貨幣基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)搶眼

今年以來(lái)，貨幣基金的收益率都是在一個(gè)比較高的水平，平均收益率在4%左右。所以，貨幣基金的整個(gè)規(guī)模和關(guān)注度也較前幾年有很大提升。

對(duì)此，南方基金基金經(jīng)理蔡奕奕解釋，從資金鏈來(lái)說(shuō)，首先，當(dāng)前的資金面較今年6月的水平已經(jīng)有很大改善，但是仍然維持一個(gè)偏緊的格局。由于去年第四季度以來(lái)，整個(gè)監(jiān)管政策都持續(xù)強(qiáng)調(diào)金融防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿，貨幣政策穩(wěn)健中性，尤其在銀行強(qiáng)調(diào)MPA、LCR考核背景下，銀行類金融機(jī)構(gòu)融出意愿較低。此外，攬儲(chǔ)力也加大了資金的波動(dòng)性，各種時(shí)點(diǎn)性的因素，對(duì)資金面形成擾動(dòng)，尤其是在季末、月末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，對(duì)資金面都形成一個(gè)明顯的壓制。

其次，我們關(guān)注到，在月末、季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，整個(gè)貨幣基金的收益率水平都保持較高的水平。在3月末、6月末等這樣的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，整個(gè)資金面都處在一個(gè)偏緊的狀態(tài)。受此影響，整個(gè)貨幣基金都有一個(gè)比較好的表現(xiàn)。

事實(shí)上，在金融去杠桿的大背景下，監(jiān)管層雖然也強(qiáng)調(diào)去杠桿，但是也主動(dòng)地把防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。這展示出監(jiān)管層既要把握好去杠桿，又要維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)的態(tài)度。

蔡奕奕表示，基于上面的分析，“我們判斷下半年隨著金融體系杠桿率進(jìn)一步降低，資金面雖然依然處在緊平衡的狀態(tài)，這主要是表現(xiàn)在短暫的資金利率水平還是維持在一個(gè)區(qū)間震蕩，時(shí)點(diǎn)波動(dòng)依然比較強(qiáng)烈，但是較長(zhǎng)時(shí)期的資金利率水平還是穩(wěn)定在當(dāng)前一個(gè)比較高的水平。而接下來(lái)貨幣基金的收益率依然會(huì)比較樂(lè)觀”。

除了業(yè)績(jī)搶眼外，今年以來(lái)貨幣基金的規(guī)模也有了大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，從今年第二季度開(kāi)始，整個(gè)市場(chǎng)的貨幣基金規(guī)模有一個(gè)快速的上升。目前，貨幣基金的存量已經(jīng)超過(guò)了5.3萬(wàn)億元的水平，占據(jù)了整個(gè)公募基金一半的份額。

對(duì)于貨幣基金規(guī)模的快速上升，蔡奕奕告訴《理財(cái)》雜志記者，今年以來(lái)，貨幣基金的整體收益率水平比較高，非常具有吸引力。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的嵌入，尤其是以貨幣基金T+O申贖的便捷性和功能性為切入點(diǎn)，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)也是極具吸引性。因此，今年以來(lái)，貨幣基金的規(guī)模出現(xiàn)了快速上升。

接下來(lái)貨幣政策的研判

由于資金面偏緊，促成貨幣基金在上半年收獲較大關(guān)注度，因此很多投資者會(huì)關(guān)心接下來(lái)貨幣基金的走勢(shì)以及貨幣政策的方向。

蔡奕奕認(rèn)為，目前貨幣政策的環(huán)境在邊際上會(huì)有所改善。一方面，從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行的苗頭已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。前期，債券收益率曲線的大幅上行，說(shuō)明融資壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，結(jié)合歷史的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，隨著去杠桿的逐步落地，以及監(jiān)管政策的逐步明晰，貨幣政策的總量層面將逐步轉(zhuǎn)向中性，近期的熱議焦點(diǎn)“一行三會(huì)”也向市場(chǎng)傳遞了偏積極的信號(hào)。

