葉檀

憑什么少收三五斗

近期，金融界就一件事，分析全國(guó)金融工作會(huì)議。五年一次的全國(guó)金融工作會(huì)議，定下了未來五年中國(guó)金融的基調(diào)。緊縮也好，擴(kuò)張也罷，中國(guó)金融不會(huì)再跟著美國(guó)跑。如果說以前是一個(gè)金融馬拉松方陣，由美國(guó)領(lǐng)跑，中國(guó)在方陣中跟著跑，現(xiàn)在，中國(guó)悄悄地離開了美國(guó)方陣，開辟一塊自己的天地。

美國(guó)加息，中國(guó)會(huì)跟著加嗎？不會(huì)。美國(guó)房?jī)r(jià)崩潰捅破金融泡沫，中國(guó)學(xué)著捅破嗎？不會(huì)。巴西雷亞爾價(jià)格大跌，中國(guó)也學(xué)著讓匯率大跌？不會(huì)。未來五年，金融的關(guān)鍵詞是穩(wěn)健，跌不到哪里，漲不到哪里，在穩(wěn)健的過程中完成實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。定下來了，金融是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，金融不是用來空轉(zhuǎn)賺錢的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)得滿頭汗，金融倒是一騎當(dāng)先，從事金融業(yè)的千萬(wàn)、百萬(wàn)年薪，海外度假吃鵝肝，這樣的好日子結(jié)束了。

做金融的別嚷嚷現(xiàn)在工資少，接下來，金融業(yè)將進(jìn)入正確的激勵(lì)約束機(jī)制，換句話說，金融業(yè)賺錢會(huì)越來越不容易。在擠泡沫之前，先把金融業(yè)的財(cái)富泡沫擠出去。原因有三：一是監(jiān)管套利漏洞少了，隱性加杠桿被阻止。銀行間資產(chǎn)、債務(wù)轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，銀行同業(yè)和投資，相當(dāng)于隱性的放杠桿，現(xiàn)在被一把捏住。我不相信以前監(jiān)管者不知道銀行同業(yè)的嚴(yán)重性，以前咋不管呢，原因是變相加杠桿不是什么大事，反正不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，大家都這么干，不這么干讓業(yè)績(jī)下降的才是傻瓜?，F(xiàn)在最高層已經(jīng)決策，靠監(jiān)管套利賺大錢的日子，快要過去了。二是金融業(yè)由一個(gè)媽監(jiān)管。以前一行三會(huì)誰(shuí)也不服誰(shuí)，就是在一起喝茶也沒用?，F(xiàn)在，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，由央媽負(fù)責(zé)。一行三會(huì)互相不服氣，倒也沒啥，關(guān)鍵是給金融機(jī)構(gòu)帶來了巨大的套利空間。保險(xiǎn)公司成為股權(quán)投資者，銀行員工用蘿卜章賣票據(jù)。到現(xiàn)在為止，也沒有找出誰(shuí)該為2015年股災(zāi)負(fù)責(zé)，這樣下去，遲早會(huì)再爆發(fā)一次危機(jī)。有了一個(gè)媽，穿透式監(jiān)管相對(duì)容易，但最終結(jié)果如何，要取決于這個(gè)媽的能力與公信力。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)是主導(dǎo)，最能干的人會(huì)進(jìn)入高端制造業(yè)和高端服務(wù)業(yè)，他們可以通過高薪、股權(quán)、上市得到財(cái)富。新股發(fā)行是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必須舉措，股市不是為這個(gè)系、那個(gè)系服務(wù)的，而是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。股市會(huì)怎么樣？滬指上升，價(jià)值投資成為主導(dǎo)，我們維持對(duì)股市的判斷，大牛市沒有到來，區(qū)間震蕩底部逐級(jí)提升，速度是烏龜爬式的。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金與并購(gòu)基金，是最有上升空間的投資品種，不像其他基金有玻璃天花板。因?yàn)榍罢邽閯?chuàng)業(yè)服務(wù)，后者吃掉僵尸企業(yè)。這次會(huì)議把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。讓企業(yè)破產(chǎn)社會(huì)成本太高，并購(gòu)重組是處置僵尸企業(yè)社會(huì)成本最低的辦法，大魚吃小魚，大魚也承擔(dān)了小魚的生活成本。

險(xiǎn)資日子同樣不好過，寶能現(xiàn)象一槍結(jié)果了萬(wàn)能險(xiǎn)加杠桿。沒有套利空間，沒有大規(guī)模加杠桿，就沒有那些大鱷。

除了股市、險(xiǎn)資、銀行之外，受到最大打擊的是地方政府?！案骷?jí)地方黨委和政府要樹立正確政績(jī)觀，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問責(zé)，倒查責(zé)任”，跟銀行壞賬一樣，得終身問責(zé)。政府資產(chǎn)負(fù)債表由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編制。跟銀行一樣，地方債務(wù)也進(jìn)行穿透式檢查。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編制全國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表，把各個(gè)地方資產(chǎn)、負(fù)債查清楚。

財(cái)政部加上一巴掌，50號(hào)文再次強(qiáng)調(diào)地方政府舉債一律采取在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的限額內(nèi)發(fā)行地方政府債券方式，除此以外地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)，劍指地方政府的或有負(fù)債（擔(dān)保），地方政府融資平臺(tái)以及PPP。

菩薩伸出了手，孫悟空也逃不出手掌心。

以前不管，是看看不管會(huì)成啥樣，果然成了個(gè)熊樣，現(xiàn)在管了，再糟也不會(huì)比股災(zāi)時(shí)更糟糕。一切向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)看齊，這是重點(diǎn)的重點(diǎn)。