李怡霏

摘要：近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國影子銀行同樣迅速膨脹，其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)尤其大不可控，而對(duì)于其的審慎監(jiān)管同樣成為議論中心，文章經(jīng)過聯(lián)系中美影子銀行宏觀審慎監(jiān)管方面的發(fā)展近況，選用比較分析的方法，分析了我國影子銀行因其潛在危機(jī)而存在的監(jiān)管問題，并針對(duì)該問題提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；宏觀審慎監(jiān)管；中美；監(jiān)管部門

一、引言

影子銀行起源于20世紀(jì)70年代，在其發(fā)展之初便成為了美國金融業(yè)的高速發(fā)展的重要原因之一，提升了美國金融資源使用效率，同時(shí)促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)的核心競爭優(yōu)勢(shì)的形成。影子銀行的實(shí)質(zhì)是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用針對(duì)金融問題而形成的工程化技術(shù)開發(fā)對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益憑證化，將僅存、貸、存三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的存貸模式轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀袌?chǎng)批發(fā)-零售融資模式。近年來，影子銀行也在我國得到了迅速的發(fā)展，出現(xiàn)了各種能夠代替?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行貨幣借貸職能的新的金融機(jī)構(gòu)及活動(dòng)。2007 年美國發(fā)生了次貸危機(jī)，之后影子銀行引發(fā)了理論和監(jiān)管的關(guān)注。我國同樣開始監(jiān)管行為，但由于尚有較多不足之處，一直未能有效規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。如何認(rèn)識(shí)我國的監(jiān)管不足，并通過借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來處理此問題，是一個(gè)十分具有研究性意義的問題。

二、影子銀行宏觀監(jiān)管的中美比較

（一）司法方面

我國對(duì)影子銀行的部分重要業(yè)務(wù)潛在的危機(jī)頒發(fā)了相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管法律，如2013年3月我國頒布的針對(duì)銀行人民幣等理財(cái)產(chǎn)品“8號(hào)文”、2014年3月溫州市頒布的《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》及《實(shí)施細(xì)則》、2013年年底頒布的首部影子銀行專門法——“107 號(hào)文”等。在上述法案中，雖然我國一再強(qiáng)調(diào)要對(duì)影子銀行因迅速發(fā)展而日益膨脹的規(guī)模進(jìn)行控制，但對(duì)委托貸款、民間借貸、融資類信托與銀信合作理財(cái)?shù)任醋龅接行ПO(jiān)管，其規(guī)模反而在持續(xù)膨脹。而對(duì)于美國，出臺(tái)《多德—弗蘭克法案》，從多個(gè)方面加強(qiáng)了對(duì)美國影子銀行體系甚至于美國傳統(tǒng)金融體系的監(jiān)管，具有積極意義。有利于維持美國和世界金融體系的穩(wěn)定。 但是《多德 - 弗蘭克法案》存在許多問題。

首先，《多德—弗蘭克法案》沒有明確提出針對(duì)保險(xiǎn)公司和政府支持企業(yè)的監(jiān)管措施，這些企業(yè)在影子銀行體系中占據(jù)相對(duì)重要的地位。其次，《多德—弗蘭克法》的實(shí)施取決于國際監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)將繼續(xù)導(dǎo)致“監(jiān)管套利”。 此外，還有許多其他問題，如如何衡量組織的制度重要性，如何對(duì)外國公司進(jìn)行監(jiān)管等中美影子銀行的發(fā)展特征比較：美國從1970年首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押貸款證券，到2012年已經(jīng)有四十多年的歷史，成為世界上影子銀行規(guī)模最大的國家（2011年35%的比例）。相比之下，中國資產(chǎn)證券化歷程還剛剛起步，依據(jù)本文的統(tǒng)計(jì)，我國影子銀行的規(guī)模大約為27.93萬億人民幣左右，占2013年GDP的56.88萬億元的49.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國的發(fā)展程度。并且不同發(fā)展階段的機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式，以及資金運(yùn)作模式投融資方向都有很大差別。此外，監(jiān)管對(duì)象還包括銀行自有交易范圍。然而，衍生工具的監(jiān)管仍然存在差距，這不涉及利率互換、信用違約掉期、資產(chǎn)交換總額和其他衍生工具的監(jiān)管。次貸危機(jī)后公布了《多德 - 弗蘭克法》，更加全面地加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)管。

