柳秋紅

摘要：本文以東寶生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東寶生物”）2014年至2016年度的財(cái)務(wù)報(bào)告為依據(jù)，基于EVA展開(kāi)對(duì)東寶生物公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：東寶生物；經(jīng)濟(jì)增加值；財(cái)務(wù)績(jī)效

一、東寶生物公司概況

東寶生物科技有限股份公司（簡(jiǎn)稱：東寶生物）坐落于內(nèi)蒙古自治區(qū)的包頭市，擁有優(yōu)越的地理位置，公司致力于研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售小分子膠原蛋白和明膠，主要生產(chǎn)磷酸氫鈣及明膠系列、膠原蛋白系列產(chǎn)品。公司構(gòu)建了安全的食品和醫(yī)藥體系，獲得了制造食品和藥物的許可證，并在2008年通過(guò)了國(guó)家食品安全管理體系認(rèn)證。公司的宗旨是全力促進(jìn)我國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過(guò)不斷的提升自身實(shí)力，成為生物制藥行業(yè)中頗具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

二、東寶生物公司基于EVA的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

選取東寶生物公司2014—2016年的三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)自于東寶生物科技公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

（一）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的測(cè)算

東寶生物公司的凈利潤(rùn)、利息支出、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用以及非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的數(shù)據(jù)如下表所示：

根據(jù)上表數(shù)據(jù)我們可以計(jì)算出企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算結(jié)果如下表所示：

（二）調(diào)整后資本成本的測(cè)算

投資資本在數(shù)值上等于資產(chǎn)負(fù)債表中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的總和，也就是公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本和公司凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的總和。經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的調(diào)整后，在相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出投資資本。調(diào)整后投資成本的計(jì)算結(jié)果如下表所示：

（三）加權(quán)平均資本成本率的測(cè)算

東寶生物公司在2014年至2016年間并未借入任何的短期或者長(zhǎng)期借款，也未發(fā)行任何公司債券，故東寶生物公司沒(méi)有債務(wù)資本成本，權(quán)益資本成本通過(guò)CAPM模型計(jì)算：Re=Rf+β（Rm-Rf），根據(jù)WACC=Re×E/（E+D）+Rd×D/（D+E）×（1-T）求得的加權(quán)平均資本成本率如下表所示：

三、東寶生物公司基于EVA的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)

（一）EVA計(jì)算用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)代替會(huì)計(jì)利潤(rùn)

因?yàn)闀?huì)計(jì)核算以公認(rèn)會(huì)計(jì)原則為基礎(chǔ)，這使得真實(shí)反映企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間可能并不相等。傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)僅僅是基于利潤(rùn)表，而不考慮資產(chǎn)負(fù)債表和股權(quán)資本成本。EVA不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，它更注重資本成本，也彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)短板。因?yàn)槟依巳康馁Y本成本，EVA真實(shí)反映了企業(yè)在某一時(shí)刻實(shí)際創(chuàng)造或損失的財(cái)富價(jià)值。當(dāng)以財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)目標(biāo)來(lái)衡量時(shí)，多數(shù)企業(yè)都是賺錢的，但事實(shí)上，只有當(dāng)凈收益大于所有資本成本時(shí)，才在為企業(yè)投資者創(chuàng)造財(cái)富，反之股東財(cái)富都在流失。通過(guò)上述分析，可以發(fā)現(xiàn)EVA可以糾正傳統(tǒng)會(huì)計(jì)造成的失真。因此EVA可以更全面、更精準(zhǔn)地反映企業(yè)的盈利能力，這種方法因而也更加符合現(xiàn)實(shí)的需要。

（二）EVA計(jì)算降低了會(huì)計(jì)指標(biāo)的可操縱性

EVA對(duì)運(yùn)用公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了一系列調(diào)整，根除了傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)由于遵從可靠性原則而產(chǎn)生的不合理現(xiàn)象，使得調(diào)整后的數(shù)據(jù)更加真實(shí)、客觀地反映了企業(yè)業(yè)績(jī)。而傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)是依據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)編制的，更易受到會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策的影響。此外，由于企業(yè)所有者和管理者信息不對(duì)稱，管理者容易使用其自身的信息優(yōu)勢(shì)來(lái)操縱營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，這就導(dǎo)致傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)不能真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。

（三）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)使得管理者過(guò)于關(guān)注短期財(cái)務(wù)收益

EVA更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期性發(fā)展，因?yàn)樗鼘⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)決策與股東財(cái)富聯(lián)系了起來(lái)。股東收益最大化的目標(biāo)要求企業(yè)最大可能的提升企業(yè)自身的權(quán)益報(bào)酬率，然而，以EVA作為評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，公司的目標(biāo)就是努力使其收益高于最低報(bào)酬額，當(dāng)EVA大于0時(shí)，該項(xiàng)目就在為公司貢獻(xiàn)財(cái)富，也就說(shuō)該項(xiàng)目具有可行性。相比投資報(bào)酬率而言，這會(huì)減少公司管理者在決策時(shí)，漏掉那些投資收益高于投資資本成本而低于平均報(bào)酬率的項(xiàng)目的可能性。這既滿足公司股東財(cái)富最大化的目標(biāo)，也符合企業(yè)長(zhǎng)期性發(fā)展的要求。通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)下，公司管理層可能會(huì)過(guò)分地關(guān)注短期利益，因而在決策時(shí)更多的關(guān)注短時(shí)間內(nèi)的投機(jī)行為，缺乏追求公司長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的動(dòng)力。這就不難解釋，許多時(shí)候雖然傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)顯示企業(yè)績(jī)效良好，但是在EVA指標(biāo)的評(píng)價(jià)下企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效可能會(huì)很差。

因此，用EVA評(píng)價(jià)得出的結(jié)論相比于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)得出的結(jié)論而言，更符合實(shí)際，也更能得到社會(huì)的認(rèn)可。

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