黃小偉

摘 要：以價值為基礎的企業(yè)管理方式的推廣和運用，對于優(yōu)化企業(yè)管理行為，提高企業(yè)核心競爭力，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。本文介紹了價值管理的相關(guān)理論，通過對多種基于價值的企業(yè)管理模式的分析，結(jié)合現(xiàn)階段我國企業(yè)的價值管理存在的問題，深入探討了以價值為基礎的企業(yè)管理策略具體可行的實施過程。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值；價值管理；策略分析

一、引言

隨著我國資本市場的逐漸完善，企業(yè)價值這一概念在我國得到了廣泛的推廣和應用。一般認為，企業(yè)價值是企業(yè)內(nèi)部資源經(jīng)過分配、調(diào)節(jié)和相互作用后在市場上最終體現(xiàn)出的結(jié)果，它是衡量企業(yè)經(jīng)濟實力和社會地位的重要指標。而以價值為基礎企業(yè)管理，亦稱價值管理，是一種全新的管理理念和綜合管理模式。價值管理將企業(yè)價值創(chuàng)造和實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化作為管理的最終目標，通過建立新型的價值管理理論系統(tǒng)框架，提供以價值為導向的決策支持和戰(zhàn)略規(guī)劃。目前，價值管理在我國的部分企業(yè)得到了實踐和應用，但是還沒有企業(yè)建立起一個相對完善的價值管理體系，因此對其相關(guān)的理論實踐研究還有待進一步深入。

二、價值管理理論概述

企業(yè)價值這一概念的提出為價值管理奠定了堅實的基礎。價值管理又稱以價值為基礎的企業(yè)管理，包括以價值為基礎的管理結(jié)果和管理過程以及兩者的結(jié)合。價值管理要求企業(yè)管理者在價值的視角下，以價值創(chuàng)造和價值增長為目標，并及時追蹤外部環(huán)境的動態(tài)變化來調(diào)整市場戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置，依據(jù)價值的變化規(guī)律和管理理念，深入探究價值增加的驅(qū)動力，排除價值創(chuàng)造的障礙，最終實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。可以說，價值管理還是沿用了企業(yè)管理者熟知的傳統(tǒng)管理理念，只是提供了一個全新的視角。通過價值管理體系的建立，管理者可以明確地知道哪些行為活動是在創(chuàng)造價值，而哪些行為活動是在破壞價值，從而以價值為導向制定企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略。

價值管理相比與傳統(tǒng)的管理模式具有以下幾個明顯的特點。第一，價值管理中的價值不再是銷售利潤、財務收入或諸如此類的傳統(tǒng)概念。作為現(xiàn)代理財學的核心概念之一，對價值這一概念的理解和運用在一定程度上決定了企業(yè)的財務管理水平。具體來說是指未來一段時間內(nèi)，企業(yè)的經(jīng)營活動所創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流量根據(jù)與市場風險相匹配的折現(xiàn)率所轉(zhuǎn)換的折現(xiàn)值。第二，企業(yè)價值的驅(qū)動因素往往是多元化的，拉帕波特的價值模型將其分為自由現(xiàn)金流量和資本成本兩大類。第三，價值管理體系的建立是一個長期而復雜的過程，不僅覆蓋了戰(zhàn)略制定、組織實施、計劃調(diào)整、效果評價的全過程，還要落實到企業(yè)從管理者到基層員工的每個崗位，以滿足企業(yè)、股東、投資者、合作企業(yè)等所有利益相關(guān)者共同的價值需求，使得彼此利益相互協(xié)調(diào)并實現(xiàn)價值的最大化。總之，企業(yè)管理目標從利潤最大化向價值最大化的轉(zhuǎn)變，不僅體現(xiàn)了現(xiàn)代財務理論的進步以及整個社會經(jīng)濟水平的發(fā)展，而且為我國企業(yè)財務管理的深化改革提供了巨大的驅(qū)動力。

三、基于價值的企業(yè)管理模式分析

（一）以財務與非財務為核心

隨著企業(yè)外部環(huán)境變化的日益復雜，以及價值管理理論的不斷發(fā)展和完善，以價值為基礎的企業(yè)管理模式經(jīng)過了以財務為核心的初級階段，逐步向以運營為核心的全面綜合的評價體系的方向發(fā)展。在企業(yè)價值管理模式的整合階段，管理者不僅要關(guān)注企業(yè)的財務狀況，還要重視其他非財務的戰(zhàn)略性指標，具體包括業(yè)績評價分析模型、獎勵分析模型等，才能確保企業(yè)的潛在收益不會被忽視。由于傳統(tǒng)的以財務為核心的管理模式早已不能滿足現(xiàn)代企業(yè)價值管理的需求，因此兩種管理模式的整合，不僅可以使企業(yè)的財務管理更富有邏輯性，還可以實現(xiàn)各種價值管理工具的整合。