（二）監(jiān)管環(huán)境

1995年，我國頒布了中國人民銀行法、商業(yè)銀行法和保險(xiǎn)法，從法律上確立了我國金融分業(yè)經(jīng)營的根本模式。與分業(yè)經(jīng)營的金融體制相比，我國分業(yè)監(jiān)管體制逐步建立起來。1992年12月17日，國務(wù)院決議建立國務(wù)院證券委員會(huì)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)分別掌管證券市場(chǎng)的宏觀政策擬定以及證券業(yè)與證券市場(chǎng)的監(jiān)管。1998年，國務(wù)院證券委員會(huì)被推翻，同時(shí)，人民銀行對(duì)證券機(jī)構(gòu)的審批監(jiān)管權(quán)也劃給證監(jiān)會(huì)。從此以后，證監(jiān)會(huì)正式成為一個(gè)集中統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國證券業(yè)。1998年，我國建立中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，這是人民銀行被隔離出來的保險(xiǎn)監(jiān)督職能。2003年，中國人民銀行的銀行業(yè)監(jiān)管職能被隔離出來，作為中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)而存在。在這一點(diǎn)上，中國的“三線”監(jiān)管框架正式形成。對(duì)于美國，2009年12月12日和2010年5月20日，美國參議院分別通過各自版本的財(cái)政改革法案。次貸危機(jī)發(fā)生后，美國金融監(jiān)管體制的弊端原形畢露，美國金融體系缺乏宏觀審慎監(jiān)管及系統(tǒng)性危機(jī)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。為此，美國金融監(jiān)管框架中的《多德—弗蘭克法案》做出了重要變化，撤銷了管理局的保管人，新成立了金融穩(wěn)定管理委員會(huì)，消費(fèi)者金融保護(hù)局，聯(lián)邦保險(xiǎn)辦公室和金融研究辦公室。形成的較完備的審慎監(jiān)管體系。

三、中國影子銀行的監(jiān)管難點(diǎn)

（一）監(jiān)管方法的成效無法進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)

當(dāng)前，各國針對(duì)影子銀行采納了一系列變革政策，如創(chuàng)立法律條文、加強(qiáng)信息表露、創(chuàng)設(shè)防火墻等等，然而，這些措施，是否能達(dá)到預(yù)期的效果和規(guī)模的措施的作用是未知的，不能有效的評(píng)價(jià)，使措施，改善和調(diào)整出現(xiàn)盲目。而建立科學(xué)有效的評(píng)估機(jī)制，是我國現(xiàn)下迫切需要解決的問題。

（二）缺乏一套完整的監(jiān)管機(jī)制

金融監(jiān)管尚未建立有效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防范、監(jiān)測(cè)和評(píng)估機(jī)制，預(yù)警和控制無法實(shí)現(xiàn)，監(jiān)管信息不能得到有效利用，在風(fēng)險(xiǎn)后處于繁忙的處理，為了有效防范和減少金融風(fēng)險(xiǎn)，需要建立系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。中國現(xiàn)行法律法規(guī)不完善，影子銀行監(jiān)管存在漏洞；沒有明確的影子銀行的定義；沒有明確影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)在何處，也未明確風(fēng)險(xiǎn)存在的方式；資產(chǎn)證券化，財(cái)務(wù)管理和其他新事務(wù)，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督；影子銀行監(jiān)管仍然是行政監(jiān)管，被質(zhì)疑的有效性不能有效地確定。因此，有效識(shí)別新轉(zhuǎn)化對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說是一個(gè)挑戰(zhàn)。

四、啟示

（一）建立有效科學(xué)的評(píng)估體系

政府所建立的體系應(yīng)對(duì)監(jiān)管部門出臺(tái)的監(jiān)管方案及其效果進(jìn)行準(zhǔn)確而符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的評(píng)估體系，例如：委托貸款作為影子銀行的重要組成部分，它的規(guī)模的大幅上漲會(huì)放大金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。通過選取委托貸款與社會(huì)融資規(guī)模的比率這個(gè)指標(biāo)可以反映委托貸款的變化趨勢(shì)。并建立諸如此類的各項(xiàng)比率，綜合具體地進(jìn)行評(píng)估。endprint

（二）建立成套的監(jiān)管機(jī)制

首先要加強(qiáng)不同金融監(jiān)管部門間的監(jiān)管協(xié)調(diào)，各金融監(jiān)管部門各司其職，運(yùn)行機(jī)制能夠良好運(yùn)作的前提是各部門高效的合作與分工，如此不僅可以提升金融監(jiān)管效果，還能減弱受監(jiān)管者的包袱、使監(jiān)管成本下降。其次，從整體來看，監(jiān)管屬于行政引導(dǎo)，監(jiān)管力度有限，要建立成套的監(jiān)管體系，應(yīng)全方位加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管，確立針對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融之類的新生實(shí)體的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對(duì)于政策的逐步完善，以及法律的不斷規(guī)范，是我國面臨影子銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)而仍想從中獲取經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的必經(jīng)之路。

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（作者單位：陜西省西工大附中）endprint