周文佳

【摘要】公司大股東股份減持現(xiàn)象是一種在2007年股權(quán)分置改革之后出現(xiàn)的一種問題。在進行股權(quán)分支改革之中的全流通時代中，大股東會通過各種方式與手段進行股價的操控，在一些二級市場中進行高價減持股份的比較，其中盈余管理就是對股價產(chǎn)生一定影響的措施與手段。如果在實際中大股東減持股份中開展盈余管理的行為沒有進行必要的監(jiān)督管理，勢必會直接影響我國的資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。對此文章主要對大股東減持以及盈余管理的相關(guān)內(nèi)容進行了簡單的研究。

【關(guān)鍵詞】大股東 減持股份 盈余管理

在股權(quán)分置改革完成之后，一些公司的大股東持有的一些原本非流通的股份可以在一些證券市場中自由的流通，一些大股東為了提升其個人的利益最大化，會通過各種方式與手段對股價進行操縱控制，進而在一些二級市場上以較高價減持股份，而作為影響股價的重要手段之一的盈余管理，其應(yīng)用手段會給股份的減持的產(chǎn)生諸多影響，對此在實際中要加強研究分析，對其進行深入的探究。

一、大股東減持股份動機

（一）投機動機

大股東在減持股份中具有一定的機會主義，如果其發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實際價值與市場中的股價相比較低的時候，就會通過無法持久的一些高位股票價格進而趁機減持，這樣可以提升其利益最大化。此種動機的成因就是因為大股東與普通的股東獲得的相關(guān)信息具有一定的不對稱特征，在一些外部的投資人員無法了解企業(yè)的實際經(jīng)營狀況的時候，而在公司內(nèi)部的大股東可以對公司的各種信息狀況進行掌握，如可以了解公司的現(xiàn)金流量、風險問題以及一些可以遇見的發(fā)展問題；這些信息分布不對稱的問題直接導(dǎo)致其股價被過高的估計，導(dǎo)致大股東可以利用自身的信息優(yōu)勢開展相關(guān)減持獲利行為，這種狀況在資本市場中是廣泛存在的一種狀況。

（二）流動性動機

減持的流動性動機就是在大股東在借款到其、缺乏流動資金無法償還，同時無法獲得全新的融資款項的時候；以及其缺乏必要的流動資金無法進行一些高收益的投資活動的時候，大股東就會將其持有的股份進行拋售變現(xiàn)，進而獲得一定的流動資金解決其問題。此種成因主要就是因為資本市場自身缺乏完善性，此種動機與減持投機動機有著一定的不同，投機動機基于相關(guān)信息的不對稱會致使股價出現(xiàn)一定的波動問題，但是基于流動性動機開展減持的大股東如果可以說明市場中并沒有信息不對稱的問題，就會為了獲得相關(guān)流動資金，緩解困難的減持行為，也就意味著公司股價不會出現(xiàn)較為明顯的波動性問題，也就是基于大股東的流動性需求開展的相關(guān)減持行為是不會對市場產(chǎn)生較大的影響的。

二、大股東減持股份中的盈余管理分析

（一）大股東減持的過程以及盈余管理

在公司股份呈現(xiàn)減持的過程中，大股東開展盈余管理的本質(zhì)動機就是最求利益。大股東希望通過盈余管理的方式提升其股票的價值，進而獲得更高的利益，其動機就是逐利性。而代理關(guān)系就是產(chǎn)生這種動機的根源所在。

在我國的資本市場發(fā)展中，公司自身的控制權(quán)都是集中在一些大股東之中，這些大股東基于股權(quán)強勢的原則可以對公司的一些重大財務(wù)以及經(jīng)營管理決策產(chǎn)生一定的影響，這也就導(dǎo)致了大股東控制問題的初選，導(dǎo)致大股東成為了公司的代理人，而一些中小型的股東則成為了委托人，二者就是較為經(jīng)典的委托代理關(guān)系。二者的利益追求有著一定的差異性以及沖突性，同時大股東會基于自身的股份對公司進行控制以及影響，會在一定程度上侵害一些小股東的利益；大股東可以通過盈余管理的方式調(diào)節(jié)利潤，進而推高股價，進而獲得利潤。

（二）大股東減持時機以及盈余管理

我國的證券市場中大股東減持前開展盈余管理的狀況較為普遍，此種現(xiàn)象表明了大股東可以利用一些內(nèi)幕消息決定減持時機，也就意味著大股東可以通過自己的一些與公司的價值以及預(yù)測業(yè)績的相關(guān)信息識別市場中對公司的估值以及其實際價值之間的距離，就可以對公司的股票價值在市場中的走向進行分析與預(yù)測，進而就會選擇較為合適的契機賣出被高估的公司股票。

（三）大股東減持行為以及盈余管理方式選擇

第一，加強對收入的盈余管理，通過提前確認相關(guān)收入以及遞延確認收入的方式開展；第二，就是對相關(guān)費用開展盈余管理，主要就是利用提前確認相關(guān)資金費用以及遞延當期資金費用與費用資本化的方式開展；第三，通過對其相關(guān)會計政策以及會計估計的方式進行盈余的調(diào)節(jié)，就是通過對固定資產(chǎn)的折舊政策等相關(guān)內(nèi)容的替換的方式，在既定的準則規(guī)范內(nèi)對其進行自由的判斷以及選擇相關(guān)計量標準；第四就是對關(guān)聯(lián)的相關(guān)方面的交易開展盈余管理，利用交易價格的方式有效的實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移的方式；第五，通過減值準備開展相關(guān)盈余管理，在常規(guī)狀況之下，企業(yè)會通過調(diào)整減值準備達到其盈余調(diào)整的時候，就會對公司的實際利潤進行分析；第六，利用調(diào)節(jié)一些非經(jīng)常性的損益方式進行盈余的調(diào)整，在實際中通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置以及政府補貼等相關(guān)開展。在實際中公司會基于實際狀況同時應(yīng)用兩種或者兩種以上的方式進行盈余管理，這樣可以提升利潤調(diào)節(jié)的整體效果。