（二）以利潤為核心

經(jīng)過對以利潤為核心的價值管理模式的深入探討和實踐，價值創(chuàng)造的概念逐漸代替了原先剩余利潤的概念。以新的價值理念為指導，將投資資本、凈營業(yè)額、財務支出、生產(chǎn)成本等都作為價值創(chuàng)造的影響因素，重點關(guān)注企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營效益之間的關(guān)聯(lián)性，以及企業(yè)價值與企業(yè)股票的關(guān)聯(lián)性。通過這一模式的應用，最終實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益快速、穩(wěn)定的提高。

（三）以現(xiàn)金流為核心

現(xiàn)金流作為企業(yè)價值評價的重要工具，受到了很多學者的廣泛關(guān)注，因此涌現(xiàn)出眾多以現(xiàn)金流為核心的價值管理模式研究。研究表明現(xiàn)金流不僅可以全面反映企業(yè)業(yè)務開展的效果，還可以評估企業(yè)價值創(chuàng)造的能力。通過對采取以現(xiàn)金流為核心的價值管理模式的企業(yè)進行研究，發(fā)現(xiàn)這種模式對企業(yè)股市也有著顯著的影響，很多企業(yè)的股市獲得了持續(xù)性的超額收益。通過加強對企業(yè)現(xiàn)金流的控制，完善現(xiàn)有的企業(yè)價值管理模式，不僅可以有效的約束股東的經(jīng)濟活動，還可以實現(xiàn)企業(yè)績效的全面提高。

四、現(xiàn)階段我國企業(yè)價值管理存在的問題

（一）體系應用的市場機制不完善

在以價值為基礎的體系有效實施過程中最大的障礙就是市場機制不完善，簡單來說，市場機制主要包括以下幾個方面：產(chǎn)品市場、經(jīng)理人市場以及資本市場等。構(gòu)建完善的資本市場對于體系的成功實施有著不可言喻的作用。但就我國目前的資本市場狀況來看，我國資本市場仍處于一個新興的市場，其中存在著不規(guī)范和不健全的體系、虛假信息、不夠完善的公司治理機制、無法及時準確反應公司真實情況的股價等因素，以上因素都會從一定程度上影響資本成本計量的準確性，進而導致計算結(jié)果產(chǎn)生較大偏差，最終使得運用成本上升。

（二）公司治理結(jié)構(gòu)不適應市場經(jīng)濟的要求

我國較多上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，都存在一定程度的不合理性。例如：上市公司的一些股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會沒有較強的獨立性、監(jiān)事會作用有限、控制權(quán)市場未形成以及債權(quán)人監(jiān)控弱化等問題。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理是根本性的問題。上述問題從一定程度上導致了我國上市公司治理效率相對低下的現(xiàn)狀，進而導致企業(yè)價值的相關(guān)性持續(xù)下降。

（三）相關(guān)理論研究的不夠完善

由于我國對以價值為基礎的企業(yè)管理研究起步較晚，特別是對經(jīng)理增加值，即EVA這一價值管理重要概念的研究上還有待進一步深入。EVA對會計利潤的調(diào)整高達160多項，盡管進行了較大規(guī)模的調(diào)整，但著并不能做到糾正錯誤的會計信息，與此同時，由于EVA自身特性，通常作為一個建立在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)之上的單一的財務指標，涉及到的數(shù)據(jù)仍具有一定的滯后性，忽視了企業(yè)財務成本的影響。

（四）EVA適用范圍的局限性

EVA的適用范圍具有一定的局限性，通常來講，EVA通常只能運用于有限范圍的企業(yè)，而對于金融企業(yè)、周期性企業(yè)和新成立的公司，則往往不能適用。金融機構(gòu)有著特殊法定的資本金要求，不適用于EVA。而且貸款總額作為使用資產(chǎn)將高估資本成本，導致結(jié)果扭曲；周期性企業(yè)由于利潤波動太大，能夠引起EVA數(shù)值扭曲；新成立的公司利潤波動也很大，而且使用EVA的公司必須是持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，而新公司在創(chuàng)立初期無法為市場帶來新產(chǎn)品，并不能保證未來發(fā)展的持續(xù)性。而占市場份額頗大的中小企業(yè)，對EVA認知不足，缺乏實施EVA價值管理的內(nèi)外條件。

