岳彩飛

摘 要：債權(quán)債務(wù)管理作為企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，大家往往比較重視債權(quán)的管理，而對債務(wù)較為忽視，要么有"欠錢的是大爺"似的心理優(yōu)勢，覺得等資金寬裕了還他就是了，要么比較忌憚債務(wù)危害，比如美國次貸危機、希臘國債危機等都是債務(wù)危機，輕者使企業(yè)經(jīng)營困難、財務(wù)狀況惡化，重者會引發(fā)局部或區(qū)域性的金融危機，因而極力降低債務(wù)的規(guī)模和比率。其實一個企業(yè)的債務(wù)管理與市場環(huán)境、企業(yè)發(fā)展周期以及企業(yè)采取的融資戰(zhàn)略、財務(wù)政策密切相關(guān)。企業(yè)的債務(wù)籌劃和管理到位，會促進企業(yè)財務(wù)管理、企業(yè)融投資管理，推進企業(yè)跨越式、超常規(guī)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

關(guān)鍵詞：企業(yè)債務(wù)；管理；財務(wù)

一、債務(wù)的定義及分類

1、定義 債務(wù)是指由過去交易、事項形成的，由單位或個人承擔并預期會導致經(jīng)濟利益流出單位或個人的現(xiàn)時義務(wù)。債務(wù)包括政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和個人債務(wù)，像舉世聞名的美國國債和我們記憶深刻的國庫券都屬于政府債務(wù)，其實，一個國家的貨幣究其本源也是一個國家是以其信用為背書的的債務(wù)。這里主要分析企業(yè)債務(wù)。

2、分類 企業(yè)債務(wù)從形成原因分包括各種借款、應(yīng)付貨款、發(fā)行債券、應(yīng)付利息、應(yīng)付股息及預收款項等；從資金成本分有息債務(wù)和無息債務(wù)；從償還期限分長期債務(wù)、短期債務(wù)、即時債務(wù)。

二、負債的好處

1、企業(yè)所得稅的抵減作用。

由于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準予利息支出作為成本稅前列支，而股息則必須在稅后支付。債務(wù)的資金成本對企業(yè)所得稅有抵減作用和邊際效應(yīng)，對企業(yè)實現(xiàn)效益有放大作用。

2、權(quán)益代理成本的減少

權(quán)益代理成本是指企業(yè)股東與管理者之間利益沖突所帶來的代理成本。負債有利于企業(yè)管理者提高工作效率；可以更好的控制經(jīng)理人員的一些過度的在職消費；債務(wù)合同中的保護性條款對于企業(yè)的限制有利于減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，控制剩余現(xiàn)金流，從而減少低效或非盈利項目的投資；債權(quán)人對企業(yè)治理與經(jīng)營的監(jiān)督也有效減少區(qū)域代理成本，從而達到股東財富最大化的目標。

3、合同執(zhí)行的保證 通過商貿(mào)活動形成的債務(wù)能夠保證合同的及時、徹底執(zhí)行，特別是質(zhì)保金制度能夠保證產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量及售后服務(wù)的跟蹤，減少不必要的糾紛和時間的浪費，使得企業(yè)的發(fā)展有一個相對平穩(wěn)的良好市場環(huán)境。

4、緩解資金壓力 在現(xiàn)金為王的現(xiàn)在社會，債務(wù)作為一種融資手段，能夠保持企業(yè)資金的充足性和流動性，緩解資金壓力，不錯失投資機會。特別是企業(yè)擴張和高速發(fā)展期，企業(yè)對資金高度渴求的時候更是如此，正所謂借雞下蛋，當然空手套白狼屬于高級投融資操作，一般時候和一般人玩不來。

三、債務(wù)對企業(yè)的影響

1、影響企業(yè)信用 通過借貸、發(fā)行債券或商貿(mào)活動等形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，當企業(yè)能夠信守合同，及時清償債務(wù)，就能夠和債權(quán)方建立和保持良好的關(guān)系，建立和提高信用等級，提升企業(yè)形象，為以后的融資和商貿(mào)活動降低難度，在商海大潮中領(lǐng)先其他企業(yè)壯大發(fā)展。當然，當企業(yè)不能按時清償債務(wù)，就會影響企業(yè)信用度，影響企業(yè)投融資和經(jīng)營活動，甚至使企業(yè)資金鏈緊張，企業(yè)經(jīng)營全面惡化。

2、影響企業(yè)財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定費用的存在而導致的企業(yè)運用負債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券）時所產(chǎn)生的權(quán)益資本收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量，公式如下：