另外，從微觀上來(lái)講，銀行資產(chǎn)近期到期量比較大。隨著資產(chǎn)的逐步到期，銀行的剛性債務(wù)也將下降，銀行整體的杠桿率水平也會(huì)逐步下降，這個(gè)時(shí)候，同業(yè)存單的發(fā)行量也會(huì)看到有所下行，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制有望進(jìn)一步明確，市場(chǎng)對(duì)金融去杠桿的預(yù)期也將進(jìn)一步穩(wěn)定。

因此，“結(jié)合我們對(duì)貨幣政策以及之前對(duì)資金面的判斷，我們認(rèn)為貨幣基金的收益率還是會(huì)維持一個(gè)偏高的水平，但是像6月末大家關(guān)注的收益率水平，例如418%這樣的高收益率水平，可能將難以看到?！辈剔绒认颉独碡?cái)》雜志記者說(shuō)道。

如何更好地選擇貨幣基金

當(dāng)前貨幣基金的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了5萬(wàn)億元的水平，貨幣基金除了能帶給我們超銀行活期存款的收益回報(bào)外，它的功能性也是很重要的一點(diǎn)。因此投資者可以從貨幣基金的收益率和功能性來(lái)選擇貨幣基金。

在收益方面，我們常常主要看萬(wàn)份收益和7日年化收益率水平。同時(shí)也關(guān)注這只產(chǎn)品是日結(jié)還是月結(jié)。如果日結(jié)的話，那么這只基金每日的收益都會(huì)結(jié)算成份額。這相當(dāng)于你還有一個(gè)再投資的動(dòng)作。而月結(jié)則是每個(gè)月的收益結(jié)算份額。

另外，功能性也是選擇貨幣基金一個(gè)很重要的指標(biāo)。我們都知道，現(xiàn)在大部分貨幣基金都具備了實(shí)時(shí)贖回的功能，這樣一來(lái)可以實(shí)現(xiàn)資金無(wú)縫鏈接，沒(méi)有閑置。“貨幣基金的功能性，我主要指的是實(shí)時(shí)贖回的功能和支付的功能。例如余額寶，這是很具有吸引力的?！辈剔绒缺硎?。

最后，也要關(guān)注貨幣基金的規(guī)模。往往規(guī)模越大，波動(dòng)越小。

另外，蔡奕奕表示，貨幣基金購(gòu)買者除了要關(guān)注萬(wàn)份收益和7日年化收益率之外，還要關(guān)注貨幣基金運(yùn)作的各種風(fēng)控指標(biāo)?！氨娝苤谑袌?chǎng)發(fā)生極端情況的時(shí)候，往往貨幣基金會(huì)面臨大的贖回。那么基金經(jīng)理就要做到一個(gè)流動(dòng)性的管理，防范出現(xiàn)大額贖回，從而保護(hù)持有人的利益。例如，我管理的南方天天利，這只產(chǎn)品機(jī)構(gòu)占比比較大。我們都知道機(jī)構(gòu)對(duì)資金的敏感性是比較強(qiáng)的，往往會(huì)在月末、季末等資金面偏緊的時(shí)間點(diǎn)選擇贖回。因此，在這只基金的日常管理中，我會(huì)把流動(dòng)性和到期日期安排在月末、季末等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，以更好地應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回?！?/p>

新規(guī)會(huì)對(duì)貨幣基金的收益有啥影響？

據(jù)悉，有關(guān)方面正醞釀貨幣基金新規(guī)，將對(duì)貨幣基金投資債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具有所要求，禁止貨幣基金投資主體評(píng)級(jí)低于AA+以下的商業(yè)銀行存單。如果這個(gè)網(wǎng)傳的新規(guī)實(shí)施，會(huì)對(duì)貨幣基金的收益率有影響嗎？

對(duì)此，蔡奕奕告訴《理財(cái)》雜志記者，貨幣基金新規(guī)的背景是為了更好地防范貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)，提高貨幣基金的流動(dòng)性，淡化貨幣基金的收益排名。因此，有關(guān)方面透露的貨幣基金新規(guī)將要求貨幣基金未來(lái)投資不能低于AA+的商業(yè)銀行發(fā)行的存單?！拔艺J(rèn)為，這對(duì)貨幣基金收益率的影響是有限的。因?yàn)橐话銇?lái)講，規(guī)模比較大的貨幣基金，以往投資標(biāo)的都是AA+以上的，所以這對(duì)現(xiàn)在的貨幣基金收益率的影響不是很大?！?/p>