五、以價值為基礎企業(yè)管理策略

（一）遵循實施遞進邏輯

實現(xiàn)以價值為基礎的企業(yè)管理，一般要經(jīng)過平臺-體系-模式三個階段的路徑遞進過程。第一，構(gòu)建信息化平臺幫助企業(yè)實現(xiàn)財務轉(zhuǎn)型。進入新時期后，企業(yè)單憑以往的運營經(jīng)驗完全不足以應對如今快速變化的市場環(huán)境和激烈的市場競爭。此外，企業(yè)在進行財務轉(zhuǎn)型的過程中，各個部分的運作都需要系統(tǒng)的整合，通過各種數(shù)據(jù)模型的合理運用來預測不同管理方法的實現(xiàn)效果，推動企業(yè)最終實現(xiàn)價值最大化。最后，現(xiàn)代企業(yè)每天面對的信息量和需要做出的決策都是成倍增長的，通過更加有效的數(shù)據(jù)整合，充分挖掘有價值的信息，企業(yè)就可以更好地應對數(shù)據(jù)大爆炸的時代。第二，建立價值管理考察指標體系。這一體系的建立不僅是為了績效考核制度的實施，還可以幫助管理者明確對企業(yè)價值實現(xiàn)有利的指標。在具體的實踐過程中，首先就要為企業(yè)注入價值管理理念，營造相應的氛圍，以保證后續(xù)制度的順利實施，然后對納入體系的指標進行層層篩選，特別要注重財務指標和非財務指標的區(qū)分。接下來指定價值管理考察指標體系的負責人，不僅要實時監(jiān)控體系的建設進度，還要根據(jù)具體的實施情況不斷進行指標的調(diào)整和完善，以保證指標體系的最優(yōu)化。最后，基于充分的溝通，結(jié)合企業(yè)的實際情況，由負責人和各崗位員工共同確定體系的目標值及目標范圍。第三，實現(xiàn)全員參與的價值管理模式及效果評估。企業(yè)在開展任何經(jīng)濟活動時都要遵循以人為本的思想，為了最終實現(xiàn)以價值為基礎企業(yè)管理模式的建立和落實，企業(yè)管理者必須提高對全員參與思想的重視，全員參與的關(guān)鍵就是利用企業(yè)全體成員的智慧進行管理，通過加大宣傳培訓力度來激發(fā)員工的參與熱情，將企業(yè)以價值為基礎的管理經(jīng)營理念全方位地滲透到企業(yè)的價值觀和企業(yè)文化中。

（二）考察企業(yè)實際情況

企業(yè)在探尋以價值為基礎的企業(yè)管理模式時，由于不同企業(yè)的基礎條件不同，在建設時要充分結(jié)合企業(yè)的實際情況不斷進行進行調(diào)整和完善。首先，要充分考慮到國家當前發(fā)展的大背景，特別是進入信息化的時代后，要將現(xiàn)代信息技術(shù)作為企業(yè)價值創(chuàng)造的驅(qū)動力之一，通過多樣化的先進科技與企業(yè)價值管理流程的相互結(jié)合，全方位的提高企業(yè)的運行效率，促進企業(yè)管理模式的盡快轉(zhuǎn)變。具體來說，企業(yè)在進行以財務與非財務為核心的價值管理模式整合時，可以借助信息化的共享平臺以及相關(guān)的技術(shù)、人員，探索價值管理智能化系統(tǒng)的建設，從而為企業(yè)思維認識、管理理念、運作流程、組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃等提供數(shù)據(jù)信息與決策支持。此外，為保證新的價值管理模式能夠滿足企業(yè)各崗位員工的職業(yè)規(guī)劃和企業(yè)的未來發(fā)展需求，企業(yè)管理者必須對企業(yè)的實際情況進行深入的調(diào)查和分析，保留傳統(tǒng)管理模式中的優(yōu)勢內(nèi)容并進行充分的發(fā)揮利用，選擇有利于企業(yè)未來發(fā)展的價值管理方法和模式，從而避免資源的浪費，節(jié)約建設成本。

（三）制度文化建設結(jié)合

經(jīng)過信息化平臺的構(gòu)建與考察指標體系的建立兩個階段，企業(yè)已經(jīng)構(gòu)建了相對比較完善的規(guī)章制度。制度化的管理為企業(yè)價值的提升奠定了基礎，為企業(yè)規(guī)范有序的運行提供了保障，但是完全制度化的管理，通過各種量化指標來考察員工的行為，只能實現(xiàn)員工行為的強制約束，甚至造成企業(yè)與員工的脫離，無法提高員工全員參與價值管理的積極性。通過文化建設的同步推進，以非正式規(guī)則的形式對企業(yè)制度實施提供管理輔助，以提升企業(yè)的內(nèi)部凝聚力，最終實現(xiàn)員工個人價值與企業(yè)價值的融合。

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