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-負債資本×利息率）

企業(yè)債務(wù)是把雙刃劍，企業(yè)利潤率大于負債利息率，財務(wù)杠桿會放大權(quán)益資本收益；而若是企業(yè)投資利潤率小于負債利率，財務(wù)杠桿會放大權(quán)益資本損失，甚至不得不以減少權(quán)益資本來彌補。負債比率（債務(wù)資本/資本總額）越高，放大的倍數(shù)越高。

3、影響企業(yè)再融資 企業(yè)債務(wù)的存在，反映企業(yè)的資產(chǎn)負債比例，反映了企業(yè)的償債能力。對債權(quán)人來說，負債比率越高，其債權(quán)得到債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)的保證率越低，債權(quán)的風險性越高，從而對債務(wù)企業(yè)再融資的額度和保證條件限制越苛刻，從而使得債務(wù)企業(yè)再融資能力降低。

4、影響企業(yè)健康發(fā)展 當企業(yè)債務(wù)比例超過警戒線而企業(yè)盈利又不能彌補債務(wù)資金成本時，就會造成資金緊張，甚至資金鏈斷裂，如巨人集團一樣的崩塌。而太過龐大的債務(wù)，管理不善會形成小金庫，滋生腐敗資金。

四、債務(wù)清償?shù)姆绞?/p>

債務(wù)清償?shù)姆绞绞桥c企業(yè)發(fā)展階段及經(jīng)營狀況密切相關(guān)的

1、資金清償 包括自有資金和借貸資金。適用于企業(yè)處于擴張或穩(wěn)定期，經(jīng)營狀況較好的情況。

2、債務(wù)重組 適用于企業(yè)處于收縮期，或經(jīng)營困難的情況。

⑴資產(chǎn)抵債，包括以材料、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等；

⑵債轉(zhuǎn)股，將債務(wù)資本轉(zhuǎn)為權(quán)益資本；

⑶ 修改其他債務(wù)條件，如減少債務(wù)本金、降低利率、免去應(yīng)付未付利息等。

3、破產(chǎn)清算 只適用于企業(yè)關(guān)閉或資不抵債、企業(yè)倒閉的狀況。

五、債務(wù)籌劃與管理

1、債務(wù)籌劃

⑴根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，在企業(yè)不同的發(fā)展階段、經(jīng)營狀況及與金融企業(yè)、上下游企業(yè)的關(guān)系制定不同的投融資決策，分析風險，權(quán)衡企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的成本，確定企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)。

⑵隨時監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營狀況，關(guān)注債務(wù)成本和企業(yè)盈利水平，定期進行債務(wù)效用分析，根據(jù)分析結(jié)果聯(lián)動企業(yè)融資、采購及生產(chǎn)策略，調(diào)整負債比率，確保企業(yè)利益最大化。

⑶控制企業(yè)債務(wù)規(guī)模，確保企業(yè)資金流動性和償債能力，保持一定的再融資能力，嚴守安全底線，防止惡意收購和鳩占鵲巢，確保企業(yè)安全。

⑷合理采用債務(wù)清償方式，研究邊際效用，利用和控制財務(wù)杠桿的放大效能，防范經(jīng)營風險。

2、企業(yè)債務(wù)的日常管理

⑴建立債務(wù)管理辦法，健全內(nèi)部控制制度，以制度約束人和事，使債務(wù)的形成、存續(xù)、清償過程透明、合規(guī)，防范經(jīng)營風險；

⑵利用計算機和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，建成企業(yè)債務(wù)管理系統(tǒng)，使債務(wù)管理用戶化、程序化、共享化，使每一步操作都遵循流程、留有痕跡、相互監(jiān)控，并根據(jù)設(shè)置的債務(wù)日期、比率、規(guī)模限定及時預警，降低系統(tǒng)風險。

⑶定期對企業(yè)現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)進行清查，到期債務(wù)及時清償，未到期債務(wù)主動與債權(quán)方進行簽認，防范信用風險。

⑷誰經(jīng)手誰負責，嚴格按照合同約定進行債務(wù)處理和清償，防范資金風險。

債務(wù)籌劃和債務(wù)管理是一體兩面，兩個方面要緊密配合，資源和信息充分、及時共享，債務(wù)籌劃方案要靠債務(wù)管理執(zhí)行和實現(xiàn)，債務(wù)管理中的變化要及時反饋和預警債務(wù)籌劃，從而調(diào)整策略，形成新的債務(wù)籌劃方案，從而避免債務(wù)的弊端，使債務(wù)的影響向好的趨勢發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)的財務(wù)策略。

為了維護市場秩序的穩(wěn)定，為了保護債權(quán)人的合法權(quán)益，為了企業(yè)的長遠健康發(fā)展，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，我們必須要重視債務(wù)籌劃和管理。

參考文獻：

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