究報告還認為，“華夏幸?！蹦Ｊ骄哂袃?yōu)越性，公司從2002年開始打造固安產(chǎn)業(yè)新城，創(chuàng)造了公司特有的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，如今也被其他產(chǎn)業(yè)運營商參考沿用。通過簽署政企合作協(xié)議，用“契約精神”清晰界定了政企兩者各自的責任和利益邊界，保證了政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。“以房養(yǎng)園，以園促房”，利用房地產(chǎn)銷售收入作為現(xiàn)金流工具，緩解前期園區(qū)建設(shè)資金的緊張，待園區(qū)逐漸成熟進而提升了區(qū)域價值和住宅價值。公司的PPP模式受到了國家的認可，多個區(qū)域的產(chǎn)業(yè)新城項目入選省市級PPP項目示范庫。在產(chǎn)業(yè)新城打造上，公司具有核心競爭力。近4600人的規(guī)劃、研發(fā)、招商、服務專業(yè)團隊保證了公司布局的精準和前瞻性，以及招商引資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的順利進行。