三、大股東減持股份以及盈余管理的相關(guān)建議

（一）適度分散股權(quán)，合理增強股東制衡制度

雖然在股權(quán)分置改革后，有效的緩解了“一股獨大”的問題，但是這種問題并沒有徹底解決，并且在一定程度上影響了企業(yè)的長足發(fā)展。在實際中公司的大股東的持股比例與大股東減持前的一年范圍的相關(guān)盈余管理程度有著一定的關(guān)系，股權(quán)狀況如果在大股東中高度集中，就會越容易出現(xiàn)東操縱盈余的行為。對此在實際中其他股東的持股比例表示相關(guān)股東在整個公司中的相關(guān)權(quán)利以及利益，也是制約大股東的衡量指標。對此在實際中，公司要適度的進行股權(quán)的分散，提升其他相關(guān)股東的實際持股比例，進而強化其對大股東的制衡作用，避免大股東獨裁對公司進行控制，侵害其他相關(guān)股東問題的產(chǎn)生。優(yōu)質(zhì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在實際中對于公司的治理有著良好的推動作用，其整體的治理結(jié)構(gòu)質(zhì)量又直接影響著公司的實際業(yè)績以及利益，對此公司在實際中必須要基于實際的狀況適度的進行股權(quán)的分散，進而強化其他股東的自身的制衡作用。

（二）提高各項信息的透明度，避免信息的不對稱性

公司進行盈余管理在實際中與其治理結(jié)構(gòu)以及會計信息披露的透明度有著直接的關(guān)系。在現(xiàn)階段的發(fā)展中我國公司的信息披露我那天主要就是信息披露不及時以及不完整問題，這種問題直接導(dǎo)致了大股東與其他股東信息獲取的不對稱性問題。因為其獲得信息的不對稱性直接導(dǎo)致信息的應(yīng)用人員基于企業(yè)提供的財務(wù)報告對其進行判斷與決策的時候，缺乏精準性，甚至會導(dǎo)致一些錯誤的判斷問題出現(xiàn)。對此在實際中提升會計信息的透明度，加強對信息的實際披露時間、內(nèi)容的規(guī)范性，進而讓投資者了解企業(yè)的實際財務(wù)狀況，進而為其投資管理做出較為科學的判斷，避免出現(xiàn)大股東操作信息，進而有效的保護了一些中小股東的實際利益，有效的推動了企業(yè)的長足發(fā)展。同時，在披露信息的時候?qū)τ谄渌嚓P(guān)股東與大股東的關(guān)聯(lián)性關(guān)系等相關(guān)內(nèi)容也要進行客觀的評價，這樣才可以讓投資者全面的了解企業(yè)的實際股權(quán)結(jié)構(gòu)以及其存在的各種問題。針對大股東減持前出現(xiàn)的相關(guān)盈余操縱行為，相關(guān)證監(jiān)會以及交易所必須要對其減持前的應(yīng)提前披露的打算減持的實際股份數(shù)量以及大股東具體的減持時間等相關(guān)信息，只有這樣才可以讓外部投資者對其進行與預(yù)期管理，進而避免其被大股東操縱的各種信息所誤導(dǎo)，進而保障其投資活動的科學性。

（三）完善監(jiān)管部門的自身作用

首先，監(jiān)管部門在實際中必須要充分的凸顯自身的監(jiān)管作用與價值，要及時曝光、處理各種違法違規(guī)、嚴重誤導(dǎo)投資者的相關(guān)盈余管理行為，要加強對一些大盈余管理操縱成本以及其實際的懲罰力度；

其次，相關(guān)監(jiān)管部門在實際中必須要構(gòu)建完善的監(jiān)督管理機制，加強對監(jiān)督管理人員專業(yè)技能的培訓(xùn)，進而提升工作人員對金融領(lǐng)域、證券領(lǐng)域以及審計領(lǐng)域的相關(guān)認知，增強其專業(yè)素質(zhì)能力，提升其整體能力水平，進而充分的凸顯證券監(jiān)管的效率以及內(nèi)在價值。

最后，一些獨立審計部門必須要充分的凸顯自身的外部監(jiān)督作用，通過科學的方式不斷的優(yōu)化審計人員的專業(yè)素質(zhì)能力，保障其嚴謹、認真、獨立以及客觀的工作態(tài)度，進而有效的避免大股東出現(xiàn)各種不良行為。

四、結(jié)束語

要想有效的緩解我國部門公司存在的股權(quán)高度集中的問題，就要通過加強對大股東減持股份與盈余管理的深入研究，通過科學的方式與手段有效的解決大股東與中小股東中存在的利益問題，對此要通過適度分散股權(quán)，合理增強股東制衡制度、提高各項信息的透明度，避免信息的不對稱性、完善監(jiān)管部門的自身作用的方式有效的避免大股東的各種不良行為，進而有效的保障我國資本市場經(jīng)濟的穩(wěn)定、長足發(fā)展。